光华科技科创板IPO信披造假实锤，首轮问询回复函暴露诸多问题

上交所资料显示，浙江光华科技股份有限公司（以下简称：光华科技）自5月26日递交了招股说明书后，6月22日，光华股份的科创板IPO申请获上交所问询。

目前，7月30日，光华科技对上交所的首轮问询予以回复。但经过首轮问询回复后，光华科技的信披却暴露出了更多的问题。

1.光华科技市场地位及竞争情况涉嫌夸大其词

光华科技是一家专业从事聚酯树脂研发、生产、销售的高新技术企业，主要产品包括环氧固化聚酯树脂、TGIC固化聚酯树脂、HAA固化聚酯树脂及特殊用途聚酯树脂等系列，根据应用领域的不同，这些产品又可以分为户外型聚酯树脂和户内型聚酯树脂。

招股说明书显示，公司曾多处使用“领先”、“先进”、“市场地位突出”及其类似定性表述，还披露“公司品牌及产品在粉末涂料用聚酯树脂市场地位突出”、“产品及业务遍布国内外”“与全球最大的粉末涂料供应商阿克苏诺贝尔合作”等。

虽光华科技自诩自己很牛，但上交所并不领情，其要求光华科技说明，招股说明书其他引用数据的资料来源及数据权威性。

更严重的是，要求光华科技自查招股说明书全文，对于披露核心技术或市场地位使用“领先”、“先进”、“市场地位突出”“遍布国内外”“全球最大”“世界先进”“行业一流”及其类似定性表述的，请逐项提供客观依据，如无充分依据，请删除相关表述。

回复函称，公司已就关于“领先”的表述，删除18项；关于“先进”的表述，删除13项；关于“全球最大”的表述，删除1项；关于“行业一流”的表述，删除2项。

2.光华科技库存商品净增加量前后不一

首轮问询第22题要求光华科技按照主营业务分类说明目前库存商品主要构成情况。光华科技的回复显示，2017-2019年，库存商品的构成为户外型聚酯树脂和户内型聚酯树脂，具体库存数量和金额如下表所示。

从逻辑上分析，报告期各期的库存商品净增加量等于期末库存商品数量与期初库存商品数量之差。因此，从上表可知，2018年和2019年，光华科技户外型聚酯树脂的库存净增加量为-788.31吨和1795.68吨，户内型聚酯树脂的库存净增加量为257.67吨和93.37吨。

同时，报告期各期的库存商品净增加量还可计算为相关产品当期的产销量之差。

招股说明书在“主要产品的产销情况”中披露了报告期内光华科技户外型聚酯树脂和户内型聚酯树脂的产量和销量(如下表所示)。

从上表可知，2018年和2019年，光华科技户外型聚酯树脂的库存净增加量为-353.95吨和2011.68吨，户内型聚酯树脂的库存净增加量为384.59吨和154.64吨。

对照两组库存净增加量数据不难发现，2018年和2019年，由产销量计算的库存净增加量完全不同于由期末库存商品数量计算得到的库存净增加量。

显然，光华科技披露的报告期内户外型和户内型聚酯树脂的产量、销量和期末库存量数据出现了错误，至于是哪个数据出错了，这一疑问只能由光华科技及相关中介机构来回答了。

3.光华科技客户数量真假难辨

首轮问询第10题要求光华科技说明报告期新增客户及重要客户退出情况以及公司客户数量及销售额分布情况等。

光华科技的回复显示，2017-2019年，客户数量分别为542家、634家和633家。2018年和2019年，新增客户数量为263家和213家，退出客户数量为162家和214家。

通常，客户数量、新增客户数量、退出客户数量之间存在一种数量关系，即当年的客户数量等于上一年客户数量加上本期新增客户数量减去本期退出客户数量。但是从光华科技首轮问询回复所披露的信息来看，这一数量关系并不完全成立。

2017年，光华科技的客户数量为542家，2018年新增了263家，退出162家，因此，2018年，光华科技的客户数量应为643家，但这一数值竟然比首轮问询回复所披露的634家多了9家。

2018年，如果光华科技的客户数量采用首轮问询回复所披露的634家，2019年新增客户213家，退出214家。由此计算出，2019年，光华科技的客户数量应为633家，这一数值和首轮问询回复的披露结果完全一致。

这意味着，光华科技所披露的2017年客户数量、2018年新增客户数量和退出客户数量中出现了信披错误，出现信披错误的原因又是什么呢？其中缘由只能期待光华科技及其中介机构予以细说了。

附：光华科技IPO主要中介机构

4.光华科技或面临募投产能利用率下降风险

首轮问询第7题要求光华科技说明：

（1）结合发行人市场容量、市场竞争情况、公司市场份额占比、既有产能利用情况、聚酯树脂材料盈利能力等，分析募投项目的合理性和必要性。

（2）本次募投项目新增产能的消化措施，结合发行人的客户开拓、在手订单、生产人员数量等情况说明是否具备产能消化能力。

光华科技的回复显示，公司本次募集资金投资项目达产后，公司产能将由目前的 9.9 万吨/年提高至21.9 万吨/年，新增产能与现有产能相比大幅提高。

根据中国化工学会涂料涂装专业委员会的统计，2017 年、2018 年我国聚酯树脂市场销售总量分别为 68.6 万吨、78.7 万吨，公司主营产品存在市场容量有限的风险。

如果未来聚酯树脂市场需求增速下滑、宏观经济形势变动或新技术突破出现替代产品，可能造成产品市场需求发生变化、市场开拓不利等情形，公司将面临募投项目新增产能不能及时消化，产能利用率下降的风险。