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波司登遭沽空战火焦点：女装业务毛利率高达75%，靠收购完成4大品牌布局
2019-06-28 09:43:00 来源：搜狐财经 阅读量：1.66万
原标题：波司登遭沽空战火焦点：女装业务毛利率高达75%，靠收购完成4大品牌布局
波司登和沽空机构博力达思的第二回合交战以波司登的第三封澄清公告结束。
从股价来看，6月28日，波司登开盘先涨后跌，截至发稿，股价2.1港元/股，下跌0.94%。
昨日11：30，波司登国际控股有限公司2018/2019财年业绩说明会在比原定时间推迟半小时后召开。会上，该公司首席财务官朱高峰表示：“没花一分钱维护股价。”
与昨日业绩会发布同时，波司登股价一度陷入多空僵持的局面。随后波司登股价上行，最终报收2.12港元/股，涨回4.43%，但还未回到被做空前的股价水平。
在两次交锋过后，波司登和沽空机构争议的焦点逐渐从此前的四大指控集中指向虚增利润和通过收购女装业务进行利益输送两方面上。
搜狐财经发现，女装业务是波司登旗下各分部中毛利率最高的业务。2018/2019财年，比集团总毛利率高出22.4个百分点。
女装毛利率远超其他分部
目前波司登集团下主要有品牌羽绒服业务、贴牌加工管理业务、女装业务、多元化服装业务四大板块。其中，争议焦点女装业务并不是贡献营收和利润最多的板块，但其毛利率要远高于其他分部。
波司登集团历年财报显示，近年来，通过不断并购，波司登逐步布局起旗下女装品牌矩阵。2011年10月，波司登收购第一个定位中高端的专业女装品牌杰西。截至2016/2017财年，波司登完成了对天津女装的并购，旗下拥有了杰西、邦宝、柯利亚诺、柯罗芭四大女装品牌，均定位中高端，女装布局基本成型。
2017/2018财年，由于天津女装的并入，波司登女装业务增长迅猛，收入同比增长85.4%至12亿元，女装业务占集团总收入比达到13%。2018/2019财年，女装业务收入增长放缓，同比增长4.2%至12.08亿元。
波司登自女装品牌布局基本成规模后，于2017/2018财年开始公布女装毛利率。其财报显示，近三年来，女装业务毛利率都遥遥领先于其他分部。
波司登财报显示，2016/2017财年至2018/2018财年，女装业务毛利率分别为68.6%、76.4%、75.5%。与之对应财年的波司登集团总毛利率分别为46.4%、46.4%、53.1%。
财报解释称，2017/2018财年女装毛利率的大幅增长是由于天津女装的毛利率较高，2018/2019财年毛利率微降是由于杰西品牌20周年庆，对顾客加大打折优惠力度所致。
在今日举行的2018/2019财年业绩会上，波司登首席财务官朱高峰介绍称，位于深圳的杰西和邦宝两大品牌毛利率在75%左右，位于天津的柯利亚诺、柯罗芭两大品牌毛利率在80%以上。他表示，超高端女装的增长有一定压力，未来女装业务毛利率如果能稳定在75%即是健康的表现。
此次沽空机构报告中重点提及的杰西和邦宝是波司登女装矩阵的主要品牌。
波司登财报显示，2018/2019财年，杰西、邦宝收入分别为4.12亿元、3.62亿元，收入分别同比变动6%、-3.7%，两大品牌总收入对波司登女装业务的贡献占比超过了60%。
与女装业务的高毛利率相比，波司登其他板块毛利率相对较低。
波司登财报显示， 2018/2019财年，波司登集团总毛利同比上升33.9%至55.14亿元，毛利率同比提高6.7个百分点至53.1%。
其中，品牌羽绒服业务、贴牌加工管理业务、多元化服装业务毛利率分别为57.4%、16.3%、6.9%。
战火焦点集中在利润及女装业务
6月27日早，在2018/2019财年业绩会发布之前，波司登再次回应并否认了沽空机构博力达思前一天补充报告中的所有指控。
在该补充报告中，博力达思提供了新增证据，包括股权转让协议、高管任命文件、公司申明文件和字号注册文件等，认为波司登所称邦宝从独立第三方购买是谎言、杰西由周美和在 1998 年创立等是谎言，并认为波司登伪造了杰西在收购之后的收入。
波司登再次回应称，博力达思沽空报告中所计算的利润差异是由于其使用的财务报告期不同、统计的附属公司数量不同导致。
对于虚构杰西的收购后收入的指控，波司登称主要是由于国际财务报告准则下收入确认的会计处理差异所致。
对于沽空报告指称周美和并非杰西创办人，波司登称，2008年之前周美和不持有深圳杰西的股份是因为其为香港居民，如其成为深圳杰西的股东，则深圳杰西不能享有仅提供予内资企业的税务豁免。因为周美和之股份由其妹夫张林海和外甥赖雄亮代持，实际上周美和一直是深圳杰西的最终实际控制人。
对于沽空报告称涉及邦宝交易的卖方均非独立第三方的指控，波司登回应称，邦宝公司30%的权益是从兆宁环球实业有限公司收购，其最终控制人为陈先生（台湾人），并非如沽空报告所称从周美和控制的公司所收购。至于邦宝公司另外70%股份，尽管是从孔圣元最终控制的劲丰投资发展有限公司等公司收购，但彼时孔圣元已经不再是波司登的关联人士，因此其实独立第三方的说法成立。
对博力达思的补充报告，波司登公告称，正在采取必要行动，包括但不限于对报告负责方提起法律诉讼。
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