年内回报约40%的医药基金，竟然还有在悄悄亏损的！

医药基金真的是行业基中最靓的仔了。

根据wind数据显示，截至5月22日，今年年初以来，医药生物指数累计涨幅达到17%，领涨所有行业。

数据来源：wind

整个行业都如此彪悍，相关基金自然也不会太差。根据Wind数据显示，截止5月25日，今年业绩排名前20的基金，医药、医疗等字眼的基金达18只。

看看年内总回报收益排名，用霸榜形容绝对都不过分。

数据来源：wind

不过，你以为只要买到带有“医药”两个字的基金就高枕无忧了呢？

不不不，在同类基金整体的欣欣向荣中，却依旧有一些“医药基金”在悄悄亏损，这是咋回事？

这些医药基金，竟然还在亏钱？

在大家的概念中，只要最近一年持有医药基金，那么亏钱的概率并不会太大。但是昨天，有人却私信好买哥，问自己持有的医药基金，为何净值还跌了3.9%？

呵，这就有点意思了，问了其基金代码后，稍微研究了一下吼，好买哥可算恍然大悟了。

这只基金成立时间是2015年，也不算是新基了。但他的业绩表现和同类相比，实在是有点一言难尽。

我们看她最近一年的收益走势，跑输了同类平均近26%。

数据来源：好买基金研究中心

近三年的收益走势，也是跑输了同类平均。

数据来源：好买基金研究中心

也就是说，这只医药基金无论是短期还是长期，表现的都不咋地，更夸张的是，他连医药生物指数的涨幅都没跑过。

这种感觉，真的有点躺在金山银山上，却有种要饿死的赶脚。

所以是啥问题呢？基金的重仓股说明了一切。

按照该基金一季度披露的重仓股，我们看见虽然他写的是医药基金，但重仓股除了长春高新外，基本没有其他医药股的痕迹。

数据来源：好买基金研究中心

反倒是重仓了不少家电类消费股，比如老板电器、格力电器、海尔智家，且持股比例均超7%。

这类可选消费吧，恰好今年是表现较弱的，申万家用电器指数显示，该板块年内跌幅超过7%。

此外，建筑业的中国建筑和地产业的保利地产也受到该基金重仓，且位居第二、第四大重仓股，这两只股票均为其净值作出负贡献。

所以很简单就破案了，这只医药基金业绩表现不佳，究其原因，主要是因为重仓发力方向不佳，也是风格出现偏差-----基金经理有颗大消费的心，奈何却管着一只医药基金。

而这只基金，用咱们最朴实的话说就是“挂羊头卖狗肉”。

这种打着某行业的抬头，但实际并不投资该行业的基金，除了这只基金，其实还有其他基金，不过不同的是，有些基金的表现却极好。

比如最著名的工银瑞信文体产业。

单看名字，大家会认为只是一只投向传媒、影视之类的行业，但这只基金择股风格还挺灵活的。

比如从本年度一季度的持仓中，好买哥看见基金经理选择投资了很多食品饮料类的股票，像是伊利股份、五粮液、安琪酵母、中炬高新、珠江啤酒等等，除了伊利股份以外，其它的股票近期都创出了新高，为基金净值重回高位起到了至关重要的作用。

数据来源：好买基金研究中心

再看看2018年四季度和2019年一季度，该基金的持仓，该基金还持有了正邦科技与温氏股份两只股票，超级猪周期也给压中了。

数据来源：好买基金研究中心

所以虽然和基金名字没啥关系，但是这只基金却凭借中长期具有优秀的收益能力，获得了三年期开放式股票型持续优胜金牛基金”奖。

同样是“挂羊头卖狗肉”，基金经理和基金经理的差别，就是那么的大……

注意基金的“策略漂移”

有些人会脑子里会有很多问号，这不是“挂羊头卖狗肉”吗？

其实不是，在基金业内有个专业的说法，这叫策略漂移。

策略漂移其实在主动型管理基金中，还是比较常见的。即便是历史悠久的美国基金行业，也是如此。

2013年，在被统计的美国3000余只公募基金中，大约有一半基金存在策略漂移问题。在某些细分策略中，“挂羊头卖狗肉”的基金占比更是高达60%以上。

这其中，也不乏较为著名的基金。比如彼得林奇管理的麦哲伦基金，麦哲伦基金所用的策略为增长型的大市值股票。

但回顾该基金的历史持仓后发现，人家约有一半为美股小市值股票。

中国的基金也有不少的，特别是之前发的主打一带一路主题的、带有“大健康”字眼等，这些蹭着热门发的基金，到后面基本都转成了“风格灵活”的了。

那问题就来了，这些基金为啥要这样搞呢？就不能踏踏实实的投和名字相关的行业么？

其实这个问题主要出现在两个方面：

1、业绩压力；

2、市场风格变化；

而这两个问题，又是互相影响的。大家都知道，A股市场中，没有任何一个投资策略是长期有效，且可以贯穿于牛熊市的。

当某一策略的表现不适应市场变化时，基金净值往往会出现较为明显的阶段性回撤，而此时恰恰是投资者赎回的高峰期。

基金经理为了留住客户，让自己的业绩更好看，有时候不得不去迎合市场的变化，进而改变投资策略，形成我们所说的策略漂移。

其实工银文体产业就是个典型。文化产业最近几年在A股的表现整体来说都不太好，比如传媒娱乐版块，基本没有大行情。

如果基金经理只选择这个板块来投，那么这只基金的净值，会非常一言难尽。

那看到这，有人肯定会问，那我怎么去判断一只基金有没有风格漂移呢？简单，好买哥教你们两招：

第一：看基金历史投资组合。我们可以在每个季度末，查看基金披露的情况，包括具体的投资组合、行业配置等，看这些历史信息与宣称的投资风格是否存在着很大差异。

第二：连续观察基金的净值变动。比如医药基金，医药指数大涨，但该基金的净值反倒是跌的，那大概率就是基金风格发生了漂移，这就要特别注意本季该基金披露的季报了。

说到最后，好买哥还是要辩证的和大家说一下，基金风格漂移不一定是坏事，因为发生基金风格漂移的情况，是基金经理为了追求业绩选择的主动操作，所以结果是有好也有坏的。

但总体来说，靠频繁转变风格来获得优秀业绩的基金经理，还是比较少见的，所以如果发现哪只基金频繁转变风格，一味追求市场热点，那么对于这类基金，你就要小心啦。

本文系好买商学院原创，如需转载，请在文章开头注明来源于“好买商学院”。未经授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载，否则将承担相应的法律责任。

免责条款：本文内容为基于公开资料研究完成，并不构成投资建议。投资者应审慎决策、独立承担风险。

欲知更多的精彩内容，请关注好买商学院

​