财姥爷丨重仓国产消费！

作 者：财姥爷 编 辑：小市妹

本周大家最关心的还是宏观一点的问题，好几位朋友都问到怎么看“畅通国民经济循环，构建新发展格局，重塑国际合作竞争新优势”的投资机会？以及看好其中哪些板块或机会？

这个问题实在太大，但我还是斗胆来谈谈个人的看法。这也只是我这些年到处走访，尤其跟企业家们交流下来的一些感受，一些重点，仅供参考。

首先，看好国产消费的机会。这两年，国产替代是个热词，但我觉得要在“内循环”之下重新理解它。现在我们谈国产替代，好像都是聚焦在高科技。我当然看好高科技的国产替代，此外，消费大家也都谈得很多。但我觉得，这两个加在一起看也很有意思，值得看。就是，科技之外，消费服务领域的国产替代，或者我们将它叫国产消费（本国制造本国消费）。对比科技我甚至更加看好它，因为更加确定。

在消费服务领域，我极度地看好本土品牌在本土市场的崛起。特朗普搞事儿之前，我们的国潮、国货就已经发展很快。现在，感谢特朗普，让国民对国产的情感更深了。

要说明的是，这绝不只是爱国主义的推动，究其根本，还是本土企业和企业家们做得好，做出了不输给外资的产品和服务。过去，本土企业即使做得好，多少也会因为部分消费者的“崇洋”心理在市场受压。现在，这个压力越来越小，有本事的企业一批一批的站起来。

我这几年和战略咨询专家君智咨询的谢伟山老师有不少的交流，每次见他，我都被他点燃一次（只可惜去年没听他的，买飞鹤的股票）。谢老师和他的君智，这些年一直在干一件事，为一些已经在技术、品质上做得出众的公司，输入新的竞争战略，并以品牌重塑激发消费者对其内在价值的认知，继而让这些好技术、好产品获得其应有的市场，飞鹤就是成功一例。

谢老师有一个说法，中国消费和服务业，要诞生一大批千亿、万亿级市值的公司。资本市场其实已经在加速验证他的说法，但我觉得，本土消费服务的大崛起，现在最多才打到中场，还有太多机会未被发掘。这里面，我个人觉得两类股票最值得关注：

一个是比较成熟但行业集中度还有巨大提升空间，且已经在市场占据优势的本土企业领导者。也就是，关注其中的本土龙头公司，即投资头部效应。

在这样的行业和市场里，最好投资头部。一些朋友，包括我自己过去会犯的一个错误是，会去选市场中的小公司。理由是，如果这个小公司能做到头部公司的一半，那就是几倍甚至几十倍的收益。但事实上，这往往是理想很丰满，现实很骨感。在一个竞争性市场，强者恒强才是大概率，因为人才、资金、市场资源都会向强者集中，而不是弱者。所以，最终打下来是，大公司会吃掉小公司的市场，小公司越往上走，就要面临头部公司在品牌、资本、渠道等方方面面的压力，最终可能是头部不断吞噬掉竞争力小的公司的市场。

从高阶市场向下渗透，也就是所谓的市场下沉，也是关注这一类市场很重要的指标。这几年，大家谈下沉很多，包括阿里、京东在往下走，我们有没有去研究，它们渗透下去背后的产业链效应。很多企业都在加速打透全国市场，比如海天味业，网铺乡镇。另外一个配套的，则是从下沉市场往上打的，过去，很多中国品牌都是走农村包围城市的路子，现在国产崛起之下，企业决战城市中高端，也会是很好的看点。比如，安踏、李宁等等，包括飞鹤，都是例子。也就是，在这个市场里，若具备市场下沉，市场上攻，甚至正在拐点的，尤其值得关注。

另一个是本土企业还相对弱势的大市场里，已经是本土市场领导者的本土龙头公司，这也更接近国产替代的概念：押注于本土企业接管外资占领的市场。

飞鹤就是这么个例子。过去，中国奶粉市场都是被外资把持，尤其中高端市场。这些年，在飞鹤、君乐宝等突围下，中国本土企业正逐渐把市场夺回来，掌握在自己的手里。

这样的例子其实蛮多的，比如，化妆品也是这样。总之就是，有市场，但我们本土企业过去比较薄弱，所以哪里薄弱，哪里就有机会。

除了上面两大类，也还有一些通过商业模式创新，在极度分散且粗放行业进行品牌塑造和市场集中的机会。我个人尤其看好这样的机会。

举个例子，茶叶是很大的市场，却长期没有真正的龙头品牌。但这几年，以小罐茶、八马、竹叶青为代表的几家公司，在这方面持续发力，尤其是小罐茶。现在，提到茶，大家马上想到的是绿茶、红茶这些品牌，但提到酒，大家马上想到的是茅台、五粮液、郎酒，而不是品类。如果将来有企业在茶行业，能够建立类似茅台、五粮液、郎酒的地位，你现在遇到了，闭着眼睛就可以买。因为，将来一定会出现这样的企业。

说到这里，我又得啰嗦一句，投资企业还是要投人。我个人觉得，小罐茶就极有可能成为茶叶中的茅台、五粮液。市场上对小罐茶老板杜国楹有不少争议，我和他有过几次交流，交流下来的结论就是，他极有可能在茶行业做出一个茅台、五粮液。小罐茶前年有一个风波，说他就是炒概念。还有人吐槽，一个茶叶为什么要那么昂贵的设计、审美，像卖奢侈品，总结下来就是在收“智商税”。我们后来去了他的基地、产地，一一看下来之后，就替他辩解过，并且强调说，如果这是收“智商税”，中国缺的恰恰是能够收“智商税”的企业和企业家。

当然，也有很多人也骂我们，不排除这个稿子出来，还有人继续骂。但大家冷静想想，如果产品好、服务好，然后把品牌概念，包括设计、审美，甚至对消费者的尊重感做好，然后去卖得更贵更好。如果这样是收智商税，那哪家大牌不是收智商税，又有哪家大牌不是靠这些成为大牌。

与之对应是我比较熟悉的另一家企业——郎酒。这家公司在白酒行业还不太强调品牌消费以前，也就是大家只比酒的原料、酿造工艺、产能规模，以及酒本身好不好喝的时候，曾经跟茅台分庭抗礼，素有“赤水河畔姊妹花”之称。很多贵州人当时都不喝茅台而喝郎酒，因为郎酒便宜。

但因为便宜，以及后期两家公司的品牌遭遇，尤其茅台被格外加持，最终把郎酒的发展害得不轻。当茅台在加持之下拼命做品牌、提价的时候，郎酒曾经的经营者甚至有个朴实的概念，就要做老百姓喝得起的酒，酒香不怕巷子深。最后结果是什么呢，是因为郎酒便宜，让很多人觉得喝起来没面子，然后差距也越搞越大。

如果不是汪俊林10多年前接手对其注入现代企业经营理念，并且大手笔的在继续狠抓品质、产能的基础上，更大手笔的进行品牌，包括价格价值提升。作为中国少数获得名酒称号的老牌名酒郎酒，恐怕早就像曾经也是名酒的全兴、双沟一样没落了。

再次回到核心上，投资要投人。相信大家这些年都有看到郎酒的青花郎广告，这背后是郎酒正在汪俊林的带领下迎来脱胎换骨的发展。而且不但是品牌突围，也在品质（现在青花郎的出厂时长已经做到7年，比茅台飞天还多两年，而酱香酒最讲究时间出好酒）、产能和管理上等全面提升，进而也有了郎酒两大酱香的再次荣耀。

如果大家有时间去赤水河，一定到郎酒今年刚刚落成的郎酒庄园看一看，看完也更能体会到人在企业经营的巨大作用。或许，现在市场对青花郎，对郎酒提出的对标茅台不相信，但若用历史眼光去看，或许你会看到一些不一样的东西。五粮液、茅台，都不是天生的，而是时间积累，甚至人们的观念变迁等等多种因素叠加的产物。如果青花郎的出厂时长7年，比茅台飞天还多两年这个印象深入人心，持续深入人心，且茅台因为一直紧俏无法将飞天做到7年，那青花郎在茅台之外圈定高端消费者，并与之分庭抗礼，就不是没有可能。

看好国产消费的机会之外，我还看好产业和市场梯度发展，看好“重塑国际合作竞争新优势”下，中国企业的海外市场扩张机会等。我预期，内循环之下，欠发达但有发展潜力的区域、产业，都会被国家在政策上加持，也会被发达区域、产业带动。中国企业的技术、产品、管理，已经在很多领域具有厚实的基础，这让我们可以在很多市场建立优势，赢得海外市场（要强调的是，不是过去那种帮海外修路筑桥，也不是帮海外代工，而是在海外建立品牌、渠道、拓展海外消费市场），比如，传音控股就是这么一个标的。

综合各种消息看，尤其是领导人的阐述看，“畅通国民经济循环，构建新发展格局，重塑国际合作竞争新优势”是国家长期的经济战略，而不是所谓为了应对美国的权宜之计。

也就是说，即使没有美国这么闹，我们也要走这样的道路。这也意味着，畅通国民经济循环、内循环，它可不是一时半会的，一年两年的，而是长期的。这个下面，我最看好的重点还是国产消费，尤其国产品牌。就这一点，即便没有大牛市，中国股市也有数不尽的大机会，并产生一批一年几倍、几年几十倍的好标的。

有人问，内循环之下，最有确定性也最有潜力的投资策略什么？我以为就是：重仓国产消费，重仓有品牌扩张力的消费服务企业。

当然，要把握这些机会，也是要以中长期眼光去看，并且去做中长期价值投资。