还差5.49%！首只“千元股”真的要来了，机构最高目标价已达1052元

今日，在医药等白马股带动下，白酒股表现较为突出，其中，贵州茅台股价盘中一度飙升，突破950元整数关口，收盘报947.99元，意味着后期只要再涨5.49%，其股价就能突破1000元大关，届时，茅台将成为A股史上第一只“千元股”。

一季度业绩继续大增

今年4月5日，贵州茅台披露了一季度主要经营数据。公告称，经初步核算，公司2019年第一季度实现营业总收入同比增长20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润同比增长30%左右。

根据茅台2018年的财务数据，2018年一季度，茅台实现收入184亿元，归母公司股东净利润85.07亿元。这意味着，贵州茅台2019年第一季度约实现收入221亿元左右，净利润约110亿元。

不过，针对一季度业绩继续保持高增长的原因，公司在最新公布的一季度经营数据中，并没有具体说明。

东兴证券刘畅等分析认为，公司一季度业绩超预期的主要原因，一是春节动销情况良好，生肖酒大幅放量。据终端反馈，今年春节计划投放的7500吨（18年7000吨）普飞并没有满足市场需求，非标猪年生肖酒受到热捧，放量较为可观。

二是系列酒销量保持快速增长态势。酱香系列酒同比增长26%，单季度销售收入突破20亿元。系列酒的快速增长，也成为公司业务的有力支撑。春节后茅台价格居高不下，部分地区冲破2000元/瓶，价格带的拉升对于行业是好事，但是快速拉升仍需防范。

中泰证券认为，此次一季报有望再超市场预期，核心在于其产品结构和销售结构的调整带来的吨价提升。

1）非标产品集中供应，公司在春节前投放7500吨茅台酒，元旦后猪茅集中投放且确保春节前投放量达到30%左右，对公司Q1业绩形成增量支撑。

2）加大直营投放，公司2018年减少茅台酒经销商437家，预计Q1直营投放有所增加，目前自营渠道中仅专卖店配额有明显提高，预计其余合同量有望通过集团成立营销公司的形式来进行销售。

3）确认部分预收款，3月下旬经销商开始跨季度打4-6月货款，预计Q1整体发货量仍有望实现小幅增长，此前茅台预收款已连续两个季度环比提升，预计Q1将对部分预收款进行确认。

2019年全年业绩或超预期

根据公司此前公布的经营计划，2019年茅台酒计划投放量3.1万吨，较2018年增长3000吨，同比增长约11%。其中，经销商体系1.7万吨，主要为普通飞天茅台；剩余1.4万吨分别给普通飞天茅台和非标茅台。

东兴证券刘畅等表示，2019年春节投放量略高于去年，全年实际投放量或将超过计划投放量。系列酒和非标茅台今年或将有一定空间的绝对提价预期，加之2019年一季度之后宏观经济环境大概率好于市场悲观预期，探底迹象明显，普飞也具备一定的相对提价空间。拆分量价，2019年增量贡献10%-13%，提价贡献3%-5%，2019年茅台大概率超过管理层14%-16%的业绩预期。

中泰证券预计，从全年来看，公司一季度业绩超预期为全年目标实现了开门红，公司有能力通过加大直营比例、调升产品结构的方式促进持续成长，且预收款蓄水作用明显，公司全年收入规划有望超预期达成，集团千亿目标可待。

从中长期来看，根据基酒供应量和市场需求情况，茅台酒供需偏紧的格局将长期存在，近期部分市场批价已进一步升至1900元以上，考虑到当前渠道价差充足，未来茅台酒仍具备继续提价能力（直接提价或产品结构提升）。

长期来看，虽然茅台产销量将趋于稳定，但渠道价差终将回归正常水平，渠道利润有望持续回流，当前股价对应2019年业绩的估值是25倍左右，考虑到茅台业绩的确定性溢价以及全年业绩仍然有望超预期，建议以更长远视角来看待公司投资机会，持续重点推荐。

最高目标价达到1052元

随着茅台股价节节攀升，各大机构给予茅台的目标价也是水涨船高，机构最高目标价已经达到1052元，给出此目标价的正是东兴证券刘畅团队。

其团队预计，公司2019-2021年公司收入同比增长：17.92%/29.82%/25.00%，归母净利润同比增长25.20/%/35.30%28.80%，对应EPS分别为35.08/47.45/61.11元。19年给予公司30倍估值，对应目标价1052元，维持公司“强烈推荐”投资评级。

太平洋证券黄付生团队表示，2019年当年茅台PE为23倍左右，考虑到定价合理性和持续性，按照2020年的合理估值水平，即25倍PE对公司进行定价，目标价为1030元，对应2019年的PE为29倍。

考虑外资已经夺取了茅台的定价权，不会轻易减持，且可能持续买入，以及未来几年茅台仍会保持一定的增速。

同时，黄付生团队也提醒，这个目标价和对应的市值，也可能是茅台相当长时期将维持的一个水平。除非公司继续大幅提高出厂价和供应量大幅放大，进而带动利润重新加速增长，不然公司的估值水平难再继续提高，成为未来两年的估值和市值天花板。

另外，不少外资机构对茅台股价也十分看好，在公布完年报后，高盛连夜上调目标价至1016元，此后持续上调其目标价，最新研报显示，高盛将其12个月目标价由1016元人民币上调至1033元，已是三周内第四次上调。

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