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惠誉：首予广西投资集团“BBB”本外币发行人评级，展望“稳定”
2020-10-15 22:48:03 来源：久期财经
久期财经讯，10月14日，惠誉首予广西投资集团有限公司(Guangxi Investment Group Co.,Ltd，简称“广西投资集团”)“BBB”本币和外币发行人违约评级(IDR)。展望“稳定”。
广西投资集团于1988年由广西壮族自治区政府在中国南部成立。它是一家战略投资控股公司，通过为项目融资和投资以及管理国有资产来履行其政策职能。它专注于能源、金融服务、铝、健康和医药以及数字产业。
关键评级驱动因素
法律地位、政府持股及控制程度为“很强(Very Strong)”：广西投资集团完全由广西政府所有并直接控制。政府评估公司的管理层，批准其融资计划，并监督其经营和财务业绩。惠誉认为，广西政府的持股和监管表明政府很强的动力为广西投资集团提供特殊支持。
政府以往支持力度为“强(Strong)”：广西投资集团代表地方政府管理国有资产，并作为地方政府的战略投资部门。政府以资本注入、资产注入、税收优惠、补贴等形式提供多次支持。广西投资集团还受益于国家银行的优惠贷款条件。惠誉预计，地方政府将继续为广西投资集团提供财政支持。
违约社会影响为“强(Strong)”：广西投资集团是广西最大的综合平台和战略投资机构。广西投资集团持有广西最大发电商和最大铝生产商的多数股权，广西投资集团的金融业务包括银行、证券、保险、租赁和担保。在该地区，没有其他具有类似综合业务组合或市场份额的政府相关企业(GRE)。因此，对广西投资集团运营的潜在破坏将产生重大的社会影响。
违约融资影响为“很强(Very Strong)”：广西投资集团是广西政府拥有的最大GRE，截至2020年6月底总资产为5,399亿元人民币。它一直保持着强大的银行关系，截至2020年6月底，广西投资集团在中国境内银行未动用的信贷额度约为978亿元人民币。广西投资集团及其主要子公司是国内市场上活跃的债券发行人。其违约可能损害广西政府的信誉，并且影响其提供及时支持的能力。这可能会使其他GREs难以从银行和资本市场融资。
独立信用状况“bb-”：由于广西投资集团是一家战略投资控股公司，惠誉根据母公司层面的财务报表对其独立信用状况(SCP)进行了评估。鉴于其多样化的投资组合，其收入防御能力被评估为“中等(Midrange)”。惠誉对运营风险的评估为“更强(Strong)”，因为广西投资集团已经明确了低波动性的成本驱动因素。然而，在惠誉的评级情况下，到2024年广西投资集团的财务状况(以高杠杆率来衡量)仅为“较弱(Weaker)”，即净负债与EBITDA的比率为14.2倍(独立)。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的未来发展因素包括：
惠誉上调对广西政府提供补贴、拨款或中国政策法规允许的其他合法资源能力的信用看法，将导致正面的评级行动。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的未来发展因素包括：
惠誉下调对广西政府提供补贴、拨款或中国政策法规允许的其他合法资源能力的信用看法，将对其评级构成压力。
如果广西投资集团违约的社会和融资影响显著减弱，政府的支持记录和预期减弱，或政府的股权被稀释，则评级可能被下调。
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