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频现亏损 摩根华鑫折射合资券商盈利难题
2019-08-19 00:40:00 来源：北京商报 阅读量：1519
原标题：频现亏损 摩根华鑫折射合资券商盈利难题
距2%股权的受让信息公布后不足两周，摩根士丹利华鑫证券有限责任公司（以下简称“摩根华鑫”）向证监会提交了5%以上股权的实控人变更申请。若此次申请获批，摩根士丹利将正式成为摩根华鑫的控股股东。不过，从净利润来看，摩根华鑫近年来频现亏损，今年前7个月也逆市亏损超8000万元。在业内人士看来，由于资本金有限等因素，合资证券公司的业务发展也受到较大影响，但从长期来看，随着国内金融改革开放步伐加快，合资证券公司有望迎来新机遇。
8月16日，证监会发布最新一期证券、基金经营机构行政许可申请受理及审核情况公示。公示内容显示，摩根华鑫向证监会提交的证券公司变更5%以上股权及实际控制人审批的相关申请材料已于8月15日被接收。
而在此之前，8月2日，华鑫股份公布了全资子公司华鑫证券公开挂牌转让所持摩根华鑫2%股权的进展公告。公告显示，挂牌期满后，Morgan Stanley （摩根士丹利）作为唯一意向受让方，采用协议转让的方式受让上述股权，受让价为3.762亿元。不过，当时公告也提及，该次股权转让尚需经证监会批准、商务部申请换发外商投资企业批准证书等有关程序。
天眼查数据显示，目前，摩根华鑫共有两位股东华鑫证券和摩根士丹利亚洲有限公司，分别持有摩根华鑫51%和49%的股权。也就是说，若此次摩根华鑫的股权转让事宜最终获准，则摩根华鑫将成为第四家外资控股的证券公司。
而就此前3家外资控股证券公司的具体情况来看，2018年底，瑞银集团通过增持，持有瑞银证券的股权比例提升至51%，成为首家外资控股的证券公司。今年3月，证监会核准设立摩根大通证券（中国）和野村东方国际证券两家外资控股证券公司，但目前尚未开业。
近年净利亏损频现
年内已超8000万元
值得一提的是，若以上述受让价格计算，则摩根华鑫的估值高达188.1亿元，甚至超过了部分证券公司大股东的总市值。据Wind数据显示，截至8月16日，华鑫股份的总市值为131.02亿元。同期，中山证券的大股东锦龙股份的总市值为104.83亿元，广发证券的大股东吉林敖东的总市值为181.43亿元。
不过，在估值较高的另一面，摩根华鑫近年来的财务数据表现则并不突出，得益于今年A股市场的上涨行情，证券公司自营业务、经纪业务收入提升，整体营收净利明显增长，而摩根华鑫1-7月净利润亏损超8000万元。
据公告数据显示，今年7月，摩根华鑫的营业收入达2936.32万元，净利润达305.35万元。从年内的财务数据来看，1-7月摩根华鑫的营业收入为4947.38万元，净利润整体亏损8115.86万元。若拉长时间线来看，Wind数据显示，2017年和2018年，摩根华鑫的净利润也分别亏损6948.65万元和9979.2万元。
就摩根华鑫近年来净利润出现亏损及日后将如何改善这一情况，北京商报记者采访摩根华鑫相关负责人，该负责人表示，一切以公开信息为准。
“水土不服”成主因
未来有望面临新机遇
事实上，除了摩根华鑫，近年来，多家合资证券公司也因“水土不服”出现了净利润亏损的情况。例如，根据CEPA（《关于建立更紧密经贸关系的安排》）协议设立的合资证券公司申港证券在2016年和2018年两个年度的净利润分别亏损0.33亿元和3.75亿元。此外，由香港和内地企业合资的证券公司——华菁证券更是自2016-2018年连续三年净利润亏损，亏损金额分别为0.5亿元、1.63亿元和0.64亿元。
北京一位市场分析人士表示，对于合资证券公司而言，有很多业务在目前的政策框架下是难以开展的，而且合资券商股东的本土资源相对缺乏。就国内的部分证券公司而言，由于股东多为国资委、央企、国企等，股东旗下的业务及资源就足以保持基本盈利。但对于合资证券公司来说，有一些股东是外资的，本身在国内缺乏本土实力，参股的一些民企资源能力也相对有限，因此，从整体上来看，会极大限制合资证券公司的发展。
沪上一位券商内部人士也坦言，合资证券公司的资本金往往较小，开展股票质押、包销、投资等业务时面临的掣肘较大。他指出，目前合资证券公司的业务大多较为狭窄，其中原因主要受政策、资本金、自身资源的限制，导致部分业务难以进行，大多数合资证券公司主要聚焦从事少数核心业务，在当前国内大财富管理领域越来越综合化的趋势下，单一业务难以形成协同效应，也越来越不利于合资证券公司进一步获客。
不过，上述分析人士也表示，随着我国金融改革开放的步伐加快，外资控股的证券公司也会有新的发展机会。7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室宣布了一系列金融业进一步对外开放的政策措施，其中就包括将原定于2021年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前到2020年。对于证券公司来说，有助于扩大行业开放，鼓励良性竞争，持续增强机构实力。同时，也有利于营造良好的市场生态和营商环境。
“而且，外资股东方对海外市场更加了解，因此，可以考虑将合资证券公司的布局重点放在国际业务上，通过具有特色化的业务发展来扩大企业的竞争力。”上述分析人士如是说。北京商报记者 孟凡霞 刘宇阳
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