格力股权大戏“杀青”，商业“新CP”诞生

10月28日晚间，格力电器披露公告称，格力集团在珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“珠海明骏”）与格物厚德股权投资（珠海）合伙企业（有限合伙）与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED组成的联合体两者中，选中珠海明骏作为15%股权受让方。

而明骏投资身后正是高瓴资本。

图片来源：格力官方

这是格力混改的重要一步，而珠海明骏背后高瓴资本的进入，也将给格力带来加速产业升级，融合实体经济与科技企业的契机。

400亿的大买卖

格力电器史上最大规模的股权转让，始于半年前的一则公告。

今年3月末，格力电器称收到控股股东格力集团通知，格力集团筹划转让所持有的部分格力电器股权，可能涉及公司控制权变动。数日后，格力集团宣布筹划转让所持有的15%格力电器股权。业内估算，这笔股权转让价值近400亿元人民币。

自此，格力电器股权争夺战正式打响。

5月22日，25家机构进入珠海格力电器总部，参加股权转让项目意向投资者见面会。现场堪称豪门盛宴，其中包括了博裕资本、高瓴资本、淡马锡控股、厚朴投资、金石投资等PE巨头，还有以百度领衔的产业资本。

9月2日晚，经过漫长的公开征集，格力电器公布了两位潜在股权受让者——珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)，以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED （下称“GFI公司”）组成的联合体，进入“二选一”阶段。

图片来源：格力官方

两大意向受让方背后分别是张磊领衔的高瓴资本、方风雷执掌的厚朴投资。当时曾有传言称，厚朴资本有可能联手高瓴资本、格力电器管理层一起参与15%股权收购。直到今天，谣言不攻自破。

在这场2进1的“终极淘汰赛“中，厚朴投资的确有实力与高瓴一较高下。厚朴投资本身在智能制造、物流、芯片、新能源等领域布局广泛，对格力而言，这家机构拥有产业资源融合的强大吸引力，而其在国有资产资本运作方面也经验颇丰。

只不过，高瓴资本似乎更胜一筹。在高瓴成立的十多年里，已投资了一大批重新定义所属行业的优秀公司——腾讯、京东、美团点评、爱奇艺、滴滴、百丽国际、百济神州、药明康德等，每一个投资案例都堪称业界经典。

董明珠曾明确表示，“格力需要的是真心诚意愿意帮助格力电器发展的企业”，“此次交易绝不接受野蛮人参与”。

作为格力电器“娘家”的珠海市国资委和格力集团对受让方的要求远远不只是“有钱”，还得有能力为上市公司引进有效的技术、市场以及产业协同等战略资源，甚至是推进珠海产业升级整合的资源。

在这一点上，张磊和高瓴资本自然当仁不让。

高瓴资本是何人？

天眼查资料显示，明骏投资的股东为深圳高瓴瀚盈（下称“高瓴瀚盈”）投资咨询中心和珠海贤盈股权投资合伙企业（下称“珠海贤盈”）。穿透图中，高瓴瀚盈的背后，不乏美的何享健、国美杜鹃、以及杜鸿飞、张金龙等格力经销商的身影。

不过，据媒体报道称，何享健的宁波美域股权投资合伙企业 （以下简称“宁波美域”）其实是珠海高瓴天成二期股权投资基金，后者早在2017年就已成立。该基金有几十个LP，何享健的宁波美域投资额度很小，与今年格力混改并无关系，格力经销商亦同。

官网资料显示，高瓴资本是亚洲最大的投资机构之一，创始人是业内知名度颇高的张磊。

高瓴的投资战绩中，有不少都是坊间热谈。比如，创始人张磊在2005年就曾重注腾讯，眼看腾讯从不到20亿美元的市值规模成长为过千亿美元的互联网巨头。

又如，高瓴在投资京东时，刘强东只有7500万美元的需求，2010年的张磊却拿出了近3亿美元，来培养其在物流和供应链系统的核心竞争力。

在股权转让悬而未决之时，业内普遍认为厚朴的赢面更大。因为从过往的投资经历来看，厚朴对国企背景的企业更有投资经验，而高瓴更偏爱投资互联网公司，对于国企背景公司似乎兴趣不大。

图片来源：天眼查

但高瓴与格力的渊源颇深。早在2016年一季度末，高瓴资本-HCM中国基金买入4536万股格力股票，成为格力第九大通股东。2016年四季度末，高瓴资本加仓格力509.6万股，持股数量升至5045.71万股，升至第八大流通股东，并且一直持有至2018年一季度。

这期间，格力电器的股价从16元/股左右，一直涨至50元/股，涨了接近3倍。

这也不是高瓴首次瞄准家电企业，它同样是格力在国内的主要竞争对手——美的的股东。

在最新发布的美的集团2019年半年报中，高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金位列美的集团第8大股东，持股0.89%。

市场对于高瓴入主最大疑虑，在于这家投资机构是否会过多干涉格力电器管理层的决策，甚至完全取代。某种程度上，这也是后者最在意之处。

高瓴助力格力，未来如何发展？

根据格力电器最新半年报数据显示，上半年实现营业总收入983.41亿元，同比增长6.89%，相比起去年同期31.40%的营收增速有了明显下滑，净利润的增速也从两位数下滑到了个位数。

能够雄踞空调行业首位多年，格力与经销商的深度捆绑被视为是其最关键的秘诀，这也直接带动了格力空调在线下市场的爆发式增长。但进入电商时代后，格力也开始遭受来自奥克斯等新品牌的的夹击。

国际市场被视为格力增加营收的一条新路子，但相比起竞争对手，格力的国际化却仍然是一块短板。2019年上半年，格力电器833亿元的营收中，海外收入139亿元，占比16.7%，而另两大白电巨头海尔、美的均在40%以上。

对空调主业的长期依赖，让格力在市场变天之时显得有些无法招架。想要实现董明珠喊出的6000亿目标，必须在多元化和国际市场有所建树。

图片来源：格力官网

实际上，董明珠领导下的格力一直在进行多元化尝试，但目前来看只能是一地鸡毛。

格力多元化失败的故事已经被反复报道多次，最具代表性的便是格力手机。极光大数据显示，这个被格力力推的产品在2017至2018年间的市占率不到0.1%。

董明珠曾放言要每年投入几百亿研发空调芯片，这样就“没理由做不出”，但研发芯片除了钱之外，还需要长期的人才和技术积累，这是格力所缺乏的。

至于造车，在董明珠与银隆原董事长魏银仓分道扬镳后，格力造车一役已经没了声响。

董明珠不喜欢“野蛮人”。2016年宝能系企业在对万科强势举牌后，也一度对格力连续增持。对此，董明珠多次在公开场合怒斥：“宝能伤害过格力”、“希望资本不要做破坏中国制造的罪人”。

高瓴创始人张磊的公开发言或许可以说明其对于投资的态度。他曾多次公开强调： “坐在主驾驶位的永远应该是企业家”、“要尊重企业家精神，尊重企业和企业家在产业变革中的主体地位。”

业内人士表示，此次珠海明骏完成格力电器的股权受让，不仅为珠海市国资委创造收益，保障了国有资本权益，壮大了国有资本力量，更为国有资本布局国家战略领域、保障和改善民生等，提供了有力支撑。此外，珠海明骏的出资人高瓴资本参与此次混改，有助于发挥资本在资源优化配置中的重要作用。

值得注意的是，梳理高瓴资本的过往投资案例，不难发现，无论是投资腾讯还是京东，其基本上都是财务投资为主，不干扰现有管理层的经营，在企业原有核心竞争力的基础上提升业务增量，从而为企业创造稳健且有活力的发展前景。

伴随着高瓴的入主，无论如何，格力的故事都将开始改写。

*部分素材来自界面、投资界；首图来自云掌财经，其余图片除特殊标注外，均来源于摄图网。

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