正大制药2.15亿拟入主安心保险，“保险+医药”融合功效待观察

饱受偿付能力充足率低位徘徊烦扰的安心财产保险有限责任公司（以下简称“安心保险”）终于有望迎来新一轮增资，注册资本从12.85亿元增至15亿元，由新投资人正大制药（青岛）有限公司（以下简称“正大制药”）认缴。

增资最直接效果，是提升安心保险偿付能力，缓解资金压力，但更进一步，具有医药行业背景的新股东，或也为延展安心保险持续发力的健康险业务，提供了更多的想象空间，助力健康险业务从新的业务增长点向新的利润增长点进阶。

不过，在业内人士看来，达到预期并非易事，互联网保险公司天然具有轻资产优势，而健康险业务运营更偏向重资产、重服务属性，双方能不能达成协同、互通资源，还待商榷。

持续亏损、偿付能力低位，安心保险增资解困

近日，安心保险披露拟增资公告，为满足公司业务发展和偿付能力需要，根据当前经营状况及业务发展规划，拟引入新的投资人正大制药进行增资。

据悉，正大制药是正大制药集团投资新建的新兴高新技术制药企业，前身为青岛海尔药业有限公司，目前由中国生物制药有限公司（中国生物制药，01177.HK）进行持股。

正大制药主打产品包括海洋药物、中药、化学药和保健食品四大门类，涉及心脑血管、消化系统、骨质疏松、糖尿病、营养保健等多个领域，2019年营收超过10亿元。

目前，安心保险2020年第二次股东会审议通过了《安心财产保险有限责任公司增资方案》的议案，原股东均不参与此次增资，2.15亿元增资金额全部由正大制药认缴。增资完成后，安心保险注册资本从此前的12.85亿元增至15亿元，正大制药持股14.333%，仅次于中诚信投资集团有限公司（以下简称“中诚信集团”）28.333%的股比，顺次为第二大股东。

这也是安心保险成立四年多以来的第二次增资。2018年，安心保险第一大股东中诚信集团曾单独增资2.85亿元，将持股比例由14%调高至33.074%。

从直观影响来看，此次增资主要是为了缓解安心保险现金流压力及补充偿付能力。成立四年有余的安心保险，目前仍面临不小的压力，持续处于亏损状态，2016年至2019年分别亏损0.73亿元、2.99亿元、3.6亿元以及1.05亿元，此外，受业务扩大、经营亏损影响，净资产减少实际资本下降，偿付能力也连连下滑。

公开数据显示，展业至今，安心保险偿付能力充足率快速下降，从2016年的1574.39%下滑至2019年末的123.45%，截至2020年2季度末，公司综合偿付能力充足率为123.9%，较为接近监管红线。根据《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》要求，保险公司核心偿付充足率低于60%或综合偿付能力低于120%，将被列为重点核查对象。

上半年，安心保险也连续在季度偿付能力报告中坦诚，公司流动性风险指标总体符合监管要求，“但现金流存在一定压力”。据悉，为缓解压力，安心保险积极采取管控措施，一方面继续加强保费收入的催收与管理，减少公司的坏账压力；另一方面为保证公司流动性指标，配置资产均以流动性资产为主，以防范现金流吃紧。

增资迫在眉睫。此前，安心保险也回应表示，为支持业务平稳运行，保证偿付能力充足率满足监管要求，正全力推进融资工作，以促进增资尽快到位。

“近几年，安心保险整体业务经营状况，以及偿付能力状况都不是非常理想，高管陆续流动，可能也导致出现比较多的负面问题，增资需求明显，用以满足偿付能力，缓解资金流压力”，保险业内人士王立刚对蓝鲸保险分析道。

高赔付、高费用，短期健康险或难扛利润重担

更进一步，安心保险拟引入具有医药背景的股东，或为谋求协同，延伸健康险产业链。而这，也吻合安心保险提出的，要将健康险从“新的业务增长点”打造成为“新的利润增长点”，未来持续在健康险领域重点布局的战略目标。

面对需求端的变化，2017年、2018年，安心保险着力发展健康险，2018年，健康险业务超越车险成为第一大险种，保费收入5.96亿元，同比涨幅554.95%；2019年，健康险业务保费收入22.63亿元，同比上涨279.7%，继续保持第一大险种的地位。数据显示，2017年至2019年，健康险保费收入在安心保险整体保费规模中占比逐渐攀升，从11.46%快步上升至83.17%，占有绝对地位。

蓝鲸保险了解到，在产品布局上，安心保险针对不同年龄层以及不同性别的人群，推出针对儿童疾病、女性健康以及中老年人等不同群体的特定疾病保障，打造重疾险、百万医疗险、防癌险等产品矩阵。

对于进一步的战略计划，安心保险相关负责人在接受采访时表示，“增资相关事项后续公司会正式对外统一披露”。

不过，尽管健康险业务增长带动安心保险整体规模保费水涨船高，但并未带来可观利润。2017年至2019年，安心保险健康险业务分别亏损0.73亿元、1.31亿元、1.12亿元。

一位寿险中介公司管理人士向蓝鲸保险介绍，短期健康险业务近年发展速度较快，在大多数财险公司的非车险业务中占据第一位，但健康险市场竞争非常激烈，行业整体基本处于亏损状态。“并且在和一些流量平台的合作中，渠道费用较高。部分公司为了获得业务规模，也存在一些可能会损害业务效益和业务可持续发展的现象”。

王立刚持有相似观点，“近几年健康险的发展速度总体比较快，但实际上，财险公司包括互联网公司，增长幅度高是因为基数低，同时赔付率较高，利润空间小，基本都是经营亏损。网销健康险基本上都是叫好吸引眼球，但没有承保盈利”。

在王立刚看来，尽管安心保险引入具有医疗健康背景的股东，但能否实现有效协同，包括实现健康险盈利目标，并不好说。“首先，医药背景的股东并非单一大股东，话语权有限；其次，健康产业整体投入资金需求量大，需要配备专业人员，财险公司尤其是轻资产的互联网公司拓展大健康产业，有一定的压力”。

在业内人士看来，互联网保险公司天然具有轻资产优势，而健康险更偏向重资产、重服务属性，短期健康险能否成为安心保险的利润支撑点，或也有待商榷。