跟着机构，大块吃肉？

A股总算没让人失望，今天整体算是高开平走。最靓的仔要数新能源板块，龙头隆基股份股价大涨9%，市值超过3000亿，排在整个A股的第30位。前一位是万科，后一位是平安银行。今晚聊这个不是让大家下周一就去买，而是反思我们居然没抓住光伏这波大行情。

实际上，7月22日那天我就从研究报告里知道了主动型公募基金在二季度大幅加仓隆基股份。隆基在今年一季度还没进入基金前十大个股名单，但到了第二季度直接排到第六名。从7月22日开始算起到今天，隆基股份股价涨了68%。

当时我的注意力都放在五粮液和立讯精密身上了，忽略了隆基。宇宙奇兵基金组合在今年三季度减仓科技医疗加仓消费，整体判断正确。但如今回过头看，如果当时加仓的是高端制造+新能源，可以给各位跟投组合的朋友赚到更多钱。

我反思一点是，我们对机构的研究还是不够重视，整体带有一些偏见。大部分老股民对机构是带有反感的，因为他们经常无脑看多，无风险的时候唱多，有风险的时候也唱多，有很强的屁股决定脑袋。

前几年公募基金也经常出现老鼠仓，内幕交易，坑害投资者。还有一些基金公司，把资历尚浅的基金经理派出来管理规模巨大的基金，导致买基金的收益还不如自己瞎炒。久而久之，劣币驱逐良币，大家对金融机构的印象分无限接近于0。类似的，大家对保险销售也很反感，感觉兜售保险的就是来骗人的。

但从最近一段时间来看，机构对市场的把握度或者说话语权正在大幅提高。一是主动型基金的业绩非常不错，越来越多的资金放弃自己炒股，改为配置基金。

数据来源：WIND

数据来源：Choice

我总结是因为几点原因：

1、经过一轮时间的沉淀筛选，机构积累了大把的人才，机构研究员或者基金经理很多都不是像我这种学经济金融出身的，反而是各行各业的精英人才。譬如说我经常提及的中欧医疗创新基金的葛兰，她是美国西北大学生物医学工程专业博士。

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又譬如前段时间经常吐槽的重仓半导体的诺安成长基金的蔡嵩松，他也是博士。15岁他就进入中国科技大学“少年班”，硕博阶段是在中科院研究芯片设计，来基金公司担任研究员之前在天津飞腾信息公司做实业研究。

我经常吐槽老蔡是不喜欢他梭哈重仓个股，导致基金净值波动很大，但从实力上看，他挑选的公司大概率都是芯片半导体行业的核心龙头。

越是复杂的行业，专业机构的学历效应就越强。我记得之前也跟你们说过，普通人最适合买的就是消费行业，因为你们天天看得见，用得着，摸得到。刚好，中欧品质消费的基金经理郭睿就只有本科学历，东北财经大学金融学士，但他的业绩一点都不差。

2、经济逐渐转型，从增量发展阶段进入存量发展阶段，以前讲究数量，如今讲究质量。这就导致股市经常出现结构性行情为主的板块轮动，很难重现当年的全面牛市行情。这个时候，需要我们花更多时间去研究，去判断哪个行业景气度更高。回避那些行业景气度不好的，避免价值陷阱。由于对投研的要求更高，因此进一步放大了第一点说到的学历效应。

3、信息传播的速度加快了。最近你们应该会发现，券商机构经常会到上市公司调研或者召开电话会议。很多在财报里面没有披露的信息或者披露得不那么完整的信息，在电话会议或者调研纪要里面，都会被透露出来。

譬如说前段时间长春高新的二股东透露会减持，让机构预期到长春高新业绩可能开始下滑，于是一些机构直接减仓甚至清仓。但对于普通股民来说，公司的基本面应该是没有发生变化的，只有等到下个季度的季度报甚至下下个季度的季度报才能知道业绩真的下滑了。

目前来说，机构的优势基本上已经超过大部分普通股民，只有极少数花了大量时间在研究跟踪上的股民才有机会跟机构并肩。而且，我觉得机构这种信息优势与学历优势基本不会逆转，反而会不断增强。

招揽的人才多机构业绩变得更好，机构业绩变得更好买基金的人更多，机构有更高收入招揽人才，然后机构业绩变得更好。在散户没被完全消灭之前，机构的超额收益将一直存在，直到像美股和港股那样，散户被消灭，机构进入相互博弈的时代，超额收益开始大幅下降，连股神都跑不赢市场指数。

最后，还是很可惜错过了隆基股份。我刚才想了下，其实更早开始分析隆基，在5月7日《一个科技板块投资的切入视角》这篇文章就写过了，但咱们都没重视起来。

知行合一，赚不到自己认知以外的钱。