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业绩逐季向好，AMD为何却被“唱衰”？
2019-08-30 18:29:15 来源：和讯网 阅读量：9.71万
由于芯片领域的宏观风险，AMD的股票很难承受如此高的估值。
作者| Thomas Niel
AMD 股价在过去几个月持稳。自6月份以来，该公司股价一直在30美元左右。AMD的股价继续高于英伟达等同行。但这种估值合理吗？
对AMD股价的高预期已经反映在股价中，但该公司可能即将推出可能推高股价的重大催化剂。与之相对的是难以预测的风险。让我们仔细看看AMD的股票，看看为什么很难预测该公司未来的表现。
仔细看看AMD的股票
众所周知，AMD已经从竞争对手英特尔和英伟达手中夺取了相当大的CPU和GPU市场份额。该公司的EPYC服务器处理器系列取得了巨大成功。自2018年第一季度以来，AMD的服务器市场份额增长了近两倍，从1%增至2.9%。
除了服务器和GPU, AMD正大举回归移动显卡业务。今年6月，AMD宣布将把其专利授权给三星用于移动GPU。这笔交易不会在短期内推动，但这一合作关系可能成为AMD的一个重大机会。
该公司仍在从过去12个月的收入下滑中恢复过来。截至6月30日的季度销售符合预期。营收环比增长20%，但销售额仍同比下降13%。GPU销量仍低于去年同期，但自上个季度以来有所反弹。虽然企业销售额同比仍有所下降，但由于EPYC处理器系列的成功，企业销售额环比增长34%。
AMD 30%的收入来自中国，其对中国的依赖可能会压低AMD的股价。对经济衰退的担忧是在购买AMD股票之前要谨慎的另一个原因。芯片需求的进一步回落可能会威胁到该股目前的估值。
尽管存在这些风险，但该公司股票的定价仍然“完美无缺”。让我们来看看AMD股票的估值，看看它与同行相比如何。
AMD股价仍被高估
AMD有很大的潜力。这就解释了为什么AMD的股票相对于同类产品继续保持着巨大的溢价。AMD股票目前的预期市盈率为29.8倍。公司的企业价值/EBITDA (EV/EBITDA)比率为65.6。
相比之下，英伟达的预期市盈率为23.6倍，EV/EBITDA为35.4倍。英特尔的估值甚至更为适中。英特尔股票的远期市盈率为10.5倍，EV/EBITDA为6.8倍。
但这种估值差异是有道理的。AMD还有增长的空间。英特尔正努力维持其在服务器芯片领域的主导市场份额。AMD在GPU领域已经超越了英伟达。
然而，由于芯片领域的宏观风险，AMD的股票很难承受如此高的估值。Piper Jaffray分析师哈什?库马尔(Harsh Kumar)对此表示同意。他认为，高估值和风险抵消了该公司的增长潜力。这些风险不会很快消失。如果这些风险加剧，它们可能对AMD的股价产生实质性的负面影响。
结论
我仍然看跌AMD的股票。该公司在过去五年中实现了巨大的转变，但今天进入股票市场的投资者不应期待投资者在过去几年看到的巨大回报。AMD的下一份财报将于10月底公布。从现在到那时，除非市场出现重大波动，否则股价很可能维持在同一水平。
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