既能跟涨，又能抗跌，这是什么神仙基金？

近段时间，纯债基金颠覆了好多人对它的认知，没想到纯债基金也会有不小的跌幅。有人会想，既然同样要承受波动，那么有没有什么品种可以实现适度放大风险敞口的情况下，比纯债获得更好一些的收益呢？

当然有，我们前几期讲过的二级债基、偏债混合能够帮投资者分一杯股市的羹，量化对冲基金，也能帮我们得到获取一定程度上的“绝对收益”。

不过也难免有投资者发出这样的疑问：股市波动还是太大了，量化对冲我不是很熟悉，怎么办呢？还记得“固收+”的特点吗？“攻守兼备”，这个标签可转债也有。一个“攻守兼备”的策略，与一个“攻守兼备”的产品结合，其实也能碰撞出不小的火花来。

一、可转债是怎么实现“进可攻，退可守”的？

1、股性带来“进可攻”

比起一般的债券，持有可转债后，还拥有在一定条件下转换为公司正股的权利，所以转债的价格会与正股的波动有很强的相关性，当正股比较强势的时候，转债的价格也会随之上涨，所以转债“进可攻”。

而且，转债T+0交易，没有涨跌停的限制，上涨、下跌的弹性会比股票还要更大。比如3月16日，新天转债曾收获95.51%的涨幅。当然新天转债的大涨主要是由于疫情全球爆发的背景之下，该公司一款可用于治疗的药物获得注册批件，正股当天涨，大量投资者开始涌入转债来投资。当然，这个例子属于爆炒转债的高风险行为，不过也能非常有力地说明转债的弹性之大。

2、债性带来“退可守”

转债的“退可守”主要体现在，转债本质上是一种债券，所以如果股市大跌、转债价格跟着下跌时，在没有发生强制赎回的情况下，我们最差还可以选择持有到期，按期获得票面利息并在期末收回本金。

另外，可转债是有回售条款的，这是一条保护转债投资者利益的条款：当公司股价连续30个交易日低于转股价的70%时，投资者可以将持有的可转债按照面值加利息的价格回售给公司。简单讲，就是在规定条件下，如果投资者认为转债没有继续持有的价值了，可以选择回售给公司。

二、“固收+转债”的效果怎么样？

比较典型的“固收+转债”策略产品是转债基金，不过转债基金其实与我们前面提到过的一级、二级债基、偏债混合型基金甚至部分纯债基金是有交叉的，属于按照所投债券类型进行的划分。

通过对比转债基金、股票基金以及纯债基金（不投可转债）的走势，我们可以发现，转债基金的波动与股市非常接近，在股市向好时，基本可以跟随股市上涨，股市下跌时，转债基金的跌幅也会 比较大，不过可以看出，股票市场大跌的时候，转债的跌幅还是要明显小于股票基金的跌幅的。

数据来源：Wind；数据截止：2020.05.21

三、投资"固收+转债“类基金你需要知道的事

了解了可转债的“攻守兼备”，以及“固收+转债”策略的投资效果，下面问题来了：如果想要投资“固收+转债”的代表性产品——转债基金，都有些什么需要注意的事情呢？

首先，如何判断一只基金是不是转债基金呢？

大多数情况下，转债基金的名称中都会包含“转债”、“可转债”或者“可转换债券”的字样，一目了然可以认出来。不过也有一些基金名称中并没有相关字样，但是却也属于投资转债的基金，这个时候想要做出判断，先看基金类型，一级债基、二级债基、偏债混合都是可以投资转债的，然后查看基金的持仓配置中是否有转债。

这里还有一点比较特殊的地方，那就是可以投资转债的纯债基金，这个就需要大家翻翻招募说明书或者基金合同，在基金投资范围里看看是否提到可以投资可转债。

来源：广发双债添利A基金招募说明书

第二点，注意基金规模与历史业绩表现。

与之前所说的二级债基类似，转债基金的规模也应该选择1亿以上规模适中的产品。一般来说，成立时间稍长一些的基金，历史业绩参考性会更好，基金运作也更有经验。我们选取了成立时间2年以上、规模大于1亿的转债基金，可以发现，有不少转债基金近1年、近2年、近3年的阶段性回报都在15%以上。

数据来源：Wind；好买基金研究中心；数据截止：2020.05.20

特别提示：基金历史业绩不代表基金未来表现

第三点，投资时点的把握

可转债基金受股市影响是比较明显的，所以，一般情况下，当市场“股熊债牛”甚至“股债双熊”的时候，转债基金的表现可能会弱于纯债基金，这个时点上，投资者可以适当减少投资于可转债基金的仓位。另外，考虑到可转债基金收益波动比较大，转债基金是可以采用定投的方式来进行配置的。总体来看，转债更适合风险偏好高一些的投资者。

第四点，转债指数基金也可以选择

大多数转债指数基金都是在今年诞生的，更早时间成立的转债指数基金规模都太小，暂时不予考虑。今年已成立的3只转债指数基金中，最受市场关注的，当属博时可转债ETF。

它除了与其他转债指数基金一样，受基金经理影响比较小之外，还可以像转债一样T+0交易，当天买当天卖，资金效率非常高，并且也可以在场内场外市场间转换，存在套利可能（当然，场外市场申赎门槛很高，最小申购赎回单位为10万份）。ETF的另一大特点就在于，费率更低，转债ETF管理费0.15%、托管费0.05%，甚至低于常见的股票型ETF。

总结

“固收+转债”可以说是“攻守兼备”的策略与“攻守兼备”的产品的强强联合。从最典型的产品——转债基金的表现可以看到，“固收+转债”在股市较好的阶段有比较显著的增收效果，不过波动也是要比类固收产品要更大，尤其在股市下跌过程中，转债基金可能表现不如纯债基金。因此，投资者在投资转债基金时，除了选择业绩长期优秀稳定的产品外，还要注意此类产品是否在自己的风险承受能力之内，不能为了增收，盲目选择高波动产品。

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