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三+H首单落地 | 君实生物募资29亿港元登陆港股，上市首日大涨23%
2018-12-25 01:06:00 来源：读懂新三板
“三+H”首单终于落地！
12月24日，君实生物在港交所挂牌上市，证券简称君实生物-B。这是今年4月份股转公司与港交所签订备忘录后，首家以“三+H”形式在港交所上市的新三板公司。
与大多数港股上市首日破发不同，君实生物-B的股价表现坚挺。开盘价23.5港元，大涨21.26%，最后收盘价为23.75港元，收涨22.55%，总交易额为4.31亿港元，这还是半天的交易额。（12月24日起香港迎来圣诞节假期，港股市场今日下午起休市）
君实生物两地挂牌同时交易，市场表现却大相径庭。与港股受追捧形成反差的是，君实生物在新三板的股价收盘大跌8.59%，如今新三板股价较港股打9.3折。这是抄底的机会吗？
/ 01 /
“三+H”第一股花落君实生物
募资29亿港元在港上市
4月21日，股转公司与港交所签订备忘录，“三+H”政策落地，只要满足港交所上市要求，新三板公司可按现行相关规定申请发行H股，无需摘牌。君实生物随即开始着手准备港股上市事宜，6月6日的股东大会审议通过了《关于发行H股股票并在香港上市的议案》。
历时6个月成功上市，君实生物成为“三+H”第一股。
根据公告，君实生物-B此次上市共发行约1.59亿股，发行价格19.38港元，募资净额约29.44亿港元。
2015年便挂牌新三板的君实生物是一家以开发治疗性抗体为主的研发型高科技医药公司。虽然作为国内较早开始PD-1研发的企业之一，但君实生物产品PD-1单抗——特瑞普利单抗注射液(商品名：拓益)于12月20日才获得批准，其它主要产品仍在研发阶段，目前还没有产生收入。
所以君实生物还处于持续高投入、巨额亏损状态。根据招股书显示，2016年、2017年、2018年1—4月，公司的研发费用分别达到了1.22亿元、2.75亿元和1.22亿元。而2016年—2018年1—4月分别亏损1.31亿元3.20亿和1.58亿元。
今年年初，港交所修改上市规则，允许未盈利的生物制药公司上市，国内的创新药投资有了最佳退出路径，这也给君实生物港股上市开了口子。
/ 02 /
新三板与H股价格倒挂
这是抄底的机会吗？
与大多数港股上市首日破发不同，君实生物-B股价表现坚挺。开盘价23.5港元，大涨21.26%，最后收盘价为23.75港元，收涨22.55%。
停牌半年后的君实生物也于今日复牌，两地挂牌同时交易。
但君实生物在新三板的股价表现并不出色。开盘后持续下跌，最大跌幅达9.9%，最终，19.57元/股收盘，下跌8.59%；而君实生物-B收盘价为23.75港元/股，约合人民币20.92元/股。即君实生物新三板的股价比港股低了6.9%。
“A+H联动性非常强，三+H也值得观望。”某投资者曾对读懂君表示。
实际上，自“三+H”推出以来，部分投资者对“三+H”概念股颇为追求，成大生物每每公司港股IPO的进展消息，次一交易日的二级市场股价表现都会出色。
但需要注意的是，新三板的股票无法直接在港股市场流通，两者流动性反差巨大。
君实生物-B上市首日的成交十分活跃，仅半天时间，成交额就达到4.31亿港元，约合人民币3.8亿元，换手率达11.64%。
3.8亿元的成交额是什么概念呢？而君实生物同日在新三板的成交额为1319万元，也就是说，君实生物港股半天的成交额是其在新三板全天成交额的30倍！
流动性差异必然会带来估值差异，再加上是“三+H”第一股上市交易的首日，所以其价格和流动性还不完全具备对比参考性，具体表现如何，还得看后续发展。
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