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【一周策略】估值触底，左侧建仓迎来良机
2019-11-18 09:30:19 来源：云掌财经 阅读量：1.23万
上周回顾
上周两市延续下跌，成交持续减少，主要股指均下跌。其中：上证综指周跌 2.46%，收于 2891.34 点；深证成指周跌 2.50%，收于 9647.99 点；创业板指周跌 2.13%，收于 1674.78 点。本周市场各类风格板块普跌，价值风格类板块代表指数上证 50、中证 100、沪深 300 分别周跌 1.92%、2.44%、2.41%；成长风格类板块代表指数中小板指、中证 500、中证 1000 分别周跌 1.77%、2.40%、3.18%。
上周市场行业除食品饮料（0.15%）、电子（0.07%）上涨以外，其余行业均下跌，其中跌幅靠前的行业有：家用电器（-5.54%）、休闲服务（-5.43%）、农林牧渔（-4.95%）、采掘（-4.56%）、商业贸易（-4.08%）。概念板块跌多涨少，涨幅靠前的概念板块有：打板（7.20%）、智能音箱（5.73%）、啤酒（4.71%）、TWS 耳机（3.75%）、操作系统国产化（1.17%）；跌幅靠前的概念板块有：鸡产业（-7.13%）、创投（-6.84%）、智慧停车（-6.37%）、期货概念（-5.94%）、光刻胶（-5.90%）。
市场趋势
市场整体估值已经回到 2733。从指数来看，9 月中旬以来的调整幅度并不大，不过从市场整体静态 PB 来看，现在估值水平已经回到了 2733时候的水平了。虽然 2018 年底市场的整体估值出现过更低的水平，但考虑到那时候投资者是第一次担心贸易冲突，情绪上更谨慎。同时，由于去杠杆的推进，股权质押、私募基金赎回等流动性问题更为严重，2018 年底的低估值有一部分是投资者流动性危机被迫砍仓打出的估值底。考虑到现在面临的情况比那时候好很多，市场在短期内继续将估值下探到 2440 的区域可能性并不高。
9 月中旬以来的调整，主要是前期利多兑现后，获利盘较多和仓位调整需要带来的调整，是技术性调整，空间和时间都不会太久。短期利多兑现或逆转后的压力是存在的，但比 2019 年之前的两次都好一些。从经验上，市场的表现大多领先右侧的信号，不用等右侧信号再建仓，现在就可以逐步建仓了。
板块配置
11 月下旬开始，由于经济进入数据空窗期，盈利层面的担心将会完全钝化。建议关注之前一直受到经济下行压制的可选消费、金融。部分周期行业（建筑、商贸、公用事业、采掘等）已经达到了历史最低 PB 附近，市场正在挑战部分历史估值底部的有效性。从常识的角度，历史估值底部被打破一般是小概率事件，我们认为当下应该相信常识，如果是绝对收益投资者，可以适当开始关注低估值周期股的布局机会，未来半年内大概率会有收获。整体风格来看，4季度风格可能会逐渐转向主板，关注和经济相关度更大的可选消费、金融甚至周期。
周期：近期表现一般，年底有机会。经济下行压力依然较大，货币政策和财政政策反向对冲的力度也不够大，周期的机会可能要等经济触底的右侧。不过年底可能会有一次估值修复，主要是因为估值低、年底经济数据空窗期。
消费：最近半年重点关注可选消费，必选消费的机会要等待增量资金。由于估值和机构持仓达到极限，必选消费将出现半年的休整或扩散，等到增量资金进来可能会再次泡沫化。可选消费基本面有可能在未来半年到 1 年成为最强板块，业绩可能有拐点，由于消费属性、品牌因素、行业格局等问题，经济下行的速度只要不是很快，可选消费将会比其他板块更早显现出机会。
科技：科创板和经济下降，利于科技股的估值抬升。成长股 2019 年是估值提升和资产负债表修复，2020 年可能是业绩抬升。成长短期第一次风险已经出现，风险的级别应该不会太大，但是时间可能会比较久。
金融：短期可关注银行、保险，年底重点关注券商。金融已经完成了一波估值修复，后续金融股下一波大行情，需要增量资金或经济企稳等大逻辑。
个股精选
紫光国微 (002049)
国产替代加速、产业链整合形成内生增长点：促进集成电路发展已经提升至国家战略，芯片的自主设计是实现信息安全的最底层保障。公司特种集成电路产品主要用于航空、航天等对产品稳定性、可靠性有极高要求的应用领域。在自主可控、国产替代明确加速的大背景下，特种集成电路业务将保持快速增长，成为公司利润增长的重要基石。
浙江鼎力(603338)
高空作业平台：全球近千亿空间，国内市场高速成长。高空作业平台相比传统脚手架等具备安全、高效等显著优势，经济性日益凸显，当前全球市场稳健增长，中国市场爆发式高增长。根据 IPAF 数据，2018 年高空作业平台全球租赁市场保有量 147 万台，据此测算全球需求总量 40.4 万台，全球市场规模约 851 亿元。目前中国市场保有量约 9-10 万台，近年销量复合增速超 40%，但人均保有量、产品渗透率（高空作业平台/GDP）与欧美成熟市场仍差距巨大，国内行业成长空间巨大。
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11:17【郑州银行2018年净利润下降29.10%股价早盘跌至4.92元\/股创历史新低】昨日郑州银行发布2018年度业绩预告修正公告将其2018年年度净利润预测数据由增长0%至10%调整至下降-32%至-27%，业绩快报中披露的净利润下降29.10%。今日该行股价一度下跌超4%，至上市以来最低值，仅4.92
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