【趋势研报】阶段底明确，大盘短期反弹有望持续

均线来看，指数重新站上5日均线和10日均线，5日均线有企稳拐头向上趋势，但上方受均线压制，预计指数将继续调整震荡，但重心会稳步上移。

1、医疗IT高成长具备长期性，创新业务蓄势待发

2、受益风电装机热潮，未来两年业绩增长确定

3、灵工业务高速增长 技术赋能提质增效

4、研发创新型企业，高研发投入铸就多产品转化

一、医疗IT高成长具备长期性，创新业务蓄势待发

卫宁健康(300253)

行业龙头企业，与阿里强强联合，“传统医疗 IT+创新业务”双轮驱动。公司重视研发投入，在全国拥有多个研发基地，产品不断推陈出新，在医疗大数据、医疗 AI 领域进行前沿布局。除传统医疗信息化业务外，公司积极推进互联网医疗的创新业务发展，全力推进“云医”、“云药”、“云险”、“云康”和“互联网创新服务平台”协同发展战略，现已形成“4+1”互联网+医疗健康生态格局。2018 年蚂蚁金服通过上海云鑫创业投资有限公司入股卫宁，间接持股 5.03%。

传统医疗 IT 业务短中期高成长性确定，长期发展空间可期。智慧医院服务评级和 DRGs 都将给医疗 IT 行业带来百亿规模的市场增量，驱动公司传统医疗 IT 业务中期的业绩高增长。从长期来看，信息化是医保控费的基础，医保资金的使用过程监督、患者医疗数据的管理、医院经营行为及医生诊疗行为的监管都需要信息化作为支撑，医疗 IT 的投入具备长期性。

“4+1”创新业务已搭建互联网医疗生态体系，业绩具备高弹性。公司创新业务收入端呈现高成长趋势，意味着公司产品和服务体系以及商业模式得到市场的高度认可。随着互联网对医疗行业的渗透，并且国家政策大力支持，互联网+医疗健康已成为行业发展趋势。公司率先实施战略布局，产品服务体系完备，并且依托战略股东阿里巴巴在互联网 C 端流量及科技领域的优势，竞争优势明显，市场需求旺盛，公司创新业务具备高弹性。

二、受益风电装机热潮，未来两年业绩增长确定

双一科技(300690)

国内领先的风电复合材料供应商。公司主营复合材料制造,产品包括风力发电机舱罩、大型非金属模具、工程车机罩、乘用车覆盖件等。目前公司主要收入来源为风电配套类产品,主要下游客户为风电主机厂,包括维斯塔斯、西门子歌美飒、金风科技等风电龙头企业,公司是风电产业链上游优质的材料生产供应商。

受益风电补贴新政下的装机热潮,未来两年业绩增长确定。作为重要的新能源产业,风电行业靠补贴生存发展至今。经过多年的发展,风电的单机容量、成本、效率都有明显改善,产业日趋成熟,因此“去补贴”成为促进产业进一步成熟的主要推手,而历史历次补贴政策调整中短期内都极大影响了国内风电装机容量的变动, 2009年首次实施风电上网标杆电价政策、 2015年风电上网标杆电价首次下调,两次调整后风电新增装机容量均创历史新高。

主要风电客户在手订单饱满,未来增速有支撑。公司主要下游客户为风电主机厂,主要客户包括维斯塔斯、西门子歌美飒、金风科技等风电龙头企业。根据维斯塔斯、西门子歌美飒财报中显示的在手订单情况以及风电销售情况来看,风电业务均保持快速增长。 2018年公司受西门子歌美飒合并影响订单量有所下滑, 2019年随着下游客户订单量持续增长,公司业绩增长可期。

三、灵工业务高速增长 技术赋能提质增效

行业市场空间广阔，政策导向促进行业发展。从国际上来看，我国人力资源服务行业收入水平和成熟市场相比仍有很大发展空间，美国人服行业收入占全球的 25.6%，而中国只有 0.8%。从国内劳动力供需两端来看，人口红利逐渐转变为人才红利，城镇化进程将会释放更多劳动力，同时我国人才需求缺口逐渐放大，伴随着产业结构升级，专业人才需求旺盛。2018年国务院出台《人力资源市场暂行条例》，政策规范性要求提升，龙头企业迎来机遇。科锐国际作为老牌人力资源服务提供商，客户群体以服务于中高端优质客户群为主，覆盖人力资源服务全产业链，持续发展能力突出 。

灵活用工业务增速高空间大。我国灵活用工业务正处于高速成长期，预计未来 5 年复合增长率在 20%以上，市场规模和转化率均有极大的提升空间，未来有望成为增长支撑点，成为行业龙头业务布局的主要方向。从供需两端来看，由于灵活用工的灵活性和覆盖范围广，在经济增速放缓，企业用人成本提升的宏观环境下，市场认可度不断得到提升。

聚焦三大主业，综合优势明显。灵活用工、中高端人才寻访和招聘流程外包构成了公司的三大主业。灵活用工业务增长迅速，2018 年营收15.12 亿元/+130%，2019H 营收 12.78 亿元/+199%，派遣行业分布广泛，派遣人数屡创新高，高学历人才占比高，人均岗位收入领先。中高端人才访寻业务服务众多世界 500 强等优质客户，营收稳健增长，细分品牌专注度高。

四、研发创新型企业，高研发投入铸就多产品转化

普莱柯 (603566)

行业：畜牧业规模化提升、政策改革及疫情防控迭代推动疫苗行业发展；1）疫情加速行业规模化率，疫苗渗透率有望提升；目前散养户在疫情防控、资金实力及管理水平相对较弱，在疫情情况下会大量去化，而规模化提升将带来疫苗渗透率提升，规模化企业往往更重视疾病预防，其生猪防疫费用要远远大于散养生猪费用，龙头温氏股份、牧原股份药品防疫费用占比分别高达 5.3%、9.8%。2）强免政策改革推动市场苗发展；3）行业将从存量发展迎来增量共赢阶段：非瘟疫苗即将进入临床阶段，将给行业带来较大空间；我们假设非瘟疫苗上市之初由政府采购为主，后期向政采及市场采购结合方式发展，同时由于非瘟疫苗生产难度大，生产成本较高，其定价将大概率高于市场上其他苗种，故其市场空间将大幅提高。

公司：短期看禽苗、化药，中长期看系列基因工程苗；短期：受非瘟疫情影响，禽行业景气度提升，公司禽苗产品及抗体销量大增，18 年新支流法与新支流基因工程疫苗销量同比增长分别达 190.33%、128.18%，今年有望保持较高增长，同时疫情加大了对消毒剂及中兽药的需求，化药板块实现增长。中长期：非瘟疫情带动下游养殖行业规模化率快速提升，从而带动免疫渗透率提升，公司掌握成熟的基因工程苗技术，产品力领先有望充分受益，同时口蹄疫、伪狂犬等大单品有望上市带来新增量。

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