交通运输行业：关注Q3业绩增长确定性强标的，持续看好顺丰

快递：持续看好 Q3 业绩确定性强的顺丰控股，关注 Q4 快递企业业绩环比改善。 短期市场关注 Q3 业绩增长确定性强标的，我们持续看好顺丰控股。预计顺丰 Q3 速运业务营收增速保持在 30%+（7、8 月增速为 36%、28%，预计 9 月增速为 30%+），考虑到时效件增速依旧保持较快增长，我们预计顺丰 Q3 业绩同比增速有望达到 50%+；对于电商快递企业，在激烈价格竞争背景下，我们认为 Q3 通达系快递主业业绩仍有较大压力，同时结合近期我们对部分“产粮区”加盟商的调研，我们认为 Q4 旺季在价格竞争趋缓背景下， 电商快递企业业绩环比有望改善。 快递需求主要依靠 C 端内需消费， Q3 行业需回归常态，重点关注 Q4 双 11 电商旺季对需求的再次刺激，我们认为由于疫情影响以及行业竞争加剧，通达系快递企业 2020 年业绩将承压，关注京东、极兔、众邮以及顺丰下沉对快递格局的影响，尤其是各家快递企业份额的分化以及格局变化。重点推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河）、韵达股份（精细化管理能力突出）、中通快递（电商快递龙头），圆通速递（持续经营改善）、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递、德邦股份。

航空：中秋国庆假期民航旅客运输量总体平稳。1）据交通运输部初步统计，10 月 1—4 日全国飞行航班 58608 班，同比减少 8.8 %；运输旅客 648 万人次，同比下降 9.5%；平均航班正常率 93.26 %，同比提高 0.9 个百分点。进出港旅客量较多的机场有广州、深圳、北京、成都、上海、重庆、西安、昆明等。2） “随心飞”竞争升级，限制条件放宽：借着超级黄金周的消费高峰，东航、南航、海航等多家航空公司再掀“随心飞”的热潮。东航发布“大兴随心飞”，可用时间覆盖整周，并可兑换中联航航班，售价 6666 元。南航发布大兴无限次套票，购买南航任意往返北京大兴经济舱全价机票，之后每次飞这个航线，单段只需要 50 元（不含税）。第二阶段“随心飞”和第一阶段存在用户群体上差异化。一阶段“随心飞”瞄准因私出行用户，二阶段“随心飞”则将对高频出行的商务乘客产生更大的吸引力。随心飞能够补充现金流，刺激潜在的需求恢复，并对航班进行垫仓，以便公司远期对舱位进行优化。“随心飞”在短期内对航司的营收规模有所提振，但长期对公司的盈利改善仍有待观察，持续关注各航司的“随心飞”产品推出后的经营情况。国内疫情防控取得积极成效，国内航空客流处于复苏通道中，国际航班深化“一国一策”政策，国际客流有望快速恢复。总体看，我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去，客流开始有序恢复，我们重点推介低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。

机场：白云机场三期扩建工程正式开工，首都机场西跑道大修本月完工。1）白云机场三期扩建工程正式开工：9 月 27 日，广州白云国际机场三期扩建工程开工活动在广州举行。此次开工建设的白云机场三期扩建工程项目总投资 544.2 亿元，主要建设西二跑道（第四跑道）、东三跑道（第五跑道），新建 T3 航站楼和 T2 航站楼东四、西四指廊；并在 T3 航站楼前建设综合交通中心，引入地铁、城际铁路、高速铁路等轨道交通线路。项目建成后，白云机场年旅客吞吐能力、货邮吞吐能力将分别达到 1.2 亿人次、380 万吨，较目前增长 50%、52%。 机场建设期通常伴随资本支出攀升与盈利增长放缓， 建议关注白云三期建设期的经营业绩变化。 2） 首都机场西跑道大修本月完工：首都机场西跑道大修工程预计将于 10 月下旬完工投运。这是 43 岁的西跑道自 2000 年沥青混凝土加铺后开展的首次大修。此次大修运用多项新技术，比如北斗导航定位技术、“智能跑道”、沥青混凝土定制等，大修完成后，西跑道使用寿命将提升至 20 年，较以前工艺的设计年限增加了 5 年。随着大兴机场转场陆续完成与西跑道修缮完毕，首都机场业绩或将出现改善。短期机场航空业务受疫情扰动下滑符合预期，国内客流恢复较快，国际客流有序复苏。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续受益免税红利，整体盈利水平将不断攀升，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

公路铁路： 公路水路投资完成年度目标的 89.5%， 预计国庆黄金周发送旅客 1.08 亿人次。1）公路水路投资完成年度目标的 89.5%：9 月24 日，交通运输部举行 9 月例行新闻发布会。据介绍，1—8 月，交通固定资产投资完成 2.1 万亿元，同比增长 10.5%，增速较 1—7 月加快 1.1 个百分点，其中 8 月完成 3298 亿元，同比增长 16.8%。公路水路完成投资 16119 亿元，同比增长 13.4%，完成全年 1.8 万亿元任务目标的 89.5%。2）铁路预计国庆黄金周发送旅客 1.08 亿人次：据中国国家铁路集团有限公司消息，自 9 月 28 日至 10 月 8 日，全国铁路预计发送旅客 1.08 亿人次，日均 982 万人次。10 月 1 日为客流最高峰，预计发送旅客 1300 万人次，将创疫情发生以来铁路日均客流新高。国庆黄金周运输期间，全国铁路实行高峰列车运行图，预计日均开行旅客列车达到 9500 列，比节前日均增加 1200 列以上。

本周投资策略： 短期重点关注 Q3 业绩增长确定性强标的，我们持续推荐顺丰控股；同时，关注经济复苏带来顺周期轮涨，重点关注航空板块；估值回调后的韵达股份迎来布局时机。本周组合：顺丰控股、韵达股份、中通快递、春秋航空、华贸物流。

风险提示：

宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。

快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。

油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

以上内容节选自【安信证券】已经发布的研究报告《交通运输行业周报：关注Q3业绩增长确定性强标的，持续看好顺丰》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。