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穆迪：予鼎睿再保险拟发行次级永续证券“Baa2(hyb)”受支持次级债务评级
2020-10-16 23:16:33 来源：久期财经
久期财经讯，10月16日，穆迪授予Peak Re (BVI) Holding Limited.拟发行次级永续证券“Baa2(hyb)”受支持次级债务评级。
Peak Re (BVI) Holding Limited.是鼎睿再保险有限公司(Peak Reinsurance Company Ltd. ，简称“鼎睿再保险”，保险财务实力评级(IFSR)A3，稳定)的全资特殊目的子公司(SPV)。
授予的评级以收到最终文件为准，其条款和条件预计不会与穆迪审查的文件草案有任何实质性变化。
Peak Re（BVI）Holding Limited的实体层面展望为“稳定”。
评级理据
该次级永续证券代表了Peak Re(BVI)Holding Limited的直接、无条件、无抵押和次级债务，由鼎睿再保险提供不可撤销和无条件担保。它们的评级比鼎睿再保险的A3 IFSR低两个子级，因为该担保将构成鼎睿再保险的直接、无抵押和次级债务。本担保项下的义务将始终排在鼎睿再保险的优先债务之后，与鼎睿再保险的任何对等义务同等，并优先于鼎睿再保险优先股和普通股持有人的债权。
Baa2(hyb)的评级还反映了次级永续证券所包含的类似股票的特征，穆迪视这部分特征为权益权重。具体而言，这些特征包含了可选息票延期机制、递延息票的累积性质以及无到期日的证券的永久性质。
发行后，穆迪预计鼎睿再保险的预估调整后财务杠杆率将适度增加，并保持在其评级阈值内。
鼎睿再保险的A3 IFSR反映了其在亚洲再保险市场的良好特许经营权、稳健的资本化以及不断扩大的产品和地域多元化。与更成熟的全球同行相比，其低盈利能力以及其主要股东复星国际有限公司(Fosun International Ltd.，简称“复星国际”，00656.HK，Ba3负)的信用状况对其财务灵活性的限制抵消了这些优势。
可能导致评级上调或下调的因素
鉴于该次级永续证券由鼎睿再保险提供不可撤销且无条件担保，导致鼎睿再保险评级变化的因素也将推动证券评级的变化。
如果鼎睿再保险:(1)大幅提高盈利能力，使其综合赔付率降至100%以下，资本回报率持续上升至5%以上;(2)继续加强市场占有率和特许经营，同时保持稳固的资本地位;和/或(3)在不降低承保盈利能力的情况下，进一步分散其产品和地域组合，则穆迪可能会上调其评级。
另一方面，如果鼎睿再保险：(1)资本基础因大量索赔案件和没有资本补充而受到侵蚀;(2)其承保盈利能力下降，其综合赔付率持续上升至105%以上;(3)有意地减少其转分保计划的范围或其转分保公司的质量;(4)复星国际的信用状况严重恶化，或保护鼎睿再保险财务状况的隔离措施减弱;和/或(5)其财务杠杆率上升至25%以上，收益覆盖率持续下降至3倍以下，则穆迪可能会下调其评级。
Peak Re (BVI) Holding Limited.成立于英属维尔京群岛，是鼎睿再保险的全资子公司。子公司的主要业务是为母公司筹集资金。
鼎睿再保险是一家在香港注册成立的再保险公司，由复星国际持有多数股权。公司提供财产、意外、人寿和健康再保险。截至2019年底，其总资产为44亿美元，股东权益为11亿美元。
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