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惠誉：予招商租赁拟发行高级无抵押美元票据“BBB+(EXP)”预期评级
2020-10-12 15:52:55 来源：久期财经
久期财经讯，10月11日，惠誉授予招商局通商融资租赁有限公司(China Merchants Commerce Financial Leasing Co., Ltd.，简称“招商租赁”，BBB+/稳定)拟发行的高级无抵押美元票据“BBB+(EXP)”的预期评级。该评级将由Ocean Laurel Co. Limited发行，该公司是招商租赁在英属维尔京群岛注册的全资离岸特殊目的子公司(SPV)。
该票据将在香港证券交易所上市，所得款项将用于海外项目、偿还借款、补充营运资金或一般公司用途。最终评级以收到最终文件与已收到信息相符为准。
关键评级驱动因素
Ocean Laurel Co. Limited拟发行的高级无抵押票据的预期评级符合招商租赁的长期发行人违约评级(IDR)，因为该票据将由招商租赁提供无条件且不可撤销担保，并与招商租赁其他所其他的直接、非次级、无条件、无抵押义务享有同等权益。
招商租赁的评级反映了惠誉对其母公司招商局集团有限公司(China Merchants Group Ltd.，简称“招商局”)提供强有力的机构支持的期望，该公司的信用状况是基于中国主权评级(A+/稳定)的支持。惠誉将招商租赁视为招商局的重要战略子公司。子公司招商租赁约三分之一的业务直接与集团的核心业务联系在一起，目的是改善集团闲置的海洋工程资产的利用，以促进集团在中国的“一带一路”倡议中的作用，并增加其工业和金融部门之间的协同作用。惠誉预计，来自主权的支持可通过招商局流向招商租赁，因为两者之间存在关联，招商租赁违约可能会给招商局带来声誉损害。
招商租赁的管理和运营与招商局的管理和运营高度融合。该公司继承了母公司的品牌效应，并受益于集团强大的信用状况，这有助于其从主要国有银行和债券市场获得信贷服务。招商局担保了招商租赁的一部分银行贷款，用于集团的轮机工程业务和“一带一路”倡议。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
该票据的评级将随招商租赁评级的任何变化而变化。若有迹象显示招商租赁与招商局之间的关联性有所减弱，则惠誉将下调招商租赁的评级。两家公司关联性减弱的原因可能包括，招商局大幅稀释对招商租赁的持股，招商租赁对招商局的战略重要性下降(表现在招商租赁显著扩张母公司核心业务之外的租赁业务)，或其他内外部金融公司取代招商租赁的战略重要性向招商局集团提供融资服务。惠誉对招商局信用状况评估的任何改变，都可能在相同程度上影响招商租赁的IDR。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
该票据的评级与招商租赁的IDR持平。如果招商租赁与招商局的联系加强，使该公司成为母公司租赁业务的独家供应商，并对集团业绩做出实质性更重要的贡献，或者如果惠誉对中国主权评级的看法出现任何积极变化，那么其IDR可能会被上调。
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