聚焦硬科技、投资新未来

3月22日，由正轩投资举办的“聚焦硬科技、投资新未来”论坛在如期深圳召开。作为一名出身实业的投资人，董事长夏佐全先生在现场做了精彩发言，以下是演讲全文：

“尊敬的各位来宾、各位朋友：

下午好！欢迎大家参加由正轩投资举办的“聚焦硬科技、投资新未来”论坛。在此，我谨代表正轩投资，向大家莅临这次论坛表示热烈的欢迎和衷心的感谢！

2018年，中国企业界发生了两件大事。

一件是华为遭遇美国打压。去年是华为的多事之秋，以美国为代表的欧美国家，对华为进行了种种不公平的残酷打压，华为却始终有理有节、不卑不亢、沉着应对，为许多中国企业作出了很好的榜样。华为的底气，来自于它数十年如一日的技术积累，在5G时代，全世界“舍华为其谁”？但是，像华为这样的硬科技企业，中国太少了，A股3500家上市公司以及中国海外上市公司里，很难找出与华为比肩的企业。在过去几年的创投市场上，新兴的硬科技企业也很难获得资本的青睐。

另一件是科创板诞生。科创板是中国资本市场的一次重要市场化改革，改革的目的就是运用市场化的资本市场支持硬科技的发展。当前，中美贸易战步入缓和窗口期，但从更长期的视角看，中美两国的角斗场不在贸易，而在硬科技。未来，中国的科技企业必须拥有自主研发能力和迭代创新能力，否则将在全球竞争中淘汰。而中国是否具有一大批硬科技的企业，决定着与美国在全球范围内的角力的法码。同时，从美国的发展历史看，科技产业的崛起和资本市场的强大息息相关。尤其是半导体、高端设备等重资产、长周期行业，单纯依靠政府输血很难获得跨越式发展，必须借力多元化资本。这为创投行业释放了积极的信号。

从华为到科创板，我们可以看到，发展和投资硬科技，在中国正在成为一个共识。

所谓硬科技，是以自主研发为主，通过长期投入、持续积累形成的高精尖原创技术。不同于黑科技，硬科技最终必须转化为经济效益。

我认为硬科技主要包含人工智能、航空航天、生物技术、光电芯片、信息技术、新材料、新能源、智能制造等。这八大领域拥有几个共同特点：一是技术门槛非常高，二是全球市场非常广阔，三是对国家综合实力而言非常重要，四是中国现阶段都非常薄弱。

以半导体为例，2018年中国半导体进口额突破3000亿美元，比2017年增长了16%，出口额仅为850亿美元，芯片贸易逆差达3倍多。具体到功率半导体，中国前十大功率半导体企业的产值加起来都比不上英飞凌一家。同时，中国半导体设备国产化率不足5%，在全球市场上的份额仅占1%到2%。

我每每看到这些触目惊心的数字，都不断坚定自己投资硬科技的信念。事实上，早在2010年开始做投资，我就专注于投资早期硬科技企业，在这条路上摸索了8年之久，虽然错过了互联网创业的风口，但我们在硬科技领域的提前布局，也迎来了丰硕的成果。

在人工智能领域，我们投出了优必选、博铭维、优桦林、意能通等企业，其中优必选已经完成新一轮融资，估值100亿美金，是全球估值最高的AI创企；在半导体领域，我们从2015年就开始布局，培育出了芯能半导体、锐石创芯、韬润半导体、绿能芯创、左兰微电子、慧能泰、裕太车通等企业；在先进制造领域，我们投出了中基自动化、爱贝科、麦士德福、艾斯达克、德堡数控等企业。此外，我们在航空航天、信息技术、新材料等行业也投资了十几家优秀企业。

我们在9年前开始做硬科技投资时，类似的投资机构并不多，所以很多项目是在相对困难的早期阶段投资的。这些项目技术壁垒高、应用市场广，发展非常迅速，估值成长很快，为正轩带来了不错的回报。

在我们投资的52家科技企业中，投资金额5亿元，平均持有时间5年，已退出金额6.18亿人民币，持有价值70亿人民币，表现优异。

近一两年来，随着传统行业增长乏力、互联网流量红利消失、商业模式创新遇到瓶颈，许多投资机构也开始将目光转移到硬科技领域。我很高兴地发现，正轩第一次跑在了众多风投机构的前面。

有人要问：正轩为什么要投资硬科技？我们回顾历史，硬科技的缺失是中国工业化发展之痛。对此，我在比亚迪创业的过程中深有感触。早年，无论是电池、通讯电子、还是汽车，我们几乎所有产品的材料、设备、芯片等各方面的核心技术都在美国、欧洲和日本人的手里，我们有切身之痛。

作为后发国家，我们通过模仿、学习西方技术大大缩短了工业化时间，但仍然有大量关键技术在外国企业手里。随着新一轮科技革命的兴起，中国不仅不可能从别人那里拿到关键技术，就是想拿到一般的高科技也很难。虽然中国近40年的改革开放培养了像华为、比亚迪等一批掌握核心技术的优秀企业，但是这些企业毕竟是少数。中国在众多产业领域，仍然需要大量掌握核心技术的公司，否则在全球竞争中将处于非常不利的地位。

当前，我国正处于改革开放深水区，发展硬科技是经济结构调整的根本动力。近年来，国家和社会加大投资硬科技，许多产业“从无到有、从有到全”，例如半导体产业链的完善、高端装备国产化率的提高、人工智能等新兴行业的蓬勃发展等等，推动了中国产业结构调整和经济转型。

有人说，在中国，消费已经占到GDP的70%以上，消费升级过程中有无限商机，投资消费正当其时。有人甚至认为，中美贸易战对中国的经济增长不会有太大的影响。但我们认为，消费升级既无助于人民生活水平的提高，更不可能让中国实现健康、长久的经济增长。只有发展硬科技，才能推动传统行业转型升级，催生更多新兴行业，避免中国掉入中等收入国家经济停滞的陷阱。

作为一个崛起之中的超级大国，中国亟需一批实力雄厚的跨国公司，配合国家的发展战略，在全球经济擂台上施展拳脚。但是，中国真正意义上的跨国公司很少，因为中国缺少掌握核心技术、具有核心竞争力的企业。而这种企业，绝不是资本、投机和国家背书就能捧出来的。只有依靠自主研发、技术创新，在全球市场竞争中夺得先机，才能诞生真正的跨国公司。这也是我们始终聚焦硬科技投资的重要原因。

我们殷切期盼，更多地投资机构、风投基金和正轩一起顺应国家发展的大趋势，响应时代的

召唤，加大中国硬科技方面的投资，推动中国社会的进步和发展。

当然，硬科技投资和其他领域投资不同，周期非常长，从技术研发到产品化，到最终走向市场，都需要极大的耐心陪跑。我举个简单的例子，达芬奇手术机器人项目，大约花了10年时间才拿到了FDA，但这只是开始，后面还面临商业化的问题。10年是一个很夸张的时间，国内大多数基金的周期都在5到8年。这也是为什么正轩要将基金年限设在10年左右的原因，资本应该遵从硬科技企业成长的规律，有足够的耐心陪伴创业者成长。

今年，正轩基于过去8年的硬科技投资经验和业绩，正在筹备成立新的人民币基金和美元基金。我们坚信，早期硬科技投资是穿越经济周期的最佳工具，未来10年更是中国有可能产生众多优秀科技企业的黄金时期。未来我们将坚守自己的价值观和投资理念，与各类投资机构和金融机构紧密合作，将正轩的投资逐步扩大，将我们的投资理念机构化、基金化和规范化。

朋友们，让我们携起手来，聚焦硬科技投资，与有理想、有定力的创业者共同去创业、去创造，培育和锤炼出属于中国自己的、引领未来的伟大企业！

谢谢大家！”

正轩投资成立于2003年，是一家致力于高科技、创新型企业发展的VC投资机构，管理多支基金，管理资产超100亿人民币。主要投资方向包括：先进制造、人工智能和机器人、新能源和新材料、航空航天等高科技领域。投资项目包括比亚迪、优必选、安诺优达、联合利丰、悠桦林、零壹空间、欣诺科、汇北川、电擎科技、艾斯达克、麦士德福、唯传科技、契约互联、中基自动化、融安网络、意能通等。

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