最近有基金经理在自己的半年报中公开质疑押注在单一板块上的投资方式，引发热议。基金投资的方法多种多样，有人喜欢集中持股自己擅长的板块，将行业配置做到极致，也有人喜欢均衡配置、不轻易偏向单一行业、风格稳健。

其实只要配置比例在基金合同原本约定的比例范围之内，那么不管黑猫白猫，抓住老鼠的就是好猫。

当然，也不得不说，行业配置比较单一的基金普遍比较偏激，这种“偏激”，可以在板块处于利好时，大放异彩，但是当市场风格发生轮换和调整，就难免要经历比较大的净值波动。所以它并不适合所有投资者。

对于大多数人来说，如果想长期持有一只基金，选择一些风格比较均衡的基金，会更好拿一些。

本期我们就来介绍一位非常注重均衡和分散的基金经理——兴全基金的名牌之一谢治宇。

一、做过研究员，管过专户，7年5倍的80后基金经理

其实谢治宇挺年轻的，是一位80后基金经理，在2007年加入兴证全球基金，从研究员一步步走到基金经理、投资总监，属于新生代基金经理中非常拔尖的一位了。

谢治宇从2013年开始管理公募基金，目前手上有3只基金，其中就有著名的兴全合润、兴全合宜，另外他还接管过兴全轻资产和兴全商业模式。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.06.30

不过在管理公募基金之前，谢治宇还有过2年的专户投资经理的经历，正是这个专户投资的经历，奠定了他追求均衡和分散的投资风格，他非常在意基金的净值波动，从他所管基金的最大回撤和年化波动率能看出来，大部分都是小于同一时间段沪深300的回撤和波动的。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.09.04

兴全合润是谢治宇管理最久的一只产品，至今已经有7年多，虽然经历过2015年的市场大跌，但是因为谢治宇回撤控制超强，截止到目前，年化收益达到将近29%，偏股类基金里排名第2，获得过4次金牛奖（2015-2018，中国证券报）、3次明星基金奖（2015-2017，证券时报）。

他接管兴全轻资产期间，也曾获得3次金牛奖（2015-2017，中国证券报），可谓7座金牛加身。

来源：Wind

兴全合宜，2018年首发当天就名声大噪，创下当时的权益类基金发行纪录，一天募集超过300亿份。不过略有不幸的是，兴全合宜发行在了2018年的市场高位，成立后当年市场一直下跌，加上当时重仓中兴通讯，也曾遭到不少非议。

经过2年多的运作，兴全合宜如今也收获了年化22%的佳绩，同类排名位列前1/5。年初兴全合宜结束了2年封闭期，一季度有超过一半的规模遭到赎回，但即便如此，基金目前规模依然很大，超过171亿。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.09.04

二、重选股轻择时，关注成长性好的高性价比个股

谢治宇的投资思路可以用选股、均衡、适度分散这三个词来概括。

在选股方面，他比较倾向自下而上去选择性价比高的个股，主要考察的是公司的成长性、估值和盈利的匹配度。

其实这个考察标准也不是一开始就形成的。

这个考察方式会增加选股的安全性，不过也会导致一些股票的持仓时间不长，可能有些持续上涨的公司，就被卖掉了，会错过比较长期的“上涨”。

所以在后期，谢治宇适当放宽了对“性价比”的要求，在考察标准上，加入了对公司成长性的考量，具有持续可见的盈利成长性的股票都可能成为他的重仓股，比如市场空间很大的公司、竞争格局清晰的个股。

对于具有成长性的公司，他会拉长持股时间，陪伴公司成长，适当承受股价在此期间的波动。所以，可以看到，本身谢治宇的换手率就比同类平均要低，现在基本稳定在200%以下了。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2019.12.31

低换手和长期持有其实也能帮助谢治宇面对更大的基金规模，毕竟船大难掉头，单纯追求估值、价格的性价比，难免需要比较多的交易操作，基金规模大了以后就很难做了。

谢治宇的基金整体仓位上择时也做的很少，只在市场极度火热或极度恐慌、市场估值特别高的时候才考虑做择时，比如2015年他也曾大幅减仓。

不过2016年起仓位基本上稳定在85%以上，即便在2018年市场全年下挫的时候，也没有砍掉仓位，因为他非常坚定地认为，当时的市场是低估的，尽管面临很大不确定性，他依然坚持高仓位。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.06.30

三、行业、持股分散，擅长消费、新能源、电子

谢治宇投资中的均衡和适度分散体现在持股和行业配置两个方面上。

持股上，他的持股集中度多数时候处于40%~50%，是一种比较适中的水平，同时他还对持股数量有自己的看法。按照他的习惯，一般会持有40只左右的股票，这是一个他认为自己顾得过来的数量，同时也不会过分集中，属于他自己的一个经验之谈。

行业配置上，谢治宇的原则是，即便是特别看好某一个行业，也不会持有超过25个点。当然，他也会考虑自己的能力圈，他比较擅长的行业主要是消费板块以及新能源和电子板块，所以，他的行业配置分散的基础上，这几个板块会相对集中。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2019.12.31

另外，谢治宇不会在“价值股”、“成长股”甚至所谓“周期股”这样的定义上有所偏好，他认为，即便是典型的“周期股”，也可能在业务形态上具有较高的成长性，盈利状况长期稳定的企业一般都能脱颖而出，这与他自下而上的选股逻辑也是相吻合的。所以他的持股中，既有科技成长股、也有消费白马股，还会出现一些周期股的身影。

四、兴全合润VS兴全合宜、谢治宇VS董承非

兴全合宜可以投资港股，这是兴全基金第一只可以投港股的基金。总体上谢治宇还是很看好港股投资机会的，之前更多是考虑投资A-H价差，买港股里比较便宜的股票，现在他更愿意去研究一些A股中没有的好公司，比如腾讯、阿里，追求长期持有。

兴全合润是一只分级基金，目前还没有转型，不过距离最后转型期限也只有不到4个月了，后续主要关注母基金份额即可。

根据基金半年报，谢治宇分别持有这两只基金100万份以上。对普通投资者来说，其实两只基金各有优劣，如果从规模上来讲，兴全合润更合适，兴全合宜太大了，不过兴全合宜的优势主要就在投港股上了。

另外，如果将谢治宇和兴全基金的另一位大佬董承非进行比较，可以发现，他们都属于追求均衡配置的选股型选手，不过他们的重仓股重合度较低，董承非比谢治宇的持仓行业更分散，波动更小，谢治宇的基金进攻性更强，单年度表现胜出较多。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.06.30

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.09.08

总结

作为选股型选手，谢治宇比较看重具有成长性、估值与业绩匹配的个股，擅长投资大消费板块以及电子、新能源板块，同时，他是一位追求均衡投资、适当分散的基金经理，控制回撤和波动上做的也比较好，他所管基金历史业绩优秀，兴全合润实现7年5倍的业绩增长，相比同公司的另一位明星基金经理董承非，谢治宇的基金更具有进攻性，波动也较董承非大。

你是否持有文中所提的基金呢？你更喜欢董承非还是谢治宇呢？欢迎大家来评论区留言探讨。

本文系好买商学院原创，如需转载，请在文章开头注明来源于“好买商学院”。未经授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载，否则将承担相应的法律责任。

免责条款：本文内容为基于公开资料研究完成，并不构成投资建议。投资者应审慎决策、独立承担风险。