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【有色】澳洲锂资源Q3综述—部分矿山开始减产/停产，锂行业有望边际改善
2019-11-08 07:21:07 来源：和讯网 阅读量：4715
※ 2019年新增锂矿放量使得锂行业的阶段性过剩更为显著，锂精矿价格也逐季度下行。
近期以Alita被托管和Wodgina进入维护为标志，澳洲锂精矿遍地开花的形势已经告一段落，未来高成本锂矿山的供给增量可能显著低于预期，锂行业有望得到边际改善。
※ 澳洲锂矿供应增长放缓。
从产量来看，澳洲锂矿2018以来年快速放量，Greenbushes之外的矿山在2019年二季度合计产量达到阶段高点29万吨，三季度已经下降至25万吨。明年唯一的主要锂精矿增量将来自于Greenbushes二期项目的爬产，澳洲锂资源端的大规模扩张已经告一段落。
※ 锂精矿价格逼近各矿山生产成本。
电池级碳酸锂价格跌破6万元/吨，三季度澳洲锂精矿价格普遍已经跌破600美元/吨，四季度锂精矿价格预计将进一步下跌。澳洲矿山除天齐锂业旗下Greenbushes矿山以外，其他大部分矿山的生产成本预计都超过400美元/吨，部分矿山目前的现金成本已高于500美元/吨。在目前的锂精矿价格下，高成本矿山将面临较大经营压力。
※ 低迷锂价下，澳洲锂供给增长放缓。
随着锂价的回落，2017-2019投产的高成本矿山将首先受到冲击。2019年三季度以来，部分矿企陷入经营困境，澳洲锂资源供给的不确定性大幅增加。目前Alita已经进入破产托管，Wodgina进入维护，Pilbara开始减产，MtCattlin预计减产，Altura面临现金枯竭，20年西澳锂精矿的产量大幅低于预期是大概率事件。
※ 锂精矿过剩压力骤减。
20年澳洲矿山的唯一增量将来自于Greenbushes二期扩产项目的爬坡，再考虑到其他矿山的减产和停产，20年澳洲矿山几乎没有增量。如果锂精矿价格能继续维持在500美元/吨以上，20年澳洲锂精矿的供给可能维持在190万吨左右，折合锂盐约24万吨，如果锂精矿价格跌破500美元/吨，不排除澳洲锂精矿产量进一步收缩的可能性。
※ 锂盐加工利润有望边际修复。
锂精矿价格通常采用上一季度的锂盐价格作为参照。19年锂盐价格逐个季度下跌，锂盐加工企业承担了精矿与锂盐非同步定价带来的额外成本。锂精矿价格企稳后，锂盐加工的边际利润有望改善。
风险提示：新能源汽车发展不及预期的风险，资源端减产停产不及预期的风险
证券研究报告《有色：澳洲锂资源Q3综述—部分矿山开始减产/停产，锂行业有望边际改善》
对外发布时间：2019年11月07日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
杨诚笑 SAC执业证书编号：S1110517020002孙亮SAC执业证书编号：S1110516110003
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