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高瓴资本重仓股——广联达（002410）：满额回购，激励可期
2020-10-02 18:22:32 来源：萝卜投研
9月25日公司公告完成回购股份计划，成交金额约4.0亿元，占公司股本的0.48%。回购股份将用于股权激励或员工持股计划，体现公司信心。公司云化进展顺利，数字城市推动行业发展，维持买入评级。
支撑评级的要点
满额实施股份回购，显示发展信心。公司前期公告拟进行2-4亿元的股票回购计划，价格不超过80元/股，实施期限12个月。此次公告显示方案实施完成，公司按上限满额完成回购、实施期仅2个月左右，显示公司对未来发展信心及较强的执行力。回购价格在65.01~72.78元/股，与目前股价基本接近。此次回购股份将用于未来的股权激励或员工持股计划，也从侧面反映公司已处于行业龙头的同时，发展潜力仍然存在空间。
中期业绩增长符合预期。公司中报业绩符合预期，收入16.1亿（+17%）、净利润1.3亿（+45%）、扣非净利润1.1亿（+82%）都体现良好发展结果，并且利润在Q2实现大幅向上拐点。若将云转型相关合同负债还原，调整后数字造价营业收入为15.13亿元，同比同口径增长23%。整体反应SaaS转型顺利。施工业务有望在下半年生产恢复后增速提升。
行业迎来数字城市推动。根据官方微信公众号消息，公司在近日召开的额2020线上中国国际智能产业博览会上表示，融合新一代信息技术，建设绿色、安全、智能的“数字城市”是未来的发展方向。近年来，广联达CIM系列产品在国内众多项目上落地应用，如福州滨海新城、北京大兴国际机场临空经济区、青岛中央商务区等。
估值
预计2020~2022年净利润为4.2、5.9和8.4亿元，EPS为0.36、0.50和0.71元（基于SaaS利润率和费用率好于我们先前预期，上修11~12%）。公司现有业务发展顺利，在数字城市有新的增长机遇，维持买入评级。
评级面临的主要风险
建筑业复苏不及预期；毛利率水平不及预期。
以上内容节选自【中银证券】已经发布的研究报告《广联达（002410）：满额回购，激励可期》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。
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