外资私募为啥齐声“看多”中国市场？

目前部分在中国证券投资基金业协会备案的外资私募管理人和产品。来源：私募排排网

8月以来，多家海外私募基金管理人表示看好中国市场——海外大型私募基金桥水基金首席投资官瑞达里奥日前表示，要分散风险，投资者需要进入中国，不投资中国非常危险。亚洲规模最大的资产管理公司之一惠理投资相关部门负责人也认为，相对于美股，中国资本市场中一些优质高息股和靠内需驱动的新经济股在估值更为便宜，也可能提供较高收益。随后，摩根士丹利资本、元盛资本、高盛投资等外资私募纷纷“唱多”中国市场的投资前景。

外资私募基金不仅“唱多”中国，而且在实际投资中“做多”中国市场。中国基金业协会发布的最新数据显示，富达、贝莱德、瑞银等国际知名金融机构正在积极在中国境内设立外资私募管理机构。截至目前，共有21家外资机构在基金业协会登记，备案产品46只，资产管理规模54亿元。

联泰基金金融产品部总监陈东表示，外资私募投资机构齐声“看多”、“做多”中国市场，主要是因为看好中国经济未来的发展前景，对中国资本市场、消费市场的巨大发展潜力有良好预期。目前，经过近1个季度的调整，A股市场仍处于低估值区间，相对于全球其他市场具有良好的配置价值。除了外资金融机构对A股预期乐观，国内公募基金、私募机构、保险资金等机构投资者也持续看好A股市场中长期走势。

股债市场“跑步”加仓

仓位是最好的市场“风向标”。根据桥水基金最新披露的2019年第2季度持仓数据，桥水基金持有美股的仓位从2019年第1季度末的163.25亿美元降至第2季度的127.51美元，在第2季度桥水基金加仓很多中概股，首次新进2只中国ETF，分别是中国大盘ETF和MSCI中国ETF。2019年第2季度，桥水特别青睐中国互联网企业，对阿里巴巴、百度、京东等都进行不同程度加仓

Wind资讯统计显示，截至8月17日，今年以来通过港股通流入沪深两市的“北上”资金（以外资为主）净流入957.89亿元，其中，近3个月来净流入157.52亿元。自互联互通渠道开通以来，“北向”资金合计净流入7375.22亿元。

随着外资私募和国内私募“跑步”加仓A股及国内债市，私募仓位稳中有升。私募排排网统计显示，目前股票策略型私募基金的平均仓位为71.92%，依然处于近2年的高位水平。

8月初至9月底是海外投资指数集中纳入A股的时间节点，明晟指数、富时罗素指数和标普道琼斯指数3大指数均在此期间集中扩大A股纳入范围。私募排排网分析师莫静认为，随着明晟指数等加大A股投资比重，加上监管层扩大两融投资标的等一系列利好消息刺激，海外私募基金正加速抢滩进入中国市场。

在债券市场上，外资的“加仓攻势”更为猛烈。8月11日，中央结算公司和上海清算所最新数据显示，截至7月底，境外机构累计持有中国人民币债券的规模首次突破2万亿元大关。7月份海外资本净买入债券量与交易量均呈现明显上升态势。

施罗德投资管理(上海)有限公司债券基金经理单坤表示，根据摩根大通的报告，2019年6月底全球负利率债券市值突破13万亿美元，比2019年初翻了一番，约占全球债券市值的25%。目前，中国10年期国债的收益逼近3%，这凸显中国国债的相对价值，也解释了外资对于中国资本市场持续投入的原因。

星石投资高级策略师袁广平认为，外资看好中国市场，重要原因是中国经济增长动能强劲，拥有全球规模最大的人口数量，人均可支配收入和居民购买力显著提升，形成巨大的国内市场，这也是外国投资者“做多”A股中，更加偏好消费板块的重要原因之一。从基本面、估值、市场预期等多重因素看，A股的资产配置优势显著。中国金融市场持续扩大对外开放，也为外资私募进入布局中国提供了契机。

加速布局“中国味”新产品

2016年6月，中国证监会发布相关政策，允许外资持股比例超过49%的私募证券投资基金管理机构（即外资私募）在基金业协会登记备案。根据相关规定，外资机构在境内开展私募证券基金管理业务，需在境内设立机构，在境内非公开募集资金，投资境内资本市场，为境内合格投资者提供资产管理服务，不涉及跨境资本流动。

随着2017年1月富达利泰投资管理(上海)有限公司成为国内首家获得此项资格的外资资产管理公司，越来越多的外资私募基金管理人进入中国市场，产品布局不断加快。

截至目前，今年外资发行的私募产品达到21只，仅7月、8月合计备案私募产品就有9只，仅仅在最近半个月，就有4只外资私募产品在中国基金业协会备案。今年外资私募发行的产品策略变得更加多元化，瑞银资管和施罗德投资这两家外资私募还首推FOF产品，分别是瑞银中国A&Q多元策略FOF私募证券投资基金一号和施罗德中国多元动态配置一号FOF私募证券投资基金，这将是外资私募在华推出的最早的一批FOF产品。

为进一步扩大金融业对外开放，优化外资私募进入环境，监管部门不遗余力。在债市开放方面，8月6日，中国证监会与中国人民银行、中国银保监会联合发布通知，扩大在交易所债券市场参与现券交易的银行范围。通知所指银行包括在华外资银行、境内上市的其他银行等。

在私募行业开放方面，8月7日，摩根资管已成功竞拍上投摩根基金2%的股权，摩根资管将合计持有上投摩根51%的股权。如果该交易获得相关监管机构审批，上投摩根有望成为国内首家外资控股的公募基金。此外，为积极稳妥推进私募基金领域的对外开放，8月9日，在中国证监会的指导下，基金业协会推出4项具体配套政策，包括明确外资私募实际控制人可以是受境外金融监管部门监管的境外机构、明确外资私募基金投资参与银行间债券市场的标准、为外资私募的外籍高管和投资经理开设英文从业资格考试等。

在新业务拓展方面，外资私募作为投顾资格的业务加速发展。除了自主发行产品，外资私募管理人还可以与银行、信托、期货等其他持牌机构合作，作为投资顾问直接对产品进行投资管理。2018年12月发布的《商业银行理财子公司管理办法》明确，私募基金可以通过投顾模式与银行公募理财和私募理财开展合作。2019年3月份，路博迈投资和富敦投资率先成为国内首批获得投顾资格的外资私募证券基金管理机构。Wind资讯统计，截至2019年8月17日，共有路博迈、富敦、贝莱德、安本标准、毕盛、元胜等6家证券类外资私募机构获得投顾资格。

利好中国市场发展

外资私募加速进入中国市场，将带来哪些影响？直接受益者是私募基金行业。巨泽投资董事长马澄表示，目前国内私募基金管理规模已超过13万亿元，允许符合条件的外商独资和合资私募证券基金管理机构从事境内私募证券基金管理业务，能够吸引更多优秀的境外基金管理机构进入中国市场，有利于丰富资本市场机构投资者类型，营造良性行业竞争环境。不仅为国内的投资者带来更多地选择，而且能够给国内的私募基金管理人带来更多海外成熟市场的投资经验，从而产生“鲶鱼效应”，倒逼国内私募基金转型，也提升A股市场竞争力和国际影响力，充分发挥其在多层次资本市场构建中的功能与作用，也有利于整个资产管理行业更加专业化、国际化、规范化。

袁广平认为，外资私募积极进入中国市场，有利于丰富中国资本市场机构投资者类型，营造良性行业竞争环境；加深我国资本市场对外开放的广度和深度，提升私募基金行业竞争力和国际影响力；还有利于提升我国私募基金行业规范化程度和投资管理水平。总体看，外资私募“唱多”“做多”中国市场，长远看有利于推动中国经济平稳、健康发展。

“今后，按照内外资一致的原则，开放外资私募通过‘港股通’投资香港股市，并指导基金业协会备案外资私募发行的投资标的中包含‘港股通’的基金产品，给予外资私募国民待遇。”中国证监会有关部门负责人说。

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