生意社：政策影响明显 5月上旬天然橡胶现货价涨6.8%

一、商品指数

5月10日天然橡胶商品指数为33.98，较昨日下降了0.06点，较周期内最高点100.00点(2011-09-01)下降了66.02%，较2015年11月25日最低点28.15点上涨了20.71%。(注：周期指2011-09-01至今)

二、行情走势

2019天然橡胶行情，一季度经历了2月大幅上涨近10%， 3月内如数跌回起跑线；二季度4月先反弹4%后开启下跌模式；进入5月，受益于4月30日海关关于“混合胶归类”的政策影响，自当日，天胶启动连涨模式，10日日间最高价11990元/吨，本轮最高涨幅约6.3%。生意社(100ppi.com)监测数据显示，5月至今天然橡胶(标一)海南宝岛国内现货胶主流均价：5日报价10730元/吨，10日报价11460元/吨，其中阶段性最高价为8日和9日的11480元/吨，最低价为5日的10730元/吨，价格最大涨幅6.99%。

三、期现对比

如上图所示，本月沪胶主力合约在上半月小反弹后迅速下跌，连续弱势震荡态势，直至本月最后一日(30日)国沪胶意外翻盘收涨，涨幅3.8%，09合约报11700元/吨。现货胶方面，当前市场处于产量持续增加、新胶逐步上市期和下游需求平稳期，受全球经济环境及居高不下的现货和仓当库存等的影响，天胶基本面仍处弱势；受益于4月30日海关关于“混合胶归类”监管严格政策的影响，3L胶成本增加千元左右，由于全乳胶和3L胶之间的替代关系，全乳胶报价随着上涨，生意社对于海南宝岛全乳的监测数据显示，至今价格涨幅已达6.99%。近几日，资本市场较引人注目的是轮胎企业，源于2018年及2019年一季度轮胎价格的上调，加之美非公路用轮胎“双反令”的撤销，轮胎行业形势被普遍看好。

四、因素分析

(一)相关因素

宏观因素：2019年一季度全球主要经济体出口增速下滑明显，中国一季度出口(美元计)增速1.4%，比去年同期下滑12.7个百分点；一季度GDP增速6.4%，与上季度持平，但高于之前预期6.3%；一季度PPI同比上涨0.2%，涨幅比去年同期回落3.5个百分点，比去年四季度回落2.1个百分点。其中，生产资料价格由去年同期上涨4.9%转为持平，是PPI涨幅回落的主要原因；从2018年下半年开始，国内汽车销售增速开始进入负增长区间，2019年1月达到最低点-16%，2、3月反弹至-14%和-5%。3月汽车消费负增长大幅收窄，与国家年初以来针对汽车行业密集出台促进消费、减税降费、推动更新消费促进循环经济、促进汽车进口等政策相关。

产量方面：国家统计局数据显示：2017年我国天然橡胶产量为83.70万吨；天然橡胶生产国协会(ANRPC)统计数据显示，2018年全球天然橡胶产量为1379.4万吨，增长4.5%。其中我国天然橡胶产量83.7万吨，为历年最高，仅占全球产量的6%。最新统计数据显示，全球2019年1-2月天然橡胶产量下降5.8%至213.8万吨，当前全球割胶量快速增加，供应压力日趋增大。

库存方面：截至5月10日，上期所天胶库存42.98万吨，仓单42.09吨，库存仍然高居不下。有数据称，青岛保税区橡胶库存维持在20万-25万吨，区外库存维持在45万吨左右，总量处于历史偏高水平。

进出口：我国海关统计2018年我国天然橡胶进口数量为259.59万吨，进口数量同比下降7.07%；进口金额为36.07亿美元，进口金额同比下降26.65%；2018年我国天然橡胶出口数量为1.33万吨，出口数量同比下降17.91%；出口金额为1989.92万美元，出口金额同比下降35.23%。2018年我国天然橡胶进口数量为259.59万吨，同期国内需求量为341.96万吨，天然橡胶对外依存度为75.9%。2019年1-4月中国天然及合成橡胶进口量为达到99万吨，与去年同期相比减少7.9%。

下游需求：五一假期之后国内轮胎厂开工情况整体保持较好。贵州轮胎5月9日晚间公告称，5月7日，美国商务部宣布撤销对中国非公路用轮胎的反倾销和反补贴税令(“双反”令)。此次撤销非公路用轮胎“双反”令，对公司恢复对美出口非公路用轮胎将产生积极的影响。轮胎行业经过近几年的深度调整后，从去年开始，国内外轮胎企业掀起涨价潮，正新、万力、双钱、双星等轮胎品牌去年相继宣布涨价2%—5%不等。2019年截至一季度末，国内外又有31家轮胎企业宣布上调产品价格。轮胎行业景气度回升，轮胎业绩均大幅增长或扭亏。

(二)相关产品

1、 5月10日顺丁橡胶商品指数为34.10，较昨日上升了0.3点，较周期内最高点102.40点(2011-09-25)下降了66.70%，较2015年02月04日最低点23.74点上涨了43.64%。(注：周期指2011-09-01至今)

2、5月10日丁苯橡胶商品指数为36.47，较昨日上升了0.08点，较周期内最高点103.60点(2011-09-08)下降了64.80%，较2016年01月19日最低点28.41点上涨了28.37%。(注：周期指2011-09-01至今)

(三)相关政策和数据

东南亚产胶国：

1、泰国、印度尼西亚和马来西亚三国拟在四个月(2019年4月至7月)内合计减少橡胶出口量24万吨，以期推升2019年第二季度橡胶价格。

2、2019年1-4月越南天然橡胶出口同比增24.5%，出口中国增长37.4%。

中国：

1、海关总署公布的数据显示，2019年4月中国进口天然及合成橡胶(包括乳胶)为55.7万吨，环比减少4.13%。2019年1-4月中国天然及合成橡胶进口量同比增2.3%。

2、云南省工业和信息化厅近日印发《云南省支持橡胶产业发展实施方案》，提出到2020年云南天然橡胶农业要实现产值达90亿元，产业布局和结构不断优化，橡胶制品工业得到发展，现代市场营销体系基本形成，国际市场话语权进一步提升。

五、后市预测

生意社天然橡胶分析师认为，5月上旬天胶行情大幅上涨源于4月最后一个交易日“海关对于4002.8000项下‘混合胶’归类认定的通知”对于市场的影响，近期该牌号胶备受关注，货源趋紧，价格从4月底的10900元/吨一路上涨至11900元/吨，千元涨幅。我们认为，上述政策持续影响天然胶全乳及3L胶的走势。同时，在不断变化的经济形势影响下，出口形势不确定；国内外产地出台相关政策支持橡胶产业发展优化；且多家轮胎企业上调产品价格、行业景气度回升。在产量增加、库存高企，基本面内有明显利好的情况下，继续关注政策对于天胶行业的影响。

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