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富国基金王园园：50只10倍大牛股，为何70％来自大消费？
2019-07-08 00:00:28 来源：券商中国 阅读量：1320
近年来消费板块一骑绝尘，带动了消费主题基金净值的飙升。截止至2019年二季末，富国消费主题（519915）的净值增长率达58.1%，在414只同类偏股型基金(股票上下限60%-95%)产品中收益率列为第一（银河证券基金研究中心数据）。
“我就想做最纯粹的事，做投资以后越来越喜欢这个工作。”富国消费主题基金经理王园园在接受券商中国记者专访时表示。
如何在上千只同类基金中保持领先位置，一直都是公募基金探寻和努力的方向。在选股思路上，王园园表示自己一直坚持“优选行业、精选个股、集中持股、动态调整”，更少考虑大盘或者指数的阶段性表现，专注寻找长期成长的企业，然后坚定的长期持有，分享企业自身成长带来的投资收益。
关注消费的三大趋势
在选股方向上，王园园表示，关注消费三大趋势：
一是行业集中度提升，即品牌市占率的提升，龙头企业进入业绩提升的红利期；
二是消费升级，这也是整个行业的大趋势；
三是消费创新，包括产品、服务和商业模式等，而就她本人而言也主要是围绕这三个大方向去精选个股。
王园园认为，大消费行业的魅力有三点：
首先消费行业盈收、估值波动相对较小。从基本面看，消费行业过去几年利润复合增速达到15%左右，数据亮眼；从估值看，消费的估值大概在15-25倍区间，因为有稳定的收入和业绩增长，大概率能赚到业绩的钱；
第二是牛股就在身边，容易理解、研究透明度高；
第三，消费是中国的本土优势产业，和国际对比，具有较高性价比，外资愿意优先配置。
价值成长型投资选手
王园园称，管理基金以来，坚守的投资理念是寻找可持续成长的优质企业，分享企业自身成长带来的投资收益，追求高概率的绝对收益。“我们看重的是企业能不能从小变大，从一个亿利润变十几亿甚至百亿，赚企业成长的钱，而不去博弈市场指数上下的波动。”
王园园将自己定义为一个价值成长的投资选手。她做过一项统计，过去十五年，10倍以上涨幅的50只大牛股中，大消费占据70%的份额，并呈现多点开花的局面。食品饮料、家用电器、零售等细分领域都跑出了大牛股。“我们对消费各个细分领域做好前瞻性把握，对整个消费行业研究做到广度与深度全覆盖。”
王园园表示，未来将在大消费领域进行深耕，做该领域最前瞻、最深入的研究，打造“富国消费”品牌。围绕品牌集中度提升、消费升级和产品服务创新三个趋势，在“衣食住行康乐购”七大领域深挖牛股。
以下为对王园园的部分对话实录：
Q：今年消费指数涨幅较大，市场上多只消费主题基金表现较好，您如何看待今年消费板块的投资机会？主要来自哪些细分领域？
A：今年消费板块的优秀表现，源于去年底消费股的估值处于比较低的水平，同时叠加春节以来食品饮料的业绩表现超预期，成为了消费里面涨得最好的子行业。另一个涨得好的行业是养殖，来自于自身产能周期的推动，非洲猪瘟疫情爆发以来，产能去化超市场预期，从而带来了今年比较大的一个投资机会。总体来说，消费的靓眼表现来自于估值和业绩的双升。
Q：消费是一个比较大的主题，包括食品饮料日常消费，也分为可选消费、必选消费等，或者更大范围，您管理的基金今年表现较好，在选股上主要思路和方向是什么？
A：选股思路上，我一直坚持“优选行业、精选个股、集中持股、动态调整”，从而持续寻找可持续成长的优质企业，赚企业成长的钱。
选股方向上，主要关注消费的三大趋势：一是行业集中度提升，即品牌市占率的提升，龙头企业进入业绩提升的红利期；二是消费升级，这也是整个行业的大趋势；三是消费创新，包括产品、服务和商业模式等，我主要围绕这三个大方向去精选个股。
Q：在近年来市场震荡的环境下，消费被视为防御品种，得到资金喜爱，您如何看待其表现？随着市场发展，在消费股投资上有哪些更新？
A：消费受资金青睐主要不是“防御性”，更多的是因为“基本面好”。比如2014年以来，白酒的消费结构发生了变化，同时市场也在经历消费升级；其次这些年来我们能看到本土的一些市场份额稳定以后的龙头企业，在市占率推动及消费升级的背景下，盈利能力也持续提升，业绩表现喜人。所以正是因为基本面优秀，消费才获得资金的追捧和青睐。
未来随着A股市场越来越成熟，投资者结构越来越均衡的背景下，相对来说表现稳定的消费股，将有估值中枢逐渐抬升的一个变化。当然只要生活在继续，人们就要衣食住行，就要消费，消费投资机会也就一直存在。
Q：你会更专注于深度研究和个股本身吗？
A：富国是资深的资产管理公司，有很多优秀的前辈，他们已经前赴后继地告诉我们一些“得到验证”的道理，正确的路就在那里，顺着正确的道路一直坚持下去，就不会错。经过五到十年的总结和经验积累，现在的富国很注重投研的体系搭建，就是自下而上地深度研究，前辈们包括海外的大师们写了这么多书，也都告诉我们正确的方向，就让自己纯粹一点，做简单的事情。
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