锐叔论市 美股已率先反弹，可以抄底了吗？

昨日的大跌让A股三大指数全面有效破位，宣告阶段性下跌趋势正式确立。虽然隔夜美股出现较大反弹，有望刺激今天A股也出现回抽，但下跌趋势中任何上涨都只能视为反弹。

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三大盘呈现低开低走格局。在隔夜美股大跌影响下，早盘A股三大指数集体大幅低开，开盘之后指数迅速下挫，创业板跌超3%，主板市场小幅跟随。10点40左右，大盘才有所企稳并开始震荡回升，创业板指跌幅有所收窄。午后，指数再度走弱。临近尾盘，创业板指出现跳水，低价股集体杀跌。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大跌1.86%、3.25%、4.8%报收。盘面上，个股呈现普跌态势，涨跌比不足1:4.6，涨停股（剔除ST和未开板次新股）30家，跌停股20家，显示市场情绪低落，亏钱效应明显。

虽然之前市场技术走势已经岌岌可危，但更能反映整体市场的状况的深成指以衡量有效突破的三三法则（突破幅度大于3%，或突破后3个交易日不能收回）计算的话，昨天还有最后一线希望。但在海外市场的负面影响下，最后这一线希望终于还是没能守住。至此，A股三大指数全面宣告有效破位。上证指数和深成指是下破前期三角形整理形态下轨，创业板指则是下破了双头颈线位。而技术形态的破位，也造成了大量技术止损盘的涌出，体现在成交量上的放大。同时，昨天三大指数也全部下破了中期重要均线60日线，也从另一个方面宣告：大盘正式进入阶段性调整格局。

这一结果虽然是昨天方才尘埃落定，但实际上早有预示，锐叔也多次开过“马前炮”提醒大家。比如：还在上月大盘还在高位并挑战前期新高时，8月18日的早评中，锐叔就提示“即使创了新高，也不能说明后市会有效突破打开上升空间”，并在操作上建议“目前控制仓位观望为主，重仓者注意逢高降低仓位”；9月3日早评中提示，“大盘迟迟不能形成突破，需要当心不进则退……若今天上午还不能借机形成良好的上攻态势，市场情绪一旦失去耐心，短期调整的可能性将随之大增”；9月7日的早评中又提示，“上周五并未给出较强的见底信号，也就是说，有较大的可能性只是调整中继”；9月8日的早评中继续提醒风险，“深成指还没有效破位前，反攻的希望还有，但已经越来越小。目前重点还是要加强风险控制，暂时不要盲目抄底”。因此，昨天的局面，在锐叔眼中并不意外，只不过是对预判的验证而已。

美股昨晚倒是出现了较大反弹，三大指数涨幅在1.6%到2.71%不等，给今天A股带来一个反抽机会。但需要注意的是，现在大盘已经处于阶段性下跌趋势当中，在后市没有探明支撑之前，中途的任何上涨都只能视为反弹。反弹带给我们的只是又一次趁机逢高减仓的机会，而不是盲目去加仓抄底。

板块和热点方面，盘面上，只有钢铁、港口航运、军工等少数板块收涨，以银行、保险为代表的蓝筹股近两日表现较为抗跌。以科技、消费、医药为代表的高位高估值个股则继续回调，跌幅居前。创业板低价股则受到重挫，但主板低价股仍受到追捧。

昨天，创业板低价股指数收跌11.55%，全天振幅接近14%。在创业板跌幅超过10%的股票中，有98只股票股价低于10元。盘后，新华社也出来发声，“在创业板试点注册制落地初期，这种炒小炒差的‘歪风’容易形成恶劣的示范效应，不利于各项改革措施的平稳运行及资本市场健康稳定发展。此风绝不可长，监管部门该出手时就要出手”。政策已经发出了明确的信号，创业板低价股“击鼓传花”的游戏也终于到了该谢幕的时候了。这个板块后期会怎么走，有个最近的例子可借鉴，那就是创业板注册制新股。首批创业板注册制新股“18罗汉”，在上市之初也受到投机资金的爆炒，首日平均涨幅就达到200%以上，远超正常新股上市后到开板时的平均涨幅水平，但到昨天为止，不到三周时间，股价基本上都回到首日最低价之下，甚至已经出现破发现象。由此可见，这种不顾基本面和大大偏离合理价值的炒作，一旦结束，最后的结局基本上就是重新回到起点。所以，大家在后市还要管好自己的手，不要逆势而行。

正如锐叔昨天早评中预计的那样，一些市场热钱很有可能从创业板低价股中出来，到打半折的主板里面找低价股。昨天在创业板低价股退潮的同时，一些主板低价股却受到追捧，并贡献了9只涨停股，这9只票之前都是一两元的价格。在“炒小炒差”受到更严格的监管压力之下，这个方向的持续性有较大的不确定性。大家还是谨慎参与，要多结合基本面的分析。

靠利率下降提升估值的水牛行情已经结束，部分高估值的成长股继续承压，所以我们看到科技、消费、医药为代表的高位高估值个股在昨天继续回调，其中不乏一些白马龙头如康泰生物等。虽然这些方向仍是中长期的优质赛道，但也不能不顾估值不断拔高。未来若估值回归到合理水平，仍是中长期投资的主线，现在要做的就是耐心等待介入时机；而另一方面，随着经济复苏，周期行业盈利将确定性改善，低估值的价值蓝筹股阶段性受到更多主流资金的重视。预计这一风格的切换还将持续，锐叔也建议大家在后期的行业配置中，侧重于后者。具体方向上，昨天也给大家梳理了三条线进行参考。

操作策略：

昨日的大跌让A股三大指数全面有效破位，宣告阶段性下跌趋势正式确立。虽然隔夜美股出现较大反弹，有望刺激今天A股也出现回抽，但下跌趋势中任何上涨都只能视为反弹。反弹带给我们的只是又一次趁机逢高减仓的机会，而不是盲目去加仓抄底。中期来看，货币政策逐步回归常态化，资金面处于相对平衡状态，中期市场呈现区间震荡的概率较大，操作上，建议观望防御为主，重仓者注意利用反弹机会逢高降低仓位。中线可逢低关注“顺周期+低估值”品种、新老基建、新能源汽车产业链等方向。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

本报告中的内容和意见仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。