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MSCI推迟两中国指数转换 权重差异较大和不重叠成分股或有波动
2019-04-15 09:55:00 来源：证券时报
4月12日，MSCI发布公告称，MSCI将在2019年11月26日收盘后把MSCI全中国指数（MSCI All China Indexes）转换成MSCI中国全股票指数（MSCI China All Shares Indexes）。从2019年11月27日起包括MSCI全中国指数在内的13个指数将不再使用。其实，早在2018年3月MSCI就曾发布过指数转换的公告，当时计划转换时间为2019年6月1日，现在看来，实施时间有所推迟。
招商证券认为，截至2019年3月29日，MSCI全中国指数的样本股为773只，MSCI中国全股票指数的样本股为639只，相差134只，这就意味着前一个指数肯定包含了一些后一个指数没有的样本股。从前十大样本股的情况来看，贵州茅台在两个指数中的自由流通调整市值不同；而中国平安A 股在两个指数中的调整市值差异更大，且权重相差了约1.5个百分点。非A股样本股的自由流通调整市值虽然相同，但由于指数总规模的差异，同一只股票的权重并不相同。因此，指数转化就会给跟踪MSCI全中国指数（的投资者带来一些换仓问题，如果该类投资者转向跟踪MSCI中国全股票指数，需要：第一，配置原跟踪指数没有但新跟踪指数包括的成分股；第二，减仓原跟踪指数有但新跟踪指数没有的成分股；第三，对于两个指数都包含的股票，根据新跟踪指数的权重调整配置比例。那么，在投资者换仓的过程中，就会导致某些股票被买入或者卖出。如果过渡期过短，换仓时间集中，可能导致这些被调整的成分股被集中买入或卖出，进而引起成分股以及指数出现较大的波动。因此，出于此考虑，MSCI在进一步咨询后，决定推迟转换指数的时间。
总结来说，将MSCI全中国指数转化为MSCI中国全股票指数，是MSCI对中国股票指数体系做出的更新完善。指数转化的过程由于涉及跟踪指数投资者换仓，容易引起成分股的波动。而MSCI此次推迟转换时间，也是为了给投资者充足的过渡期，这将对换仓造成的波动起到一定的平滑作用，但对两个指数中权重差异较大或者不重叠的成分股应引起关注。
国金证券认为，MSCI推迟指数转换日期，与MSCI纳入A股进程关系不大，对A股影响偏中性。此次推迟两大指数之间的转换更多出自于指数整合技术上的考虑，不影响MSCI提升A股纳入因子的实施节奏。“指数转换日期推迟”事件对A股影响趋向中性。
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