多空对决3100点！新高附近各路资金暗流涌动

A股多空胶着持续。

周二（3月19日），A股上演多空拉锯战，上证综指全天在3100点左右来回争夺后小幅下行。截止收盘，上证综指跌0.18%报3090.98点，深证成指跌0.04%报9839.74点，创业板指涨0.11%报1708.87点，万得全A跌0.02%。两市缩量成交7756亿元，较上日同期缩量近600亿元。

月内逾9成个股录得上涨

3月19日，上证综指在盘初短暂摸上3100后再度回撤盘整，显示3100点平台上方压力较大；同时两市再度缩量，资金也对有效突破3050-3100区间相对谨慎。

3月19日，两市个股跌多涨少，共计1700只个股上涨，1760只个股下跌。

（图片来自Wind金融终端市场情绪910功能）

从3月份市场表现来看，市场仍呈现多头格局。3月共计3370只个股实现上涨，占比94%，205只个股累计下跌，占比5.7%。

公募基金持续加仓

一直以来，基金仓位都被看作市场情绪和走向的重要指标。从近期基金仓位的变动趋势来看，股票型基金、偏股混合型基金仓位仍在上升。

Wind数据显示，自今年2月初以来，基金整体仓位持续回升。截止3月18日，参与监测的3408只基金平均仓位为53.07%，相比3月初上升0.9个百分点，较2月初上升4.25个百分点。

从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为87.12%，相比2月初上升1.61个百分点；混合型基金中，偏股混合型基金仓位上升6.74个百分点，至81.21%。

从所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，Wind数据显示，截止3月18日，基金仓位在九成以上的数量占比16.65%，仓位在七成到九成的占比34.43%，五成到七成的占比13.57%，仓位在五成以下的占比35.35%。

年内回购规模逼近500亿

Wind数据统计显示，按最新公告日期计算，2019年以来，已有481家A股公司实施回购，累计回购次数541次，累计回购规模498.03亿元，回购规模同比去年暴增1271.98%，且逼近2018年全年规模。

2018年全年，共有774家A股公司实施回购，累计回购次数1147次，累计回购规模502.93亿元，回购规模超过2011年-2017年总和。

目前来看，A股公司回购仍呈增长态势。

从回购规模来看，2019年以来，已有135家A股公司已实施回购规模超过亿元。其中美的集团、陕西煤业、招商蛇口、恒力股份、世纪华通已实施的回购规模分别达40.49亿元、24.60亿元、10.01亿元、9.98亿元，位居回购规模前五位。

东方证券薛俊、蒋晨龙研报认为，A股的回购已经处在质变期，可以说是处在“蝶变”时期，投资者包括上市公司对回购的认知也处在重大的变革期。

一方面，上市公司进行回购行为的考虑因素从更多的考虑短期超跌之后的提振到看重回购长期效应，另一方面，回购的长期效应也随着时间的进行而越来越明显。

报告分析，2018年四季度以及2019年公告回购预案的上市公司的长期走势显著强于市场，且有着时间越往后，长期效应越强的现象。

国泰君安李少君研报分析，2019年A股回购步入新阶段，上市公司直接参与交易，将影响A股定价框架，上市公司基本面与股价联动增强。

报告预计2019年回购规模在631亿元到2188亿元，回购预案公布后15个交易日绝对收益最佳，下游民企较多的行业如家电、传媒、计算机等回购意愿较强。

北向资金持仓市值破万亿

3月19日，北向资金净流出15.99亿元，结束连续三日净流入的态势。其中，沪股通净流出0.22亿元，深股通净流出15.77亿元。

统计当日十大活跃股，中国平安净买入规模达10.32亿元，美的集团、顺鑫农业也获得净买入。此外，五粮液、泸州老窖、贵州茅台、洋河股份均遭遇净卖出。

不过，整体来看，北向资金仍呈大幅净流入状态。

Wind数据显示，2019年以来，北向资金净流入规模已达1288.39亿元，且已连续5个月净流入。

而从持仓市值来看，目前北向资金持仓A股市值已达1.02万亿元，其中沪股通持仓市值0.63万亿元，深股通持仓市值0.39万亿元。持仓总市值较2018年底增幅52.23%。

值得注意的是，3月1日，MSCI宣布将在今年的5月、8月和11月分三步将现有A股在MSCI指数中的纳入因子从5%提升至20%，预计调整完成后将有253只大盘A股和168只中盘A股被纳入MSCI指标体系之中，其中包含27只创业板标的。

天风证券刘晨明、李如娟、许向真研报测算，和当前相比，实现20%纳入比例之后，为A股带来的增量资金规模将在4300亿元左右。

中信建投张玉龙研报判断，预计北上资金流入态势不改，除传统的金融消费龙头外，医药、计算机和基础化工作为新样本中盘股的主要受益行业，也将在2019年11月纳入前得到北上资金青睐。从MSCI、FTSE与道琼斯指数审议节奏看，预计下一次外资流入高潮将出现在4月。

产业资本加速离场

多路资金加速注入A股同时，A股产业资本却加快了减持的步伐。

Wind数据显示，按照变动截至日期计算，截至3月19日，今年以来A股产业资本净减持规模达230.20亿元。其中，1月份产业资本减持规模21.4亿元，,2月份产业资本减持规模，93.23亿元。

而3月份以来的13个交易日，A股产业资本减持规模已达115.57亿元，减持规模呈逐月增加趋势。

另外，更大规模的减持潮正在路上。

截至2019年3月18日，A股在不到一个季度的时间内，共有254起重要股东拟减持公告发出，接近半数发生在最近一个月内，拟进行清仓式减持者多达27起。

招商证券张夏策略研报指出，近期上市公司减持增加，重要股东减持规模扩大，但相比市场增量资金而言规模总体可控。

3月的净减持规模处于历史前20%的位置（分位数越小表明净减持规模所处历史水平越高），并且净减持公司数目与净增持公司的比值在近期连续上升，目前（3.41）高于历史平均水平（2.67），但基本还处于平均水平附近的位置。

从历史情况来看，减持公司明显增多的当月市场大都呈上涨状态，而次月市场涨跌参半，这就意味着重要股东减持并不会直接导致市场表现的转向。近期股东计划减持规模有所扩大，如果外资、两融等能够保持流入状态，则不必过分担心减持对市场流动性的冲击；如果持续放缓甚至流出，则需谨防短期的减持压力。

A股后市展望

周二，证监会官网发布文章表示，要切实增强忧患意识，坚持历史观和辩证法，坚持精准施策，精准做好股票质押、债券违约、私募基金、场外配资、监管对象各类资管业务和地方各类交易场所等重点领域风险处置，打好防范化解重大金融风险攻坚战。

同时，围绕提高上市公司质量、大幅提升违法违规成本、统筹推进相关上市板块的综合改革、强化中介机构责任和能力、进一步完善交易制度、加强交易全程监管、积极为中长期资金入市创造条件、加大资本市场的对外开放、防范化解资本市场重点领域风险、推动债券市场统一监管、积极发展期货和衍生品市场、加强投资者教育、形成维护资本市场平稳发展合力、构建资本市场发展良好生态等重点问题，加强调查研究和顶层设计，研究提出务实管用的政策举措，进一步加快改革、扩大开放，充分释放市场活力，促进资本市场高质量发展和更好服务实体经济健康发展。

展望后市行情，机构继续看好。

广发证券戴康研报分析，A股本轮熊市底部已经筑就，投资思路应从熊市左侧思维“用确定性防守，逢反弹卖出”转为熊牛切换的右侧思维“逢调整买入，买成长性进攻”。Q2提供了“千金难买牛回头”的配置机会。

东北证券许俊研报分析，在连续上涨之后市场主要的忧虑在于场外配资的影响规模，但情绪上的冲击可能大于实际的影响，消化完对于场外配资方面的担忧后，市场有望重回升势。

兴业证券王德伦研报分析，市场由分母端流动性改善+风险偏好推动的估值修复行情暂告一段落。而业绩基本面改善、企业盈利稳定增长、政策持续支持的景气细分方向有望延续上涨行情。整体而言，行情由普涨进入分化阶段，回归业绩基本面是王道。

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