指数还亏着，主动基金年内最高涨50%，到底选哪个？

上证指数今年一直在走“过山车”路线，但是最近有一组数据却跟它形成了鲜明对比：根据Wind统计，截止5月26日，超过3000只主动权益类基金平均收益率达到7.8%，比同期大盘的表现要多出13个百分点！ 涨幅最高的创金合信医疗保健行业A收益率更是高达51.33%。

这下炸锅了，很多人都在讨论：主动管理厉害了，有基金经理管就是不一样，比指数好这么多，是不是买主动基金要比买指数基金好呢？

其实主被动之争，一直都存在，而且公说公有理婆说婆有理。事实上，主动管理的基金和被动管理的基金，在不一样的市场状态下，有不一样的优势。

先说说为什么最近主动管理型基金这么厉害。

首先，主动管理基金的仓位没指数基金那么高。

指数基金基本上要一直保持90%以上的高仓位运作的，所以市场涨多少它涨多少，市场跌多少它就跌多少。主动型基金在仓位上要求就没这么高了，像普通股票型基金，股票仓位保持在80%就可以了，混合型基金只要60%就可以，所以，市场跌的时候，它们可以降低股票仓位，去投资一些债券或者其他的风险比较低的资产，这样就不会跌的那么多。

第二个原因是，主动管理确实比较灵活。

指数基金买股票的时候是“照方抓药”的，自己做不了多大改变，所以它们获取的是一个市场表现的平均水平。

但是主动基金的基金经理就有很多操作空间，比如他可以精选行业和个股，在基金合同规定的投资范围之内，投资自己比较擅长的或者比较看好的板块、挑选优秀的股票，再比如基金经理还可以跟随热点来转移投资重心，可以根据市场状况来做择时，低买高卖。

也就是说，主动基金可以挑选出一些有结构性表现的行业或者优秀的个股，还可以控制买卖时点，这样在市场震荡的时候，就比较容易脱颖而出，获得高于市场、高于指数基金的收益。

说到这里，可能有人就要下结论了：很明显，主动基金确实比被动指数要好，以后我都投主动基金了。

慢！我还没有说完。

主动基金的这一系列优点的发挥，是有前提条件的。

首先，震荡市和熊市的时候主动基金优势更明显，牛市可不一定。

之前我们经统计过这样一组数据，将2005年初到2018年底的市场按照季度表现划分出阶段性牛市、阶段性熊市和震荡市三个阶段，然后对比不同市场阶段中，到底是主动基金跑赢了指数基金还是反过来。在统计区间的56个季度里，出现过7次阶段牛、8次阶段熊和41次震荡市，阶段熊中主动基金7次跑赢指数基金，震荡市中31次跑赢，而阶段牛时只有2次跑赢。因为指数基金仓位很高，牛市的时候它跟随上涨步伐的反映是最快的。

数据来源：Wind，好买基金研究中心，海通资管；数据区间：2005.01.01-2018.12.31

备注：主动型主要包含普通股票型和偏股混合型

阶段牛：上证综指季度涨幅在各季度平均涨幅+1个标准差之上的季度，定义为阶段牛；

阶段熊：上证综指季度涨幅在各季度平均涨幅-1个标准差之上的季度，定义为阶段熊；

震荡市：上证综指季度涨幅介于各季度平均涨幅加减一个标准差之间的季度，定义为震荡市

第二个条件是，基金经理能力强。

主动管理的超额收益都是靠基金经理一通操作得来的，所以基金经理是主动基金的灵魂，要是不巧选了一只差基金，那可能表现也不会有多好。

到这儿可能又有人要发言：不管是根据上面的统计还是我们的切实感受，A股大部分时候都是震荡市呀，既然主动基金在震荡市有优势，那么结论不还是一样吗？主动基金更好。

震荡市居多确实是A股的现实情况，所以从我们国家股市的情况来看，投资主动基金更容易获得超额收益。

不过难就难在选基上了，不是所有人都能选中好的基金经理、好的基金。

现在市面上的基金数量比股票还多，选起来真的很头大，更不要说你还得去研究一下这位基金经理到底怎么样。当然了，如果你有信任的人或信任的平台，可以借鉴他们的推荐，但是对于大多数普通投资者来说，想要靠自己的力量去选主动基金还是有些难度的，对于投资小白来说更是非常不友好。

这个时候指数基金就可以发光发热了，因为选指数基金不用考虑人的因素，你只要关注基金的标的指数、跟踪误差、规模大小等指标，这些都是可以通过直观的数据对比来考量的。另外如果你不喜欢完全被动跟踪，那你还可以选择指数增强。

指数基金其实不止这一点好处，它的费率非常低，所以我们投指数基金的成本是要低一些的。

指数基金的平均费率在0.7%，主动基金平均费率是1.5%，这0.8%的差异还会随着复利效应对未来基金收益产生巨大的影响。而且，现在指数基金渐渐开始“费率战”，已经有多只指数基金将管理费、托管费分别降到0.15%、0.05%，合计费率才0.2%，费率优势更显著了。

另外，指数基金的投资风格、投资方向都是相对固定的，我们可以用不同的指数基金来做搭配，一方面分散风险，另一方面提高收益。

总的来说呢，主被动基金各具优势又各有不足，如果你比较有经验了，选基上没有什么大困难，在震荡市选择主动基金更容易获取超额收益，但是对于投资经验少、选基难的投资者，可以考虑先从指数基金买起，学会看估值、学会定投、学会搭配组合，在市场底部区域慢慢布局，一边积攒筹码，一边积攒经验，等待市场反弹。

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