美国财政政策悬而未决，联储内部看法不一

​久期财经讯，9月25日，美联储主席鲍威尔本周参加为期3天的国会听证会。鲍威尔在24日的参议院银行委员会的证词中表示，美联储正寻求让美国平均通胀达到2.0%，设定2.0%的平均通胀目标将为美联储提供更多降息空间。他还称，全球范围内，通胀趋缓的压力普遍存在。

美联储内部看法不一

面对美国经济意外快速复苏的说法，COVID-19的二次爆发以及全球经济的不景气程度加深等问题，美联储的决策者们对未来几个月的预期存在广泛分歧。

美联储的货币政策已经确定了宽松和支持的路线，至少从趋势上来看，未来几年不会有太大变化。但在一系列截然不同的公开声明中，决策者们对美国经济从疫情带来的危机中复苏需要多长时间提出了不同的看法。

此前，鲍威尔在众议院金融服务委员会上表示，美国经济要想从卫生事件中完全恢复，还有很长的路要走，需要进一步的支持。

鲍威尔周四在国会发表了三天证词中的最后一次证词，再次强调需要更多的财政刺激措施。他警告说，随着家庭花光最后的刺激性支票和失业救济金，将出现支出削减的风险。

鲍威尔也表示，他认为经济取得了重大进展，但由于美国经济前景的不确定性，表示仍有很多工作要做。若如果没有进一步的财政刺激措施，可能将导致一批美国家庭的按揭贷款违约，会有一批租户因无力支付租金被业主赶走。美国经济可能会在未来几个月开始减速。众多财政刺激工具可以促进人们重返劳动力市场。

不同的是，圣路易斯联储主席James Bullard对经济复苏提出了乐观的观点，里士满联储主席Tom Barkin也表示，他认为美联储离2%的通胀目标并不遥远。

与此相反，波士顿联储主席Eric Rosengren和芝加哥联储主席Charles Evans对美国经济前景表示悲观，并表示国会需要出台更多财政刺激措施。

Rosengren自认是美联储FOMC中较为悲观的成员之一，他在周四重申，预计COVID-19将在秋冬季再次出现——这一观点在研究疾病传播的流行病学家中并不罕见。Rosengren表示，美国经济离美联储的最大就业率或2%的通胀率的目标还很远，利率将在数年内保持在低位。Rosengren还认为，美国经济的复苏很脆弱，国会需要提供更多的财政援助，帮助中低收入消费者、小企业和州及地方政府度过危机。

而Bullard周四反驳了这种可怕的预测，他认为COVID-19的死亡率 "不太可能达到3月和4月的水平"——流行病学家也广泛认同这一观点，即使他们担心未来几个月的病例和死亡人数会上升。改善治疗方法，提高高危人群的警惕性，应该可以让经济继续复苏，Bullard表示，即使决策者们接受这种更积极的前景，美联储的新框架也意味着央行将在更长时间内保持低利率，以解决就业不足问题，并为通胀回升留出更多时间。

Bullard表示，央行最早可能在明年达到2%的通胀目标，这一预测比他的大多数同事更激进。周四第三次发言的Evans表示，他认为通胀率将在2023年底达到2%。里士满联储主席Barkin 也认为，新方法有助于适度提高通胀率，并表示他认为美联储离2%的目标不会太远。

市场短期避险情绪上升

据久期财经了解，进入9月VIX恐慌指数上升，30年期美国国债收益率结束上涨，标普500指数一度创下自今年2月以来最大跌幅。

市场的避险情绪来自疫情二次爆发、美国总统大选以及对美元流动性担忧。

随着全球范围内，疫情的第二波暴发，多个国家不得不采取紧急措施。包括英国、西班牙、意大利、法国等国家已经或准备将“封城”措施提上日程。9月20日，复旦大学附属华山医院感染科主任张文宏表示，从全球范围来看，第二波疫情的到来是必然。3月份，张文宏就表述过这样的观点：疫情要持续一两年。10月份、11月份和12月份，是最值得警惕的月份。

另一方面，美国新一轮财政刺激迟迟无法推出的僵局也引发，部分投资者的担忧。美国共和党和民主党就新一轮财政救助谈判继续处于“僵局”，美国国会于3月末通过的CARES法案中部分救助项目陆续到期，尤其是600美元每周的失业救济补助已经于7月31日到期。随之竞争的白热化，两党在大选前达成一致的可能性在不断降低。

天风证券在一份最新的研报中表示，在没有财政扩张的情况下，美联储无法主动宽松，最多也就是维持零利率和购买存量资产，因此只能解决流动性危机，但没法修复居民和企业的资产负债表问题。与3月时的流动性危机对比，当前的基本面没有出现黑天鹅，流动性价格(比如Libor和cp)没有出现明显紧张，贵金属和债券利率也没有出现单一趋势。

中金分析师Kevin也认为，整体疫情后经济的修复仍在继续(美国的修复进程甚至强于预期;欧洲疫情或拖累未来一段时间的复工进展，但尚不至于完全全局性逆转);政策前景虽然面临一定不确定性，但整体依然维持了此前非常宽松的基调而且在极端情形下仍有加码空间(只不过当前并没有必要)。