小熊电器：过去一年市值成长四倍，投资者关注如何保持“创意”领先

撰稿｜边露 编辑｜韩蕾

美的集团（000333.SZ）、格力电器（000651.SZ）、海尔智家（600690.SH）三家企业一向被誉为“中国白色家电市场风向标”。

但比较这三家企业2020年上半年业绩 ，小家电企业小熊电器（002959.SZ）则要亮眼得多：凭借疫情期间“下厨热潮”的兴起和自身的线上销售优势脱颖而出，2020年上半年净利润达2.54亿元、直逼2019年全年净利。

睿蓝财讯进一步研究发现，在单身经济爆发的当下，小熊电器主打精致、迷你的“创意小家电”已经由于疫情的“催化”逐渐由消费蓝海市场变为红海市场，如何通过研发创新获得差异化优势俨然已经成为小熊电器在激烈竞争中取胜的关键。但以小熊电器目前的研发和创新能力，答案似乎并不明朗。

单身经济下的家电“黑马”

小熊电器成立于2006年3月，是一家进行创意小家电研发、设计、生产和销售，并在产品销售渠道与互联网深度融合的“创意小家电+互联网”企业，产品主要包括厨房小家电、生活小家电及其他小家电。

据民政部数据显示，目前中国的单身人口已经达到了2.4亿，独居成年人口更是超过7700万，单身人口的增长衍生出单身经济，养生壶、电热饭盒、电炖锅、煮蛋器等小容量、高颜值的家电需求日益增加。

小熊电器的创始人李一峰在1993年毕业于哈工大后就投入电器行业，从事电器行业科研及管理工作已十年有余。在创业初期，李一峰就将目光瞄准了小家电领域，他认为，在竞争激烈且格局固定的家电市场，只有坚持与众不同的战略定力，才能另辟蹊径。也正是这一定位使得小熊电器逐步由小众市场攻入主流市场。

2019年8月，小熊电器正式上市成为“创意小家电第一股”，目前小熊电器的实际控制人仍为李一峰、张红夫妻二人，直接或间接合计持有公司44.67%的股份。

自上市以来，小熊电器业绩表现一直比较突出，尤其是在疫情突发的2020年上半年，厨房小家电和复工后用的自热饭盒等产品需求激增，为小熊电器创造了不少机会。

将小熊电器与传统大家电龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器和小家电龙头企业苏泊尔（002032.SZ）、九阳股份（002242.SZ）的营业收入和净利润进行仔细对比：2020年上半年，同行上市公司平均营业收入和净利润同比增幅分别为-9.97%、-24.77%，除九阳以外均呈现出明显的负增长。小熊电器营业收入、净利润同比增幅分别高出同行平均水平54.48%、123.70%，业绩表现极为强势。

与此同时，小熊电器股价也迎来了历史性的高位（2020年7月23日盘中股价达到165.90元），累计涨幅达236.37%，按当天收盘价计算，小熊电器市值更是一度涨至252.92亿元，是上市首日总市值的四倍有余。

而疫情成就小熊电器的同时也催生了其他无数小家电品牌的诞生，据企查查数据显示，2020年3-4月中国小家电注册量达10722家，对比1-2月总注册量仅为3233家，小家电企业数量呈现出爆发式增长。

未来失去疫情这一“天时”且处于激烈竞争的小熊电器还能一直保持在“快车道”吗？

抓住消费者需求，只算成功了一半

根据《2019年中国家电行业年度报告》显示，2019年中国家电市场零售额规模为8032亿元，同比增长率为-2.2%，这是家电行业历史上首次出现负增长。这一定程度上说明，随着家用电器的在家庭中的不断普及，整体家电市场已经从增量市场转为存量市场，市场空间存在着的天花板。

虽然小家电行业的市场规模随着单身经济的来临一直保持10%以上的增长速度，在整体家电行业中占有越来越重要的地位，但这绝不意味着小熊电器可以“高枕无忧”。

从2019年中国不同年龄消费者厨房小家电使用频率调查来看，在各个年龄段的消费者中，几乎每天都会使用厨房小家电的人数占比均只在10%左右，多数人都不会经常使用。可见，小家电的使用粘性并不高。

小熊电器副总经理刘奎在2020年佛山上市公司高质量发展研讨会上也曾坦言，“小熊的产品绝大部分是非刚需类产品，也就是说，即使家里没有任何一件小熊的产品，也不影响正常生活”。若未来产品无法持续创新，不断满足消费者需求，极可能也会面临发展的天花板。

在小家电市场竞争还没有现在如此激烈的时候，小熊电器在种类创新和产品功能设计方面还是获得了市场认可。

最早在2006年酸奶市场高速发展的时候，小熊电器就迅速注意到了消费者自身制作酸奶的需求，推出的第一款产品酸奶机就得到了不错反响，不仅解决了当时饮用新鲜健康酸奶的需求，还附带了纳豆、米酒和泡菜的制作功能，使消费者可以自制健康发酵食品。

在早餐领域，小熊电器选择从鸡蛋这种早餐必备食物切入，研发出了轻巧且使用方便的煮蛋器。此外，小熊电器研发的早餐多功能机，不仅煎烤食物，还能热饮品，强大的功能和简单快捷的操作满足了年轻人生活节奏快无暇做早餐的需求。

小熊电器既能保温又能做饭的电热饭盒正好满足疫情期间人们对于健康饮食的注重，一度在线上平台上卖到脱销，在2月1日-2月25日期间销量超过28万台，同比大幅增长300%。这都是小熊电器近年来洞察到消费者需求后不断进行产品创新的体现。

目前，小熊电器已经拥有30多个品种，400多款创意小家电单品。

但显而易见的是，如今众多小家电品牌加入竞争行列，小熊电器不免会面对产品同质化严重、市场份额进一步被压缩的局面。

在各品牌间的差异化壁垒不断缩小的情况下，小熊电器想要突破天花板的限制，单靠改变产品某个功能或者外观设计还远远不够，获取前沿技术、掌握区别于其他品牌的核心科技才是重中之重。

缺乏核心技术或是“硬伤”

从披露的半年报中可以看出，小熊电器为保住自身作为“创意小家电第一股”的先发优势，近来在研发方面还是做出了不少努力。

2020年上半年，小熊电器的研发费用为4029.47万元，同比增长20.91%，拥有278名研发人员，较2019年年末相比增加了将近40名研究人员，不仅如此，小熊电器还曾发布公告计划设立全资子公司以及深圳分公司，主要承担研发、设计等功能。

不过，对比同行的研发投入数据，2018年、2019年及2020年上半年同行平均研发费用率分别为3.07%、3.06%及3.17%，而同期小熊电器的研发投入分别为2.32%、2.85%及2.35%，一直不足3%的研发投入在同行中还是处于较低水平。

根据前瞻产业研究院数据显示，目前小熊电器在酸奶机市场上占有率约为57%，仍然占有明显优势。需要提示的是，小熊电器并未取得酸奶机产品的“发明专利”（指对产品、方法或者其改进所提出的新的技术方案）。

据统计，截至目前小熊电器取得酸奶机相关的有效专利共有19条，但均只停留在“实用新型”（指对产品的形状、构造或者其结合所提出的适于实用的新的技术方案，技术要求和申请难度低于发明专利）和“外观设计”两方面。

疫情期间对营收贡献巨大的爆红产品“电热饭盒”亦是如此，相关33条专利无一条为发明专利。

图片来源：专利汇

不仅热门产品无发明专利，总的来看，小熊电器显示的有效专利共为1028项，而其中已通过授权的发明专利却仅为12项，占比仅达1.17%。且不与美的等大家电龙头企业相比，对比九阳目前拥有426项授权发明专利（占比4.48%）、苏泊尔拥有57项授权发明专利（占比11.63%），也不难看出小熊电器的研发实力。

根据企查查显示，7月22日小熊电器由于专利权权属、侵权纠纷等原因新增一起开庭案件，这已经是小熊电器上市以来不到一年的时间里发生的第二起产权纠纷案件。

睿蓝财讯的研究员就上述专利产权纠纷的具体起因以及是否会影响公司经营相关问题向小熊电器致电了解，但对方未直接回应。

总的来说，在技术替代性强、产品同质化严重的小家电市场上，小熊电器在抓住消费者的细微需求和提升消费者的使用体验同时，若无法构建起技术壁垒、形成核心技术优势，小熊电器在吃掉目前“单身经济”红利后将很容易会失去现有的光环。

边露 睿蓝财讯研究员

关注大众消费、生物科技领域，交流学习

睿蓝财讯出品

文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎

来源：蓝筹企业评论