【趋势研报】大盘突破均线压制，短期有整固需求

均线来看，指数突破多条均线压制，重新站上20日均线，5日均线拐头向上，10日均线向上拐头，量能上也出现一定支撑，预计指数后市继续向上拓展空间，重心会稳步上移。

1、塔机租赁龙头量价齐升，强者恒强成长空间广阔

2、享受行业快速发展红利，公司发展空间大

3、模拟芯片大赛道，优质龙头凌苍穹

4、智慧能源借力泛在物联网东风，智慧城市延续高增长

一、塔机租赁龙头量价齐升，强者恒强成长空间广阔

建设机械(600984)

资产减值风险逐步下降，实控人增持彰显信心。2016-2018 年公司发生过大额资产减值，致使业绩承压，主要系商誉及坏账准备减值。2018年报显示，天成机械账面商誉剩余 7547 万元；坏账准备方面，2017、2018 年公司对应收账款分笔进行了高比例的单独计提，风险大幅出清，剩余应收账款均为按账龄计提部分，我们预计资产减值风险下降。

塔机租赁供不应求，将迎量价齐升。租赁价格由存量市场上塔机保有量及房地产施工量决定，（1）塔机在 2015-2018 年间销量极低，而行业客观每年存在一定的淘汰量，连续几年销量骤减使得塔机的社会保有量开始下降。（2）需求方面，房地产施工面积保持稳定上升态势，由此形成塔机租赁供不应求剪刀差，租赁价格快速上升。同时装配式建筑快速兴起，大塔吊供不应求情况更为明显，庞源作为龙头厂商，存量设备多为高吨米设备，显著受益租金价格上涨。

工程机械租赁龙头厂商，长期成长空间广阔。塔吊租赁行业为经营租赁+湿租模式，对企业的设备管理、人员管理、客户服务等能力提出很高要求。未来看，企业的 ROE 是决定其是否有能力持续进行设备采购的核心因素，与同行相比，庞源拥有更强的扩张动力和能力。目前庞源全国市场份额不到 3%，未来成长空间广阔。

二、享受行业快速发展红利，公司发展空间大

浙江美大（002677）

公司营收增速高于行业整体，分红率高。随着集成灶市场普及程度的提升，自 2016 年公司快速买入成长阶段，收入增速由过去的 10%左右攀升至最高 50%附近。公司自 2012 年上市以来，累计实现现金分红 7 次，累计实现净利润 15.57 亿元，累计现金分红 11.2 亿元，分红率达 72.01%。

集成灶产品覆盖率低，渗透空间大。18 年延续到 19 年，传统厨电市场出现了明显疲弱迹象，但受益于外形持续优化，智能化程度迅速提升的新兴品类集成灶却维持高增长，CAGR 保持 30%以上。从行业竞争状况、市场接受度、技术稳定程度以及需求高速增长等特征来看，我们认为集成灶行业已经从导入期进入到快速成长期，集成灶的市场渗透趋势会进一步扩大。预计 19 年集成灶年销量将达到 227 万台，销售额达到 170 亿元附近。

公司打造厨房全产业链，产品毛利率稳中有升。公司以打造整体健康智能化厨房为目标，相继开发并投产了多款更具高端化、人性化和智能化的集成灶，以及水槽式洗碗机、厨柜等其他厨房产品。产品毛利率表现来看，集成灶毛利率常年维持在 55%以上且保持缓步上移；橱柜毛利率上升最为明显由 18 年的 25%攀升至 34%，提升 9pct。

三、模拟芯片大赛道，优质龙头凌苍穹

圣邦股份（300661）

圣邦股份作为国产模拟芯片优质企业，从“信号链+电源”持续拓展高性能运放、ADC、DAC 市场。公司 2017 年推出了包括高性能运算放大器、HIFI音频放大器、模拟开关及接口电路等多款信号链产品；2018 年又将陆续推出 ADCDAC 新品，以低速应用为主，下游市场主要为工业控制、医疗等领域。产品料号未来三年稳定增长。同时国内大客户导入加速，优质团队持续引进补强业务版图。

公司以研发为本，降低成本、提升产品结构。19H1 公司研发费用为 5,427.65万元，占公司营业收入的 18.35%。公司按计划顺利推进各项新产品的研发，特别是显示屏背光 LED 驱动、高效低功耗 DC/DC 电源转换、低噪声大电流LDO 等产品方向推出了一批达到世界先进水平的新型模拟芯片产品。另外，在制造工艺方面，公司新一代产品已完成了向 0.18um 制程的高压 BCD 工艺平台的过渡，这一工艺平台将有助于进一步降低芯片功耗、减小芯片面积。

竞争格局稳中有变，国产替代空间巨大。随着电子产业持续东迁，中国模拟市场规模已超 2000 亿元，占全球比重约为 60%，使用的模拟集成电路产品约占世界产量的 45%，而我国的模拟芯片产量仅占世界份额的 10%左右。巨大的产业缺口为本土芯片公司提供了良好发展机遇，本土公司与产业链之间合作更加密切，未来进步空间广阔。

四、智慧能源借力泛在物联网东风，智慧城市延续高增长

金智科技 (002090)

战略聚焦主业，剥离部分低效、重资产业务，Q2 净利率为 14.6%，开局顺利。为进一步降低财务杠杆聚焦主业，公司上半年着手处置非主业资产，涉及紫金信托、保加利亚 10MW 电站，并将达茂旗 198MW 风电项目执行孙公司乾华电力转让，共确认 9000 余万元非经常性投资收益。H1 毛利率稳定在 25.2%，融资减少财务费用有所降低，Q2 净利率达到 14.6%。

智慧城市业务板块：优秀的自主研发以及整体解决方案能力成为公司助力打造核心竞争力。业务涉及智能建筑、智能交通、平安城市、企业互联等领域，公司始终注重自主研发并充分利用专业规划设计能力、综合集成能力、定制研发能力和全周期交付能力，2019H1 营收同比增长 52%；大部分新签重大合同订单交货期在 2019 年底，今年高增长确定性高。伴随智慧城市、反恐维稳的深入发展，预计 2020-2021 年营收增速为 38%、30%。

泛在电力物联网建设将给公司带来重大发展机遇。泛在电力物联网全面启动，2019 年实际招标额有望达到 150 亿，2019-2021 年、2021-2025 年两个时间段复合增速将分别达 50%、15%，泛在的加速建设将带动国网电力信息通信整体投资额大幅提升，2020 年和 2025 年总投资将分别达到 460 亿和 1,000 亿，将显著提升智能终端、IT 信息化产品方面需求。

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