一包榨菜80g，撑起近400亿市值！

“一包榨菜80g，撑起近400亿市值！”

来源 | 投资家作者 | 陈天一

近日，有着“酱菜第一股”的涪陵榨菜公布2020年半年报，公司实现了营收、利润双增长，主营产品榨菜的毛利率更是达到近60%，同时公司还发布了2020年非公开发行A股股票预案。

一

上半年净赚4个亿，10年12次调价，

涨幅400%碾压“茅台”

公开资料显示，涪陵榨菜主要从事榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研发、生产和销售，是佐餐开味菜龙头企业。

报告期内，公司产品竞争力得到较大提高，主营业务进一步稳固提升，盈利能力保持稳定。

图片来源：涪陵榨菜2020年上半年财报

财报显示，涪陵榨菜在2020年上半年实现营收11.98亿元，同比增长10.28%，归属上市公司股东的净利润4.04亿元，同比增长28.44%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3.94亿元，同比增长26.42%。

榨菜作为公司发展的主力产品，上半年营收达10.36亿元，占营收比重最大达86.52%，同比增加了12.12%，毛利率达59.31%。萝卜、泡菜及其他产品收入分别为56133万、8210.93万和2192.96万，占营收比重分别为4.69%、6.89%和1.83%。

事实上，涪陵榨菜的营收不仅仅是今年表现出色。近10年来，涪陵榨菜一直保持着高增长态势。

除产品受市场认可外，也离不开公司对产品的多次涨价。

相关资料统计，过去10年，涪陵榨菜先后进行了12次价格调整，涪陵榨菜的单价从最初的0.5元涨到今天的2.5元左右，涨幅达400%，这都让茅台酒“自愧不如”。

这直接体现在资本市场上，自2010年涪陵榨菜上市以来，公司股价从最初的4元/股左右一路上涨至50.38元/股，10年股价翻了12倍，妥妥的大牛股。

二

1.4亿拆迁歀成“救命稻草”

涪陵榨菜，已经有100多年的发展历史了。

1898年，涪陵的邓炳成发明了一种腌制咸菜的方法，由于工序中多了一道“榨”除盐水的方法，将其取名为“榨菜”。

后来，富商邱寿安拜邓炳成为师后，开始将其进行商业化经营。

起初，涪陵榨菜的配方是对外保密的，但10多年后该配方便被泄露，于是在涪陵地区便形成了一个庞大的榨菜行业。

公开资料显示，1999年底，涪陵榨菜负债达1.75亿元，资不抵债。据媒体报道，当时公司有20多家工厂，但全是落后的手工式作坊，生产技术严重滞后。工厂要养活4000多名工人，而年产量却不到两万吨，一年的销售额不足1亿元，濒临破产边缘。

上帝在关掉一扇门的同时，一定会打开一扇窗。2000年，涪陵榨菜终于迎来转机。

因为三峡蓄水时的搬迁，傍水而建的涪陵榨菜集团得到1.4亿元移民迁建资金。

这笔钱，成了涪陵榨菜的“救命钱”。

他们决定用这笔钱来进行工业化改造，在考察了美国、日本、韩国等国的腌菜工业化流程后，涪陵榨菜在行业内率先发起工业化改造。

规模化生产让涪陵榨菜步入了发展的快车道。

2010年，涪陵榨菜集团登陆深交所，成为国内酱腌菜行业首家上市企业。

如今的涪陵榨菜，不仅在国内家喻户晓，还远销海外，坐拥近400亿的市值，也开始新的探索之路。

三

33亿非公开增发投产扩建，

有意进入休闲果蔬零食市场，开启多元化探索之路

在公布半年报的同时，涪陵榨菜还公布了《2020年非公开发行A股股票预案》。

计划向包括涪陵国投及董事长周斌全在内的不超过三十五名特定对象进行非公开增发，募资不超过33亿元，分别投入“乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地(一期)”(29.5亿元)，以及“乌江涪陵榨菜智能信息系统项目”这两个项目中(3.5亿元)。

据悉，项目建成后，公司榨菜窖池规模将从现有的27万吨增加到64万吨（募投项目之外，公司拟淘汰老化窖池3.7万吨）。

但是，涪陵榨菜真的急需扩大产能吗？

据了解，截至目前，涪陵榨菜总产能是20万吨，公司还在新建生产线。然而，该公司2019年销售量不到14万吨，本身产能都消耗不完。

不在此次募资范围的，还有正在建设的惠通年产5.3万吨的榨菜生产线、年产1.6万吨的脆口榨菜生产线。

公司的榨菜窖池规模，目前也有27万吨，从去年13.85万吨的销量来看，公司的窖池规模，也只用了约一半。

重要的是，榨菜行业现在依旧是一个小众行业。

但未来，涪陵榨菜销量会不会大涨呢？

随着人们生活质量的提高，外卖的出现，去年一年，涪陵榨菜销售费用增加但销量增加却并不明显。

对此，涪陵榨菜想要开发下沉市场。其中，最重要的是价格问题。

虽然一包榨菜，即便是5块钱也不贵，但它只是一个调剂而已。

上半年，突如其来的疫情，让涪陵榨菜的销量有了爆发式的增长，但是涪陵榨菜未来想靠扩产来维持业绩的增长，恐怕有些困难。

涪陵榨菜也知道自己目前遇到的问题，一直在寻找新的增长引擎。

它希望通过本次发行进一步做精“乌江榨菜”，充分挖掘“乌江榨菜”传统消费市场，为公司后续进入酱类、泡菜、川式复合调味品市场和休闲果蔬零食市场做好相应准备。

在天猫乌江旗舰店里，除了传统袋装、瓶装产品之外，还推出了礼盒装，价格从98元/盒到888元/盒不等。其中，900克装的五年沉香礼盒售价高达888元，但月销只有两笔。

除此以外，涪陵榨菜曾一度要“将业务锁定在以榨菜为基础的佐餐开胃菜行业，生产榨菜、辣椒、豆腐干和工业化蔬菜等中高端产品”，但是目前市场上难以看到涪陵榨菜的豆腐干、牛肉干等产品。

转型之路，并不好走，也非一朝一夕之事。但一包小小的榨菜竟然能撑起近400亿的市值，想必，当初发明榨菜的商户一定没想到！