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可转债会破发吗？既能防守也能进攻
2019-04-25 15:10:00 来源：
想来想去，还是可转债比较安全，既能防守，也能进攻。正好上次有小伙伴在后台问，可转债破发的逻辑，还有哪里可以看到转债的转股价值之类的问题。今日就来回答这些问题。
1、关于可转债破发的逻辑这个问题，其实也比较复杂，首先呢，要搞清楚一个问题。破发是指跌破发行价，而不是上市首日的开盘价，有些人搞不清，认为上市首日开盘120元，后面几天跌到了110元，就认为破发了。
其实并非如此，破发指的是跌破发行价，而所有可转债的发行价是100元！100元！100元！
因为债券的面值是100元，也就是不管你在市场上用多少钱买的可转债，在最后到期日的时候，都会拿到100元。
尽管结果如此，过程中，破发还是有可能的。但是，只要最终不出现债券违约，公司一定会按照100元还本付息。
所以，第一种一定会破发的情况是，公司要退市，且债券一定会违约。
为什么要公司退市呢？道理很简单，现在公司发行可转债的目的是融资，替代了以前的定增。本质上，上市公司是希望转债的投资者转股，而不是想还钱。
因此，只要不退市，即便股价大跌，总有各种办法，能让转债价格回到100块，而一旦行情好了，转债就会跟随股价上涨。
这样的案例有很多，比如说蓝标转债。
如果你拿3年蓝色光标正股，到现在还亏47%，而拿着转债已经赚了12%了。这是为什么呢？我们来分析一下，17年和18年正好解释了两种不同的情况。
在2017年的时候，转债的开盘价是108，在跌到100元附近的时候就开始不怎么跟跌了，尽管最后破发跌到96元，但是其债的价值成为了强大的支撑。
2018年就更有意思了，整年股价下跌了21%，虽然转债在年中跌到过84块，但是通过下调转股价的做法，成功让转债的价格回到了100元附近。
而今年初行情大好，股价上涨了，同样的转债一起跟着涨，甚至还比股票涨的多了一些。
那么转债第二种破发的情况，实际上就是在正股行情极端差的时候，会出现跟跌。
一般而言，可转债价格大幅超过100元时，转债和正股的涨跌幅会比较接近，而接近100元的时候，转债跌幅会变的非常小，而且下跌的幅度有限。
也就是说，除了第一种情况以外，目前可转债会破发的可能只有股价出现了暴跌，但是即便如此，只要行情一来，可转债的价格终究会回到100元。
目前市场上所有的可转债低于100元的只有7只，最低的是96.5元，且今年发行的转债，没有一个破发的。
2、说几个注意的地方。
一、可转债虽说上不封顶，下有保底，但是那是指100元附近的转债，大幅高于100元的转债，跌起来，和股票是一样的，短期可能跌的比股票还快，毕竟没有涨跌停的限制。
二、一般来说可转债打新，中签后差不多是20天左右上市，所以不必着急，关注公司的公告。
三、可转债有转股锁定期，一般是上市后的6个月，就是说刚上市的转债6个月内是不能转股的，这个时候转股价值并不完全可信，因为谁也不知道6个月后股价是什么样的。
因此，在这个阶段，转债的涨跌幅有时候会脱离正股的涨跌幅，这是正常现象，说明资金不看好后期个股的价格。当然，如果临近转股期的时候，这种脱离基本会被抹平。
好了，今日的东西就讲到这里，大家消化消化，有什么问题直接提问——
下次有机会给大家讲讲可转债转股套利的思路。
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