债市下跌再起，债基还值得配吗？影响几亿人的住房公积金怎么改

周一（5.25），A股三大股指全天维持震荡整理态势，盘中冲高回落。截至收盘，沪指涨0.15%，报收2817.97点；深成指跌0.11%，报收10592.84点；创业板指涨0.28%，报收2052.30点。

市场成交量萎缩，两市合计成交仅有4906亿元，北向资金净流入35.34亿元。

投资参考

1、这几只中概股逆市获加仓，该跟仓吗？

近日，多只海外基金集中向美国证监会提交了13F报告，披露了一季度的证券持仓情况，桥水、伯克希尔、文艺复兴科技、贝莱德等公司的证券持仓市值均出现大幅缩水。

以桥水为例，一季度末，桥水的证券持仓金额约为50.4亿美元，与2019年末的97.94亿美元相比，缩水48.5%左右。

在被减仓的个股中，银行股是各大知名基金抛售的重灾区，这主要由于市场预期巨额的坏账拨备将严重拖累金融股的业绩。桥水在一季度清仓规模排名前八的股票，均为金融股，包括美国六大银行及美国合众银行，还有资管巨头贝莱德；索罗斯也清仓了摩根大通等三只银行股；资管巨头贝莱德的前五大减持股中，三家为银行；巴菲特也对高盛进行了清仓式减持，减持比例高达84%；美国证监会最新文件显示，伯克希尔在5月11至12日进一步出售了近50万股的美国合众银行股票。

不过，在大规模的抛售浪潮中，许多中概股却获得了海外基金的青睐。桥水在一季度增持蔚来汽车105.07%，增持中通快递82%，增持58同城66%。此外，微博、爱奇艺、拼多多、腾讯音乐等热门中概股也获得了桥水的增持。

投资者需要值得注意的是，13F报表仅要求基金披露美股多头持仓，基金也可以向SEC申请隐瞒部分持仓，因而并不能完整反映该基金运作的全貌，投资者跟仓需谨慎。

2、债市下跌再起，债基长期还值得配置吗？

5月份以来债券市场结束此前震荡走高态势，转头向下陷入深幅调整。

从国债期货来看，5月以来各期国债期货都在调整，尤其是10年期主力合约回落最大。Wind数据显示，自4月30日至5月19日，11个交易日有9次下跌，其中5月19日盘中低点创近3个月新低，并且从本轮历史新高103.485元起最大回调了3%以上，远大于近两年多债牛中途的历次回调。快速的下跌后上周有所反弹，但今日（5.25）又再度大幅下跌了0.38%，债市有重回跌势的迹象。

图片来源：Wind；数据截至：2020.5.25

什么因素在影响债市走牛呢？

1）市场资金成本有所走高

我们知道债券的价格和市场利率呈反向关系，资金成本高，也就是说利率高，所以债市下行。目前市场资金面总体仍宽松，但资金成本较前期历史低位已有明显的回升。此外交易所的国债逆回购也纷纷走高。

2）债券供应增大

我们知道经济学遵循“物以稀为”，然而，现在债券的供应量增加，债券就不那么“值钱了”。分析人士认为，未来三个月内债市实际的供给压力并不小，6月份预计政府债券的供给将出现年内另一个高点，此后逐步放缓，但6-8月债市供给压力远高于上年同期水平。

那么，债基还值得配置吗？

分析人士称，债市快速走熊的可能性较小，不过快速上涨阶段被打破，短期仍存震荡可能。多位基金经理表示，债基短期下跌并不影响其低风险、波动小等优点，债基仍为长期资产配置中的重要部分。

3、210户国企试点，用这四个维度筛选潜力股！

2020年国企改革再迎加速，昨日（5.24），发改委发布会上透露：会制定推进国有经济布局优化和结构调整的意见，已经公布的4批、210户混合所有制改革的试点，要尽力探索出可复制、可推广的，有别于一般国有企业的治理机制。

国企混改：通过在国有独资及国有控股企业引入集体资本、非公有资本、外资等各类资本。实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展，使企业真正成为独立的市场主体，在市场竞争中不断释放活力，增强核心竞争力。

国企混改主要包括：开放式改制重组、PPP模式、引入战略投资者、员工持股、运作上市等。

近期有多家企业陆续公布了混改进展，包括五粮液、中国化学、重庆燃气、中环股份、徐工机械、上海建工等。

值得关注的是，国企、央企改革的每一点突破，都有望在A股市场上得到体现。分析人士建议从以下四个维度去筛选潜力股：

1）国有大股东持股占比＞30%：有空间实施混改。

2）行业属于充分竞争性领域：不考虑关乎国民经济命脉的军工、公用事业、交运、建筑、采掘、钢铁、银行、非银等领域。

3）ROE水平高于行业中位数+估值水平处于过去三年20%分位数以下：本身基本面较好，行业有前景，且估值安全的上市公司，才能吸引到社会资本。

4）所在区域属于沿海发达省份：2019年9月，上海、深圳率先试点“区域性国资国企综合改革试验”，有望推动长三角、珠三角等发达地区的改革进程。

财经点评

4、住房公积金怎么改？影响几亿人!

住房公积金制度是否应取消？这一话题的争论自今年2月起持续发酵，并成为今年“两会”期间的热点。

赞同取消公积金方：

相关人士认为，住房公积金制度是1990年代初从新加坡学来的，现在我国房地产早已市场化，商业银行已成为提供房贷的主体，住房公积金存在的意义已经不大。取消企业住房公积金制度，可为企业直接降低12%的成本。

反驳取消公积金方：

取消公积金不仅不能在“非常时期”真正给企业减负，而且会破坏正常的市场规则和秩序，给经济生活带来一系列不必要的负面冲击。取消公积金貌似政策实施成本不高，实则间接和新增伤害巨大，不深入仔细论证就在短期内贸然推出，有百害而无一利。

一位两会代表表示，公积金存在的问题可能很多，但最大问题是两个：一是投资手段单一，收益率太低，损失巨大；二是统筹层次太低，降低了资金效率。

并建议公积金从四方面改革：

1）提高统筹层次，加强地区间互融互通，提高收益率；

2）整体改制为国家住房公积金管理公司，成为独立法人的非银行金融机构（美国“两房和吉利美”的思路）；

3）改组为国家住房银行（中国邮政储蓄银行的思路）；

4）与企业年金合并（新加坡中央公积金的思路）。​

5、政府工作报告没提的“房地产税”，还征吗？

过去两年的政府工作报告当中，均有关于房地产税立法的提法。2019年是“稳步推进房地产税立法”；2018年提出“稳妥推进房地产税立法”。然而，今年的政府工作报告没有提及房地产税！这意味着什么？房地产税究竟何时开征？

相关人士认为，今年政府工作报告没提到，并不是因为房地产税征收阻力大，房地产税改革目标是要完成的，但需要把握时间和时机。

虽政府工作报告当中未提房地产税，但并不意味着房地产税开征遥遥无期。5月11日中共中央、国务院的发布的《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》指出，要加快建立现代财税制度，稳妥推进房地产税立法。

分析人士认为，房地产税短期出台的可能性不是很大。房地产税推出需要考虑多种因素，包括社会对此达成共识，国内经济环境、纳税人承受能力等，要选择合适时机推出。具体的时机在经济稳定发展、房地产市场健康运行时期出台房地产税，边际影响最小，更容易被市场所接受。

当房地产市场上行时，房地产税预期成本远低于房价和房租上涨的预期收益，征税虽不会对市场产生重大冲击，但市场继续上行带来的风险也会越来越大。当市场下行，一方面持有房地产的预期损失放大，另一方面也强化了政府调控和房价下跌的预期，使得持有者更急于脱手，加速房价下跌。

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