险企投资回报哪家强？平安股东分红市值综合收益大幅领先

撰文｜李可 编辑｜LEE

又到了一年一度的上市公司年报披露季，上市公司分红的情况也受到市场的广泛关注。从实践来看，近年来A股上市公司投资者保护意识逐步增强，现金分红和投资者回报水平逐年提升。

根据Wind数据统计，A股在最新年度分红总额高达13601亿元，同比增长10.04%，刷新年度分红纪录，也是连续三年分红总额超万亿元。

分红指标近年来越来越受到价值投资者的关注，上市公司的现金分红能力成为投资者考察上公司财务状况的重要参考因素。截至2021年2月24日，已有19家上市公司给出了分红方案。其中，作为A股分红大户的中国平安，是众多投资者关注的重点。

2021年2月3日，中国平安发布全年业绩公告，实现营业收入12183.15亿元，同比增长4.2%，营运ROE达19.5%；归属于母公司股东的净利润1430.99亿元，同比下降4.2%。在受疫情冲击全年承压的情况下，平安现金分红仍持续提升，向股东派发全年股息每股现金人民币2.20元，同比增长7.3%，预计分红约400.6亿元。

《蓝筹企业评论》观察到，分红累计金额最多的中国平安分红占比仅位于行业中游，但结合企业扩张和市值成长增速来看，持有中国平安的股东获得的综合收益最优。

按照五家上市险企的近年数据，按照分红情况、市值成长、规模增速和盈利能力的指标，最高分75分的情况下，中国平安的综合投资价值达到61分位列第一梯队；中国人寿和中国太保分别以53分和50分位列第二梯队；新华保险和中国人保则分别只有较低的37分和24分，显示出和同业优良者的明显差距。

对此，一位行业观察人士认为，“保险公司上市后的一大追求是为股东创造持续的价值和回报，但也并不是分红占比越高越好。当未分配利润继续投入到公司的发展或者用于增加偿付能力和提升资本，保险公司每股内含价值持续增长后，不仅分红金额也在不断稳定地提升，股东也会在资本市场收获更多的投资价值，相比于其他保险公司，中国平安显然做的更好。”

“但能做到稳定持续高分红水平，肯定不是一件坏事”，他解释说，“险企不进行股利分配或分配较少的原因主要有两类情况，一是经营情况较差，在该年度无可供分配的利润；另一类则是公司考虑净利润的规模及下一年经营情况等因素做出拟不分配或下调分配占比的决定。当有类似情况发生的时候，投资者也应考虑到是否该公司的经营出现亏损或者其他不良的情况。”

根据《蓝筹企业评论》统计，包括2020年最新实施分红在内，106股的累计分红超过百亿，包含中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险等五大上市险企中的四家；其中14股的累计分红额越过千亿大关，包括中国平安、中国人寿等两家上市险企。

保险板块累计分红总额高达3849亿元，约占30年A股市场累计分红总额10.36万亿元的3.71%。其中，中国平安累计分红金额高达1721亿元，在全部上市公司中排名第十，仅次于几家大型股份制银行和“两桶油”。

根据Wind数据统计，截至最新报告期，中国平安是累计分红金额最多的保险公司。

（近十年）

从分红绝对额看，近年分红金额快速提升的中国平安排在同业第一。

截至2021年2月，中国平安累计分红金额高达1721亿元，排名A股上市公司第十位；中国人寿紧随其后，以1388亿元的分红金额排名A股上市公司第十一，同业第二；中国太保累计分红金额671亿元，排名上市公司第24位；新华保险累计分红132亿元，进入上市公司前一百，排在上市险企第四名；中国人保累计分红71.5亿元，排在五大上市险企末尾。

值得一提的是，中国平安和中国人寿合计分红总额高达3109亿元，约占上市险企分红总额的80.77%。

从分红水平看，中国太保的分红净利润占比远高于同业，近十年的平均值高达45.67%。

中国人寿分红净利润占比均值为35.40%，低于中国太保排名第二，且分红水平稳定；中国平安以22.23%的分红占比排名第三，新华保险和中国人保分别以21.78%和19.41%的均值排名后两位。

在企业经营合规和风险评估方面，根据银保监会最新公布的2020年保险集团治理监管评估结果显示，参评机构共计10家，上市五大险企仅不包含新华保险。其中，评级结果为A级（优秀）的无，评级结果为B级（较好）的上市险企为中国平安、中国太保和中国人保；评级结果为C级（合格）的上市险企为中国人寿。

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