陆金所赴美IPO：首度披露38家超豪华国际投资者，或成美股最大金融科技IPO

北京时间10月8日中国平安旗下金融科技平台陆金所控股正式提交IPO招股书拟于纽交所上市股票代码为LU承销商包括高盛美银证券瑞银汇丰平安证券香港等

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作为中国平安旗下科技业务的排头兵陆金所控股成立以来飞速发展被认为是平安深化综合金融战略建立以科技引领综合金融模式的核心业务之一

 

陆金所控股主营业务分零售信贷和财富管理两大块零售信贷主要基于平安普惠展开财富管理基于大家熟知的陆金所展开

 

 

截至2020年6月30日陆金所控股管理贷款余额5194亿元位列市场第二OW数据累计借款人数1340万在财富管理业务方面陆金所控股管理客户资产规模3747亿元位列市场第三OW数据活跃投资者人数1280万

 

截至2020年9月30日陆金所控股管理贷款余额达5358亿元管理客户资产规模达3783亿元

 

 

IPO摘要

 

1.融资估值陆金所此次IPO暂未定价融资额度暂未确认招股书披露的1亿美元仅是例行披露的占位符不代表本次IPO的实际融资额IPO前陆金所控股已于2018年11月和2019年12月完成了总计14.11亿美元的C轮融资投资方包括春华资本卡塔尔投资局摩根大通等多家明星投资机构据悉此轮融资估值达394亿美元

 

2.市场机会2019年中国零售信贷总额达到55.9万亿元人民币2014年至2019年年化复合年增长率为15.9%中国个人可投资资产总额也从2014年的107万亿元增长到2019年的192万亿元年化复合年增长率为12%预计到2024年将达到319万亿元

 

3.竞争力在零售信贷领域陆金所控股管理贷款余额达5358亿元累计服务了1340万名客户近7成用户为小微企业主已与超过50家银行信托和保险公司合作99.3%的借贷资金来自第三方信贷风险敞口仅占客户资产余额的2.8%在财富管理领域陆金所控股平台注册用户数达4470万人客户资产规模达3783亿元平台约75%资产由投资超过30万元的客户贡献资产100万以上的客户占比达到46.7%高净值客户占比较大陆金所与429家机构建立了资产端合作关系向1280多万的活跃投资客户提供8600多种理财产品用户留存率达95%

 

4.财务状况2017年2018年和2019年陆金所控股的总收入分别为278.2亿元405.0亿元和478.3亿元年化复合增长率达31.1%2017年2018年和2019年陆金所控股的净利润分别为60.3亿元135.8亿元和133.2亿元年化复合增长率为48.65%净利率分别为21.7%33.5%和27.8%

 

5.风控情况自2017年以来由第三方提供担保的贷款比例从75.4%增长到了95%左右截至2020年上半年公司自身的信用敞口风险占比仅为2.8%平安普惠已与50多家金融机构建立资金合作关系零售信贷业务中由第三方提供资金的贷款占比从2017年的51.8%已上升到2020年中的99.3%截至2020年6月30日存量网贷产品的占比下降到了12.8%规模仅剩478亿元

 

6.与平安集团关系陆金所归属于平安集团旗下的科技板块 虽然背靠平安集团但2020年上半年陆金所来自平安的收入仅占总收入的3.4%另外陆金所与平安在业务分销渠道和产品能力方面有诸多合作通过与平安集团生态系统的合作可以潜在地接触到平安集团大约2.1亿金融服务客户后续发展也存在诸多动力

 

7.股东结构IPO前平安集团持有公司42.3%的股份Tun Kung Company Limited持有公司42.7%的股权值得注意的是Tongjun Investment Company Limited下称Tongjun和Lanbang Investment Company Limited分别持有Tun Kung41.0%和37.4%其中Tongjun代表中国平安某些高级雇员持股其管理委员会成员为5名中国平安员工。

营收持续增长规模稳步扩大

2017年2018年和2019年陆金所控股的总收入分别为278.2亿元405.0亿元和478.3亿元年化复合增长率达31.1%

 

2017年2018年和2019年陆金所控股的净利润分别为60.3亿元135.8亿元和133.2亿元年化复合增长率为48.65%净利率分别为21.7%33.5%和27.8%

 

2020年上半年陆金所控股的总收入为256.8亿元陆金所控股的净利润为72.7亿元净利率为28.3%

 

在零售信贷业务方面截至2020年6月30日陆金所控股的累计借款人数为1340万人管理贷款余额为5194亿元近7成用户为小微企业主已与超过50家银行信托和保险公司合作99.3%的借贷资金来自第三方信用风险敞口仅为2.8%

 

在财富管理业务方面截至2020年6月30日财富管理平台注册用户数达4470万人活跃投资客户数达1280万人客户资产规模达3747亿元其中现有产品占比达87.2%存量网贷产品占比为12.8%

 

陆金所控股自2017年下半年停止了B2C产品自2019年8月停止了P2P产品截至2020年上半年存量网贷产品占财富管理交易服务费用下降到了40.5%预计P2P相关产品规模占客户资产管理规模及服务费用的比例逐渐减小自2022年完全结束

 

 

竞争优势

1. 轻资本Hub and Spoke中心辐射型商业模式

陆金所控股专注于规模大但未被充分服务的中产阶层及富裕人群客户市场通过两个中心枢纽零售信贷和财富管理辐射百余金融机构为投资者提供复合其风险偏好和个性需求的贷款和理财产品

 

陆金所控股在过去几年逐渐向轻资本的运作模式转型为公司的增长提供了保障第三方新增贷款额度占比从2017年的51.8%增加到2020年上半年的99.3%同时将承担信用风险的贷款比例从2017年的24.3%降至2020年上半年的2.8%

 

轻资本商业模式基于平安与其他金融机构深入多方面的合作才能实现需要长期的信用记录和品牌力做担保很少有其他同类机构像陆金所控股背靠平安这样强大的综合性金融集团

 

2. 背靠平安集团拥有独特的金融DNA多个业务协同创新

陆金所控股背靠中国平安这样的全牌照金融集团拥有其他同类金融科技企业难以比拟的金融优势作为平安金融生态圈中的成员陆金所控股利用平安的生态系统来获得高质量的借款人和平台投资者促进了各业务间的相互协同联动

 

相对而言传统银行在没有抵押的情况下缺乏复杂的数据驱动的风险评估能力很少会为小微企业和个人借款者提供贷款而只提供在线服务的金融科技公司倾向于关注期限较短规模较小的贷款由于缺乏金融服务背景它们更多地依赖社会行为数据而不是金融数据来进行信贷决策

 

3. 基于AI大数据的风险管理模型

基于过去十年其在运营中积累的大量数据陆金所控股创建了客户风险识别系统KYCknow your customer产品风险识别系统KYPknow your product另外通过一系列的动机识别模型(KYIknow your intention)来分析和确定客户的实时意图和可能的下一步行动例如购买某些理财产品的倾向查看最新的金融市场信息

 

陆金所将这一整套风险管理系统嵌入到了陆金所APP来为客户提供个性化的理财产品和服务

 

另外陆金所控股还依靠AI大数据区块链SaaS等多种技术为用户提供了良好的体验

 

 

零售信贷和财富管理皆处于增量市场

随着经济的不断发展和高净值客户的不断增多零售信贷和财富管理在未来仍然有较大的增长空间市场空间广阔

 

中国已经是世界第二大金融市场根据奥纬咨询Oliver Wyman的报告2019年中国零售信贷总额达到55.9万亿元人民币2014年至2019年年化复合年增长率为15.9%

 

中国个人可投资资产总额也从2014年的107万亿元增长到2019年的192万亿元年化复合年增长率为12%预计到2024年将达到319万亿元

 

 

未受疫情持续影响风控指标稳定

1. 零售信贷业务

截至2020年6月30日 有抵押贷款的平均借款规模为42.24万元无抵押贷款的平均借款规模为14.65万元高于大部分同类企业

 

公司与49家银行和5家信托公司有着良好的合作关系公司的融资渠道一直以来都比较多样和畅通

 

自2017年以来由第三方提供担保的贷款比例总75.4%增长到了95%左右截至2020年上半年公司自身的信用敞口风险占比仅为2.8%

 

30天以上逾期率指的是逾期30天-179天之间的未偿贷款余额占整体未偿贷款余额的比重

 

陆金所控股截至2020年6月30日的无抵押贷款30天以上逾期率为3.3%有抵押贷款30天以上逾期率为1.4%相比2019年皆有所上升

 

逾期率上升的主要原因是受到了疫情的影响收紧了贷款标准并为一些受疫情影响的行业提供了更多贷款不过今年二季度单季度逾期率已将下降到了去年同期的水平并未受到疫情的持续影响

 

三季度信贷表现已从新冠疫情的冲击中基本恢复截至2020年9月30日一般无抵押贷款的30天以上逾期率下降至2.5%而有抵押贷款的30天以上逾期率下降至0.9%

 

2. 财富管理业务

按客户资产类别分类陆金所资产100万以上的客户占比达到46.7%高净值客户占比较大

 

截至2020年6月30日存量网贷产品的占比下降到了12.8%规模仅剩478亿元现有的产品中资管计划和银行理财产品规模占比较大

 

此外陆金所停止P2P业务后客户留存率仍保持在高水准还有小幅上升2018年末为91%2019年末为93.3%2020年6月末为95%

 

 

股权结构资本持续加码多家明星机构入局

IPO前平安集团持有公司42.3%的股份Tun Kung Company Limited 持有公司42.7%的股权值得注意的是Tongjun Investment Company Limited 下称Tongjun和 Lanbang Investment Company Limited 分别持有 Tun Kung 41.0%和37.4%其中Tongjun 代表中国平安某些高级雇员持股其管理委员会成员为5名中国平安员工。

招股书显示公司于2015年3月和2016年1月完成了总计7.77亿美元的A轮融资于2016年1月完成了9.24亿美元的B轮融资投资方包括中银集团国泰君安证券民生银行等

 

公司于2018年11月和2019年12月完成了总计14.11亿美元的C轮融资投资方包括春华资本卡塔尔投资局SBI Holdings摩根大通瑞银高盛等多家明星投资机构

 

陆金所身上既有着传统金融机构不具备的科技属性和风控能力也有纯在线科技金融平台无法比拟的金融背景资源和渠道优势从线上到线下线下到线上都有非常顺畅的传导路径近年来更是在转型之后加速发展

 

通过零售信贷和财富管理两个枢纽辐射百余家金融家金融机构全面深化轻资本的发展模式依托平安集团独特的DNA和优势资源基于AI大数据的风控模型陆金所控股的金融科技属性持续领先

 

近期同为金融科技巨头蚂蚁集团和京东数科也即将上市据悉蚂蚁集团估值达2500亿美元京东数科估值达2000亿元人民币

 

管理贷款余额5385亿元客户资产规模3783亿元的陆金所控股你觉得IPO估值是多少