波动率指数上升最高点，或许是美股陷入衰退的信号？

摘要

这些天来，我觉得自己很像少数几个见到皇帝却没有新衣服的人之一。

当一只较长期债券ETF以如此高的实质性利润率跑赢整体股市时，我们并没有进入大规模的牛市。

家庭调查并没有证实就业报告的数据。

超过7000万美国人收到了讨债者的来信。

本周，波动率指数(VIX)正达到4个月高点，这严重损害了所有在4月份最后一周帮助建立VIX期货创纪录净空头头寸的人。

现在的头条新闻都在问，在经济繁荣的情况下，这是否会打破这个前所未有的牛市。牛市?强劲的经济?这些天来，我觉得自己很像少数几个见到皇帝却没有新衣服的人之一。

标准普尔500指数(S&P 500)今年上涨17%，纽约联邦储备银行(New York Fed)的衰退概率指标从2018年底的21%升至27%，为12年来的最高水平，而且今年每个月都在上涨。当经济衰退的幅度在30%到40%之间时，这一指标通常是经济衰退的信号。

标准普尔500指数成份股公司今年第一季度的收益较上年同期有所下降，预计下一季度也将出现负增长，但《巴伦周刊》(Barron"s)有关投资组合经理的圆桌会议报告显示，66%的公司持乐观态度。

纽交所综合指数(NYSE Composite Index)是一个比标准普尔500指数(S&P 500)宽泛得多的市场指标，截至周三收盘，该指数在过去一年里上涨了整整1%，近八个月来从未创下新高，而小盘股罗素2000指数(Russell 2000)下跌1.3%。没错，标普500指数上涨6.7%，道琼斯工业平均指数上涨5.8%，但iShares 20+年期国债ETF(纳斯达克:TLT)上涨5.5%，iShares 7-10年期国债ETF(纳斯达克:IEF)上涨4.7%。当一只较长期债券ETF以如此高的实质性利润率跑赢整体股市时，我们并没有进入大规模的牛市。

过去一年，公用事业板块的表现比交通板块高出近14%，我并不认为看涨的人在打压看跌的人，也不认为市场认为整体经济将会强劲增长。

Cass Freight Index支撑了运输表现不佳所暗示的缺乏活动，货运量连续4个月同比下降。在出货量一直在下降的情况下，经济究竟是如何加速增长的?

商品支持我们在运输中所看到的工具。

美国供应管理协会(ISM)采购经理人指数(PMI)并不完全支持标普500指数近期的走势，也暗示经济并未真正加速。

但上周让所有人都欢呼雀跃的就业报告呢?就像我们在这里揭穿的第一个一季度GDP预测一样，4月份的就业报告在整体数据上表现强劲，在细节上表现疲弱，而且缺乏其他来源数据的证实。新增就业人数超过预期7万人，达到263k人，这听起来很棒，但一如既往，细节需要调查。

其中93k个工作岗位(35%)来自劳工统计局的“出生-死亡模型”，该模型是对净新企业创造的工作岗位总数的一个粗略估计。

4月份的每周工作时间实际上减少了0.3%，在过去4个月中有3个月有所减少或保持不变。这并不是在告诉我，雇主们迫切希望招聘更多的员工。工作时间的增加表明一家公司需要人手，但工作时间的减少——工作时间的增加意味着37.3万个工作岗位的流失。如果我们把这个数字加到工资总额中，你会发现就业人数减少了11万人。谈论缺乏确认数据。

可能有263k个新工作岗位，但总工作时间下降了0.1%!这一数字在过去3个月中有2个月有所下降，自今年初以来一直持平。这意味着每个人在经济中工作的总小时数在4个月内没有变化——这不是增长。

整体失业率从3月份的3.8%降至3.6%，为1969年12月以来的最低水平。那一定很好，对吧?

别忘了1969年，紧接着的一个月，也就是1970年1月，经济开始衰退。

上个月失业率下降是因为劳动力减少了49万。目前可用劳动力总量处于2001年5月以来的最低水平!记住，经济增长是劳动力增长和生产率提高的总和。

我们总是在任何特定的报告中以及类似的报告中寻找确认数据点的方法。周五发布的另一份就业报告《家庭调查》(Household survey)没有引起太多关注。该报告自20世纪40年代末以来一直存在，其方法完全不同。

该报告发现，4月份就业人数减少了103k人，过去4个月中有3个月就业人数减少了30万人。

全职就业人数继3月份下降19万人后，又下降了19.1万人。

那些因经济原因而工作的人，也就是那些不能找到全职工作但想要一份全职工作的人，在3月份增加了19万9千之后又增加了15万5千。

家庭调查并没有证实就业报告的数据。

美联储(fed)高级信贷员调查的另一个未证实美国经济正在全速运转的领域。当经济形势好，人们对未来充满信心时，他们更有可能借钱。我们来看看，好吗?

中型和大型公司不打算借款。

小公司也不会在市场上寻求贷款。

消费者并不想买车。

或者借钱买其他东西。

还不相信吗?超过7000万美国人收到了这位讨债者的来信。据估计，有2.47亿美国人年龄在18岁以上，这大约占美国陷入经济困境人口的28.3%。此时，我们被告知情况非常好，劳动力市场非常好。当我们进入不可避免的衰退时会发生什么?

等等，没关系。至少在这位专家看来，这种情况永远不会发生。

本文作者：Tematica Research，美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。

完

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