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中国经济运行中的债券金融是如何变迁的？坤吉国际告诉你
2019-07-31 11:01:14 来源：网络 阅读量：1.73万
改革以来，坤吉国际发现，债券市场在中国金融体系的相对重要性不断上升，成为引致金融的重要载体。债券市场在中国引发的金融表现出明显的阶段性。之所以会出现这样一种状态，是因为企业债市场一度受到 “隐性担保”等因素约束，政府及作为既得利益者的商业银行均不愿其得到发展。2005年以来，在金融管制日益放松的背景下，中国的商业银行意外地成为推动并参与企业债市场的重要主体，进而演变出一个与债券市场相伴生的银—企 “双赢”格局。
中国债券市场发行主体结构的变化自然引发了债券产品存量结构的调整。可以发现自 1996年以来，在企业部门债券存量规模经历迅猛扩张的同时，其在债券总存量所占的比重也实现了快速的上升，从 1996年的0.12% 增加到2017年底的26.6%。换句话说，坤吉国际认为以企业债、公司债、中期票据、短期融资券以及定向工具等形式的证券化债券融资已成为中国金融市场的重要构成之一。
坤吉国际认为债券发行规模及其结构的改变客观上对中国全社会资金流动格局带来了较大的影响。为了对债券融资证券化在中国经济运行中重要性的阶段变化有所了解，这里坤吉国际利用社会融资规模以及政府和企业两个部门中债券融资相对地位的演变历程做一个进一步的考察。
在一般情况下，政府是资金净融入方。随着中国市场化改革的深入，尤其是国民收入分配格局的改变，企业、居民等经济部门的主体所拥有的收入进而资产增速较为迅猛。政府为弥补市场不足而干预经济，需要通过发行国债 (有时甚至直接向中央银行透支)来解决其财政支出所需的资金问题，因此，政府融资占全社会融资仍有相当的比重，相应在改革初期，中国政府出现了一个中等程度的公开的或正式的预算赤字 (约占 GDP 的 1%～3% )，其中的1/3通过债券融资，其余部分则通过向央行的财政借款来融资 (不过，在 “政策性贷款”名义下的隐蔽的或准预算赤字实际上等于或超过这一公开的赤字数字)。
坤吉国际发现从 2004年开始，政府停止了财政借款。这意味着在此后的政府融资结构中，通过发行国债的融资方式借入的资金成为弥补赤字的唯一方式，而通过银行透支融入的资金则消失了。到 2016 年底，国债余额已达11.98 万亿元，政策性金融债余额已达 12.2 万亿元。 通过这一指标，我们可以看到资产证券化等结构性金融创新活动中银行其实并没有提供资金，实质上是市场投资者通过购买资产支持证券的方式为企业提供了其发展所需的资金。
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以上就是在中国经济运行中的债券金融是如何变迁的问题，希望这篇文章对大家有帮助。
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