大潮退去，才知道谁在裸泳。——巴菲特

如果你问今年哪个题材最热，大部分投资者十有八九都会提到"大消费"。

确实，今年受到疫情的影响，消费这种弱周期的品种受到了资金的追捧：贵州茅台股价最高涨超1800元,今年以来股价涨超60%；海天味业市值最高达到6577亿，市值一度逼近中国石油；双汇发展市值突破2000亿，年内股价上涨超一倍；连卖奶酪的妙可蓝多，今年股价也上涨超2倍，市值一度接近200亿。不过，除了上面所提到，大家都能想到的食品消费类行业品种，其实大消费中还有一个细分行业表现也是十分不错，业绩也十分的亮眼，这个行业就是我们女性朋友最爱的——化妆品行业。

说到化妆品行业，那就不得不提到国内化妆品巨头珀莱雅了。自从上市以来，珀莱雅的走势就十分不错，可以说是"低调地上涨" 。

自从上市以来，公司股价就持续攀升，不到3年的时间，股价就从15.34元的发行价，上涨至最高的193.48，股价上涨超11倍。

不过，在近期公司公布了半年报数据之后，虽然业绩得到了分析师的一片好评，但是公司的股价却出现了大幅的回落，股价在4个交易日内大跌20%！有人说珀莱雅的上涨，只是刚好撞上了大消费的风口，现在风口过去，股价就"原形毕露"了。

也有人说珀莱雅近期的下跌，只是正常的回调，现在正是布局的好时机。那么，珀莱雅的股价到底是真见顶，还是假回调呢？

珀莱雅，一家依靠电商异军突起的化妆品巨头

珀莱雅公司成立于2006年，其前身为2006年5月由高宇、叶财福共同出资设立的珀莱雅（湖州）化妆品有限公司，注册资本为300万元，在经历了多次的股权变更之后，2015年7月，珀莱雅化妆品股份有限公司正式成立。

受到2015-2016年受国内宏观经济增速放缓以及自身传统本土品牌尚未完善布局线上渠道的内外部因素影响，其实在2017年上市之前，珀莱雅的发展并不出众，业绩甚至出现负增长的情况。

但是从2017年开始，随着化妆品行业整体增速的回升以及传统品牌公司对电商渠道的发力，电商渠道成功接力成为化妆品行业重要的渠道增长引擎，而珀莱雅因为在上市后高度重视自有电商团队的建设，深度把控天猫直营等线上渠道，公司开始迎来高速的发展期。

根据《每日财报》的统计，2019年，珀莱雅线上渠道营收16.55亿元，同比增长60.97%，占比53.09%，而2018年的占比为43.57%，提升将近10%左右；2017-2019年，珀莱雅营收增速分别为9.83%、32.43%、32.28%，净利润增速分别为30.7%、43.03%、36.73%。公司凭借着电商异军突起，一跃成为国内化妆品行业的巨头！

中报业绩靓丽，295家机构持股备受投资者追捧

8月25日，珀莱雅化妆品股份有限公司发布2020年半年度报告。在报告期内，珀莱雅实现营业收入13.84亿元，同比增长4.26%；净利润为1.79亿元，同比增长3.1%。按渠道划分，报告期内，珀莱雅线上渠道营收8.78亿元，同比增长43.85%，占整体营收的63.55%，上年同期占比为46.01%；线下渠道营收5.04亿元，同比下降29.69%，占整体营收的36.45%，上年同期占比为53.99%。

从半年报业绩来看，我们不难发现珀莱雅在电商领域依旧保持着快速的增长，线上渠道营收同比增长43.85%可以说是十分亮眼的数据，而线下营收同比减少则是因为疫情的影响，其实也是情有可原的。从净利润来看，虽然半年仅增长3.1%，但是二季度的净利润达1.01亿，同比去年的8224万也有了不小的增长。

除了业绩表现亮眼之外，股东数据方面也是珀莱雅的亮眼之处！公司的机构持仓家数合计高达295家，其中不乏养老基金和QFII的身影：

可以看出，珀莱雅深受各大投资者的追捧，大家都较为看好珀莱雅未来的发展前景。

股价在中报公布后大幅下跌，依靠电商的珀莱雅还能走多远？

最近，受到消费股大幅回落影响，在连续上涨了半年之后，珀莱雅的股价在近期也迎来了大幅的调整，股价在近四个交易日内股价下跌了19.48%。

从二级市场的表现来看，不难发现，虽然中报业绩靓丽，但是投资者却并不乐观。在目前化妆品林立，不少国产化妆品突围而出的大环境下，凭借着电商发力的珀莱雅其实危机重重。

首先是目前电商行业已经到了发展的瓶颈期。目前电商已经发展了近20年，发展的高峰期已经过去，现在强调的"新零售"更加注重线上和线下的结合，而目前珀莱雅这种靠着电商高速发展的模式其实隐患巨大；

其次是国内外化妆品的挑战。今年免税店概念崛起，免税店的逐步推广使得国外知名化妆品的价格降低，对国内化妆品将形成不小的调整，而国内各种"国潮"化妆品也迅速崛起，和珀莱雅也形成了激烈的竞争。

单纯依靠电商已经再难支撑珀莱雅维持高速的增长。在化妆品这个竞争激烈的行业中，若不及时改变策略，珀莱雅在未来恐怕也将难以走远。