盘整中聚焦消费股：白酒预期差标的1-2月销量翻倍，乳制品全行业降速只有它定下13%增收目标；四部委+两直辖市+海南新疆下

摘要：

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前情回顾：

25日《必看研报》盘前提示的华为TV相关个股逆市大涨，TCL集团涨停收报4.44元，精测电子涨2.88%收报75.05元。

导读：

①食品饮料：白酒预期差标的1-2月销量翻倍，调味品龙头单品提价有望增厚19年利润，乳制品全行业降速只有它定下13%营业增长目标（国金证券(600109)）

研报要点：

整体来说，白酒长周期向上仍在途中，建议在持续观察三大白酒批价走势的同时，坚守业绩确定性较好的一线白酒，并持续关注基本面有预期差的品种。

本周伊利和蒙牛股价快速提升后企稳，持续消化两强一季度收入端预期差，当前在3月份数据未出之际两强股价仍有上升空间，应尽快择机买入。分别来看，伊利估值24倍仍有上升空间，蒙牛年报符合预期也仍有上升空间。

啤酒均价提升仍在途，建议重点关注青岛啤酒基本面变化。根据国家统计局数据，2019年1-2月，中国规模以上啤酒企业累计产量539.0万千升，同比增长4.2%。尽管产量有所恢复，但是并不代表销量恢复。

重点关注：

酒鬼酒自中粮入主后大力调整，19年将加速前进，有望完成更高目标。今年一季度来，酒鬼酒内参酒销售公司放量极为明显，预计1-2月份有翻倍增长趋势，从而推动整体业务一季度将有超预期表现。当前酒鬼酒估值在25倍左右，国金证券认为预期差仍未消化完毕，持续推荐买入。

从18年11月份以来，根据国金证券独家第三方数据源监控，各主要啤酒公司（华润、青岛）当月终端销售额同比增速转正并加速，且销量同比下滑程度趋缓，基本面的改善也带来了股价的提升。各公司持续改善，但青岛啤酒改善程度最大，建议投资者重点关注青岛啤酒基本面改善。

伊利股份(600887)收入增速为+16.9%，基本符合公司年中提出的+17%的目标。其中Q4实现增速

+17.6%，环比Q3提升4.6pct，高于国金证券对公司Q4的增速预判。公司19年目标制定基本符合行业发展态势，全年费用率有望边际下行。公司制定19年收入目标900亿元，增速保持在13.1%，而利润总额目标76亿元基本同比持平。在宏观经济下行预期叠加18年高基数情况下，19年收入端必然面临降速，公司能够合理的制定13%的收入目标，基本符合行业发展态势。

恒顺醋业公告宣布对恒顺香醋、恒顺陈醋、恒顺料酒等五个品种的产品进行出厂价格调整，价格调整从2019年1月1日开始实施。提价产品18年全年合计销售额约2.36亿元，占整体收入比重约15%。测算后认为本次提价将对19年产品均价和收入贡献约2pct增量，同时有望增厚公司净利润。

②太极股份(002368)：四部委+两直辖市+海南新疆已下单，拳头云计算产品用户规模最高涨718%，200个政务部门运转已离不开它，分析师高呼转型拐点将至（东吴证券(601555)）

研报要点：

2019年初公司成功中标国家政务服务平台（一期）工程总集成服务及核心业务系统建设，同时相继承担了教育部、农业农村部、住房和城乡建设部、交通运输部和北京市、天津市、海南省、新疆自治区等部委和地方“互联网+政务服务”平台和政务信息共享工程建设任务。

目前太极政务云已承载近200个政务部门的业务系统运行，涉及政务服务、医疗卫生、科研教育、交通运输、公共服务、人力社保、食品监督、新闻出版等领域。

投资逻辑：

分板块收入来看，云服务业务实现营收4.67亿元，同比增长27.31%。网络安全与自主可控业务实现营收12.55亿元，同比增长47.25%。传统系统集成服务业务营收与去年基本持平，占营收的比重由2017年的58.60%下降至2018年的52.83%。经营活动产生的现金流净额68,046万元，同比增长111.85%，大幅改善。

2019年3月，公司成功中标天津市政务云，将助力天津市构建政务云运营和服务体系，为天津市各政府部门提供政务云服务。

2018年控股子公司人大金仓数据库业务快速发展，合同额增长超过100%，多项数据创历史新高，业务版图持续扩大，与Esri、海康威视(002415)等行业伙伴共同打造多项行业解决方案，在国家各部委、电力、金融、军工等行业领域承担重点项目超过220个，市场占有率在国产数据库中名列前茅。

目标估值：

东吴证券预计公司2019-2021年净利润分别为3.82亿、5.38亿和7.55亿，EPS分别为0.92/1.30/1.82元，现价对应35/25/18倍PE，公司即将迎来转型拐点，利润有望加速释放，维持“买入”评级。

③恒逸石化(000703)：主营产品加工成本创历史新低，海外高产项目19Q2投产放量增利，这家石油化工龙头静待行业盈利空间修复（国金证券）

研报要点：

对于中游PTA，其原料PX的供给宽松将会引起成本下降，PTA和原料PX的价差变大，出现产业链价差重构，向中游PTA转移，保证了PTA生产企业的盈利空间；

公司目前加工费已经处于产品PTA和原料PX历史平均价差最窄区间460元/吨范围。作为对比，目前PTA行业加工费一般在600-700元/吨左右；

大炼化项目是公司贯彻一体化纵向发展的重要一步，预计2019Q2投产，年中能够顺利放量。2019年开工率按40%计算，预计贡献6.6亿利润。

投资逻辑：

公司主营业务主要有PTA、聚酯纤维和原料贸易板块，三个板块2017年毛利率分别为5%，10%和1%。虽然PTA和聚酯纤维业务分别占营业收入的24%和19%，但分别贡献毛利润的35%和49%，是公司利润的主要来源。

预计2019年产业链上中下游三个环节的供给增量分别是7.1%，3.5%，6.7%，三者增速显著不均匀，中游PTA产量增长最少。预计将会导致2019年行业上中下游的供需结构差异，中游PTA供给紧平衡，上游PX将会处于供给宽松状态。

目标估值：

国金证券预计公司2018-2020年公司归母净利润28/36/65亿元，对应PE 11X/9X/5X；对应EPS为1.06，1.35，2.47元/股，给予“增持”评级。

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