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国内模拟芯片企业受益国产替代趋势，实现加速成长（附受益股）
2020-09-25 20:45:01 来源：萝卜投研
投资要点：
矽力杰2020年8月营收同比增长23%，前8月累计营收增长32%。矽力杰公告2020年8月营收数据，实现营收11.91亿新台币，较去年营收同比增长约23%，2020年前8月累计营收84.96亿新台币，同比增长31.97%。我们判断8月为电子产品传统消费淡季，但矽力杰单月收入依旧保持快速的增长，主要系公司持续受益国内客户推进供应链“去美化”、加速导入国内模拟芯片公司所致。
国内模拟芯片企业受益国产替代趋势，实现加速成长。下游终端加速国产替代，国内模拟芯片企业有望实现跨越式成长。观察以矽力杰、圣邦股份为代表的国内模拟芯片龙头年度及季度营收变动情况，2家公司均在2019年实现爆发式增长，圣邦股份、矽力杰在2019Q2开始单季度收入环比增长提速。我们判断2018、2019年以来中美贸易摩擦以及美国对华为、中兴的制裁与禁运使得国内终端加速导入本土模拟芯片厂商，为模拟集成电路行业实现进口替代提供了良好的市场机遇。而观察2018、2019年同期国际模拟芯片龙头TI、ADI、Maxim在中国区的收入，相对国内公司的爆发式收入成长，龙头公司则增长平缓、甚至有所下滑，也可以印证国内模拟芯片公司在抢占国际龙头的份额、加速实现国产替代。
行业趋势：新兴应用推动行业规模快速成长，国产替代土壤肥沃。针对模拟IC行业尤其是信号链产品的特点，我们看好模拟芯片在5G通信、智能汽车、安防和工业控制等成长性新兴领域的应用和发展前景，我们判断这些增量市场将带动模拟芯片尤其是信号链芯片市场规模持续增长。另一方面，参照产业信息网，国内模拟芯片市场当前由欧美厂商垄断，我们认为在近年中美贸易摩擦、华为和中兴事件的刺激下，国内巨大的供给不足催生模拟芯片长期国产替代的需求。而当前，国内确实也具备了模拟芯片国产替代的良好土壤，我们判断国产替代进程将加速。
投资建议。我们认为随着模拟集成电路产业市场的逐步扩大，我国行业内企业需加大研发投入，以赶超国际先进技术水平为目标，填补国内高端模拟芯片的空白，打破我国在模拟集成电路方面对欧美国家半导体企业的依赖，缩小我国模拟集成电路与国际先进水平的差距，逐步摆脱对国外进口产品及专利技术的依赖。我们认为国内模拟芯片公司后续有望加速实现对海外龙头的替代，建议关注圣邦股份（300661）、芯朋微（688508）、晶丰明源（688368）、聚辰股份（688123）、士兰微（600460）、富满电子（300671）等公司。
风险提示。华为被美国断供后续可能导致其手机、基站芯片采购量下滑。
以上内容节选自【海通证券】已经发布的研究报告《半导体产品与半导体设备行业跟踪报告：矽力杰8月营收同比增长23%，持续受益模拟芯片国产替代提速》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。
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