销售费剧增79%，酒类营收仍下降，ST椰岛被质疑主营业务盈利弱

原标题：销售费剧增79%，酒类营收仍下降，ST椰岛被质疑主营业务盈利弱

近日，ST椰岛发布上交所年报问询函的回复公告，就问询函中经营业绩、会计处理、股权管理和公司治理三个方面的13个问题进行了回复。

其中，问询函要求椰岛对公司2018年度销售费用增长79.36%；应收账款增长77.80%等大幅增长做出合理解释；并要求公司披露对非财务报告内部控制对外投资存在重大缺陷的具体原因。问询函指出，公司扣非后归母净利润连续多年为负，主营业务盈利能力较弱。

椰岛回复称，2018 年公司实施聚焦酒类产品椰岛海王150大单品战略，销售费用大幅增长是加大了品牌宣传力度所致，应收款期末余额大幅增加主要原因为对新品海王酒赊销增加所致。椰岛表示，对外投资存在缺陷的具体原因则为公司在对外投资的问题上较为激进所致，并表示目前虽未造成损失，但确实存在一定隐患。

销售费用2.65亿元，增长79.36%，酒类营收仍然下降

据椰岛2018年年报显示，椰岛实现营业收入7.06亿元，同比下降38.23%，实现归属于上市公司股东的净利4051.33万元，实现扭亏为盈。因此，椰岛暂时避免了暂停上市的危险，同时“*ST椰岛”也变更为“ST椰岛”。

年报披露的扭亏为盈帮助椰岛一时避免了被暂停上市的风险，但是椰岛并没有给出资本市场想要的答案。近日，上交所对海南椰岛下发年报问询函。要求椰岛就经营业绩、会计处理、股权管理和公司治理三个方面的13个问题进行回复。

而ST椰岛关于对上海证券交易所审核问询函的回复公告也暴露了椰岛在保壳成功之后仍然面临着主营业务盈利弱、多元化投资发展激进等诸多困局。

问询函中指出，椰岛2018年度销售费用 2.65 亿元，比上年增长 79.36%；应收账款期末余额较年初增加了4,761.73 万元，增幅 77.80%。上交所要求椰岛解释此数据大幅上升的合理性。

对于销售费用的激增，椰岛在公告中解释为2018 年公司实施聚焦酒类产品椰岛海王150大单品战略。广告费用投入增加主要是年初公司依托央视品牌推广计划，加大了品牌宣传力度，虽然整体投入效果低于预期，但是广告投入对于公司 2018 年全年的招商布局工作有明显促进作用。工资及附加增加主要是由于公司战略转向全国性布局后，营销团队业务人数增加较多。差旅费用增加主要是业务人员增加后，差旅费用相应有所增加。会议费及业务宣传费增加主要是公司主要开展全国性招商布局工作，参加全国性的春糖交易会、秋糖交易会、各种地方性的小型展销会，相应的会议费及业务宣传费投入增加。

对于应收账款期末余额的增加，也是新品招商布局的原因。主要体现为对新品海王酒赊销增加所致。公告显示，经销商由年初的 130家增加到年末的 432 家，客户数量增长 2.3 倍。为尽快扭转市场不利销售局面，促进新产品快速占领市场，在公司对酒类业务赊销总额进行控制的前提下，对符合公司销售制度通过信用审批的客户合理匹配一定的赊销额度。

聚焦酒类，椰岛虽然投入了巨大的资金成本，但是收效甚微。椰岛年报显示，2018年酒类收入31,594.15万元，同比减少 3.54%，略有下降。与大量的资金投入形成反差。

搜狐酒业从市场了解到，椰岛集团聚焦酒业的主推产品150ml椰岛海王酒的市场零售价在25元，其主要流通渠道为大众消费的餐饮渠道。可以看出，椰岛正在改变消费者对其礼品酒、保健酒的认知。而其售价在小酒市场仍然居高。

酒业分析师蔡学飞认为，椰岛海王酒是椰岛皮牌升级的战略产品，无论是从品牌形象还是产品创新层面也属中国近年来的创新产品，但是受到椰岛大品牌拖累，以及中国保健酒市场受众较窄，产品价格定位偏高等影响，可能会导致市场接培育周期较长。

蔡学飞进一步指出，椰岛目前的问题是受到中国白酒消费升级以及保健酒分化的影响，整体销售市场出现拓展与盈利点不足的问题，集中体现在品牌价值被持续透支，核心产品培育周期较长导致企业产品缺乏行业竞争力，还有就是前期集团内部遗留的多元化问题给企业酒类主营业务造成了一定的干扰。

在主营业务难盈利的情况下，椰岛也在积极探索多元化的发展路径。但是上交所的问询函中却指出，年审会计师对公司 2018 年内部控制有效性出具了带强调事项段的无保留意见，认定公司非财务报告内部控制存在重大缺陷，在对外投资方面存在未严格按相关制度执行的情况。

椰岛在回复公告中表示，对外投资中存在投资方向不清晰、股权投资类项目与公司业务发展战略结合不紧密、项目投后管理不完善等问题。并认为造成上述缺陷的原因系2018年是公司转型发展的关键之年，公司董事会面临主营业务盈利能力下降、房地产存量资产稀缺的境况，如何夯实主业，增强持续经营能力是紧迫课题。因此，公司在对外投资的问题上较为激进，上述投资目前虽未造成损失，但确实存在一定隐患。

2019年4月8日晚间，*ST椰岛发布公告称，公司控股子公司海南鹏申投资管理有限公司持有海南体育彩票销售运营有限公司（以下简称“体彩公司”）60%股权。截止 2019 年第一季度，体彩公司净资产546.50 万元，营业收入 29.95 万元，净利润-4.23 万元。同时，公司与持有体彩公司 40%股权的股东海南省文化投资管理有限公司在海南省海口市签署了议，双方拟在未来开展相关合作。

在政策的刺激下，椰岛进军体彩。可以看出椰岛在寻求多元化发展突破的不断尝试，而能否在体彩领域实现逆袭目前看来还很难判断。至于椰岛的主营业务酒业，蔡学飞则表示了期待。他表示，椰岛作为中国保健酒的知名品牌，依然是中国保健酒市场的重要参与者，倾向于椰岛经过盘整之后能够获得新的发展。

曾卖楼卖子，ST椰岛保壳成功

海南椰岛（集团）股份有限公司于2000年在上海证券交易所上市，是国内保健酒行业唯一的上市公司，也顺理成章成为保健酒行业第一股。旗下产品椰岛鹿龟酒曾经更是火遍大江南北。

但是好景不长，海南椰岛2016年度、2017年度经审计的净利润连续两年为负值，海南椰岛在2017年度报告披露后被实施退市风险警示。2017年4月26日起，公司股票简称由“海南椰岛”变更为“*ST椰岛”。根据《上海证券交易所股票上市规则》有关规定，若2018年经审计的净利润继续为负值，则可能被暂停上市。

面临被暂停上市的风险，椰岛在2018年终于抓住了最后一根稻草。据2018年年报显示，椰岛实现营业收入7.06亿元，同比下降38.23%，实现归属于上市公司股东的净利4051.33万元，实现扭亏为盈。

虽然椰岛成功保壳，但是其扭亏为盈的手段却不容乐观。年报中指出，公司以公开挂牌的方式转让全资子公司海南椰岛阳光置业有限公司 60%股权和出售椰岛综合楼实现收益，2018 年度实现扭亏为盈。

此前椰岛《2018年年度业绩预盈公告》中也明确指出非经营性损益的影响，公司通过海南产交所挂牌出售阳光置业公司 60%股权和椰岛综合楼资产，加上澄迈老城土地收储收益和政府补助等事项，累计给公司贡献非经常性收益约2.48 亿元。

而就主营业务影响，椰岛《2018年年度业绩预盈公告》中仅仅表示，2018年公司为了改善整体经营，对房地产业务进行了项目股权转让，专注以酒业、饮料、贸易与供应链为主业。同时，公司对酒类业务通过重构组织架构，重新组建全国经销团队并开发新的经销商网络，优化产品结构提高产品毛利率水平，努力改善公司主业经营。（文/李之泽）

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