地产行业：供应放量带动销售高增，中小型房企单月增速靠前

事项：

克而瑞公布2020年1-9月百强房企销售数据。

平安观点:

供应放量带动销售高增，关注后续去化压力。 受推盘放量影响，百强房企 9 月销售延续良好表现，单月销售面积 1 亿平、销售额 1.3 万亿，同比分别增长 28.4%、24.8%，增速较 8 月升 8.2 个、降 4.3 个百分点； 1-9 月累计实现销售面积 6.3 亿平、销售额 8.7 万亿，同比分别增长 6.6%、 7.4%，较 1-8 月提升 3.3 个、 2.7 个百分点。跟踪的 26 家主流房企 1-9 月销售额同比增长 6.5%，其中 14 家房企销售目标完成率达 68%。 行业融资收紧预期叠加全年销售目标压力， 房企四季度仍有望加大推盘及销售回款力度，供给持续放量将为成交提供一定支撑，但随着热点城市调控效应显现、疫情积压需求释放， 市场去化压力或逐步凸显。

各梯队呈现分化， TOP31-50 增速靠前。 9 月 TOP31-50、 TOP51-100 单月销售额同比增长 47.5%、 45.4%，相对靠前， TOP1-10 同比增长 20.6%， TOP21-30、TOP11-20 同比分别增长 13.1%、 8.6%。从具体房企来看， 9 月碧桂园实现销售额 860 亿元，同比增 21.1%， 1-9 月累计销售额 6153 亿元，领跑房企。重点监测的 26 家房企中 20 家单月销售额同比正增长，其中绿地控股、龙光集团、滨江集团、禹洲集团单月增速均超过 40%，分别达 139.9%、 58.7%、 58.1%、 42.5%。

高均价房企销售增速、均价涨幅更高， 高能级城市或更具韧性。 将百强房企按 9月销售均价划分为 1.8 万元/平米以上、 1.2-1.8 万元/平米、 1.2 万元/平米以下，各梯队销售额同比分别增长 64.4%、 25.7%、 5.3%， 或反映高均价的核心城市楼市更具韧性。从销售均价来看， 9 月百强房企整体均价环比降 5%至 13314 元/平米，其中均价 1.8 万元/平米以上、 1.2-1.8 万元/平米、 1.2 万元/平米以下房企整体销售均价环比增速分别为 8.5%、 1.5%、 -15.6%， 或意味着低能级的三四线楼市调整压力逐步显现。

投资建议： 9 月百强销售延续良好表现，四季度供给放量背景下，主流房企销售仍具备支撑， 在完成全年目标假设下，统计的 30 家主流房企四季度合计销售同比增速达 21.4%；同时大盘波动加剧背景下，低估值、低持仓的地产板块配置价值持续凸显，看好年末优质地产股表现，建议关注： 1）销售及业绩相对较佳的弹性房企中南建设、金科股份、龙光集团、天健集团等； 2）财务稳健、低估值、高股息率龙头万科 A、保利地产、金地集团等。

风险提示： 1）由于疫情对行业开工、复工造成影响，可能导致部分房企面临供货节奏、交付节奏不及预期风险； 2）基于 2019H2 以价换量带来的需求提前释放、新冠疫情对房企销售的冲击，若后续楼市再现调整，需求释放低于预期，未来存在房企以价换量以提升需求，将带来房企大规模减值风险； 3）由于疫情导致返乡置业缺失，叠加三四线供应较大、棚改退潮导致的需求弱化，行业面临三四线楼市销售快速下行、部分项目烂尾风险。

以上内容节选自【平安证券】已经发布的研究报告《地产行业点评：供应放量带动销售高增，中小型房企单月增速靠前》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。