使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
白酒行业：中秋白酒动销向好，紧抓确定性及改革主线
2020-10-11 23:25:23 来源：萝卜投研
经营分析
疫情爆发以来，我们持续跟踪白酒行业需求及企业动销改善情况。中秋国庆旺季，宴席及商务消费环比恢复，针对市场关注问题，跟踪结果如下：
中秋动销及需求恢复：1）高端需求预计同增5-7%，主要受益于送礼+商务宴请需求恢复。2）次高端需求预计同增3-5%，主要系部分20H1宴席回补至中秋，但消费信心尚未完全恢复，短期呈现需求火爆概率较低。3）低端需求预计同增5%，预计境外旅游减少带动低端小规模聚会餐饮频次提升。
厂商、渠道及终端价值链是否良性：1）厂商重视渠道库存和价格良性，合理调整全年增长目标，未出现大幅压货的情况。2）渠道及终端库存大多良性，高端1个月以内，次高端1.5-2个月，低端1.5个月以内。3）龙头酒企控量挺价，批价及终端价保持平稳，未出现大范围甩货现象。茅台9月份计划投放市场；五粮液、国窖加大投放量，价格较为稳固。当前普飞批价站稳2750+，五粮液940-970元，国窖850-870元。
20Q3重点白酒企业的业绩预测：1）高端白酒业绩确定性依旧较强，全年目标有望实现，参考全年经营及动销情况，预计20Q3茅五泸收入端有望双位数增长，价格依旧为核心关注。2）次高端白酒品牌分化明显，考虑疫情影响，部分企业合理调整收入目标，20Q3-Q4呈现较强环比改善趋势，建议关注边际变化标的。3）低端白酒需求恢复常态，顺鑫20Q3白酒双位数增长可期，改善趋势逐渐明确。
投资建议
展望20Q4，我们依旧看好一二线白酒龙头的长期投资逻辑，核心原因在于：1）需求恢复角度：疫情严控下，消费信心基本恢复。宴席政策开放+春节需求回补，中秋旺季可期；2）业绩角度：龙头酒企业环比改善趋势明确，有望迈入业绩加速期，21年实现稳中向上（收入预计15-20%增长）；3）格局角度：此轮危机中，酒企采取一系列谨慎措施，严控库存挺价格，核心价值链保持良性。疫情下行业供给侧改革，龙头凭借优秀的现金流、强盈利能力和渠道管控力，行业集中度进一步提升，长期格局进一步稳固；4）估值角度：基本面环比加速改善，当前股价对应21年估值不贵。“格局强稳定性+业绩高确定性”，叠加利率下行、流动性充裕等因素，白酒龙头持续估值重构。
当前市场对白酒板块依旧有预期差：1）下半年酒企全年目标是否能实现？2）高端如何在“量价”之间进行平衡？放量之后批价的稳定程度如何？3）酒企格局是否依旧稳定？我们认为，此轮疫情龙头都采取偏谨慎的政策，当前库存良性，需求稳步恢复，企业合理调节季度增长目标，格局有望保持稳定，全年目标实现可期。此外，龙头渠道议价权较强，精细化管理优化，灵活调整发货节奏。此轮“控量保价”不仅依靠直接“停货”，更多结合“新增需求开拓+数字化系统优化+品牌投资属性挖掘”多方位措施，我们预计中秋发货后，批价有望保持相对稳定，长期价盘和品牌力进一步提升。
投资主线：首推确定性强的高端白酒龙头，建议关注改革红利有望释放、边际明显改善的弹性标的。
风险提示：宏观经济下行风险；疫情持续反复风险；区域市场竞争风险。
以上内容节选自【国金证券】已经发布的研究报告《白酒行业专题分析报告：中秋白酒动销向好，紧抓确定性及改革主线》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。
“都市财经”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱admin@5iecity.net，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
【33家苹果概念公司上半年盈利，近八成正增长 Wind数据显示，截至8月27日晚，有37家苹果概念公司披露半年度报告。上半年，33家公司实现盈利，其中26家公司净利润同比实现正增长，占比近八成。券商分析称，预计下半年苹果AirPods产品出货量持续增长，苹果5G手机换机周期将至，苹果产业链相关公司有望受益。（中证报）
06:34蔚来宣布拟发行7500万股美国存托股份（ADS）。
06:28【合理区间双向波动 人民币“弹回”年初高位】屡破阻力位后，人民币对美元汇率重回1月下旬高位。近三个月，人民币对美元汇率总体升值，在7月重返“6时代”后，近期继续上探。分析人士认为，美元走弱、中国经济持续复苏、人民币资产吸引力提升，是人民币升值的重要因素。总体而言，人民币对美元汇率弹性十足，呈现围绕合理均衡水平双向波动态势。（中证报）
06:23据媒体报道：TikTok要求竞购方出资300亿美元收购其美国业务。
06:21特斯拉CEO马斯克：美国内华达州超级工厂遭遇严重的网络袭击。
06:20【中证报头版：合理区间双向波动，人民币“弹回”年初高位】屡破阻力位后，人民币对美元汇率重回1月下旬高位。近三个月，人民币对美元汇率总体升值，在7月重返“6时代”后，近期继续上探。分析人士认为，美元走弱、中国经济持续复苏、人民币资产吸引力提升，是人民币升值的重要因素。总体而言，人民币对美元汇率弹性十足，呈现围绕合理均衡水平双向波动态势。
06:05【英媒：中国国内航空市场下月将“完全恢复”】ForwardKeys的数据显示，本月中国国内机场的客流达到2019年同期的86%。随着新增病例的减少，更多航班恢复运行，目前机票预订量已恢复到98%，其中大部分是8月中下旬的旅行。ForwardKeys公司副总裁奥利维尔·庞蒂预测，中国国内航空市场将在9月初全面恢复，这是基于多种因素，如疫情持续得到控制，航空公司继续“大力促销”。在新的免税政策助力下，海南度假胜地三亚的旅游出现强劲复苏。（环球网）
06:03【证券日报头版评论：科创板魅力绽放，蚂蚁上市或将引发羊群效应】蚂蚁集团的上市将大幅提升科创板的融资能力和融资水平，同时也将在市场上产生羊群效应，会吸引更多企业在科创板上市。对于刚刚一周岁的科创板，面对蚂蚁集团这个独角兽，既考验科创板的接纳能力也是对科创板承受能力的测试。蚂蚁集团的上市只是一个开始，接下来，将会有更多的优质科技创新企业“寻香而来”，借助科创板实现企业的高质量发展。
05:59离岸人民币（CNH）兑美元北京时间04:59报6.8887元，较周三纽约尾盘跌80点，盘中整体交投于6.8688-6.8937元区间。
05:11标普500指数11大板块涨跌各异，8大板块收涨，3大板块收跌；其中，金融板块领涨，其次是房地产板块；电信业务板块领跌，其次是非日常生活消费品板块。
05:08美股各大类资产类ETF中，恐慌指数做多-iPath领涨，涨超3%，盘中一度涨超11%；其次是美国房地产ETF，涨1.47%；美国国债20+年ETF-iShares领跌，跌1.7%，其次是美国布伦特原油基金，跌1.27%。
04:39市场消息：TikTok工程师据悉针对关闭美国业务可能性制定预案。
04:35New Steet Research首次覆盖台积电台股，并给予其买入初始评级，目标价为640台币。
04:30摩根士丹利将瑞声科技评级下调至低配，目标价为38港元。
04:30【戴尔季度盈利和营收均超预期，股价盘后涨近6%】戴尔二季度经调整EPS 1.92美元，市场预期1.38美元。 二季度经调整营收228亿美元，市场预期225亿美元
04:26
