一根阳线冲破红枣低迷，新合约首迎交割月

作者：冯斌

编辑整理：小美

小美导读：

今天行情有波幅，红枣主力合约久违地涨停，且有明显增仓。前期红枣行情一直处于低迷状态，大家的交易兴趣也不高。但今天这跟阳线，把大家的观念都给改变了，也带动了小品种的资金情绪。

苹果新合约交割制度对比

首先看一下苹果期货，10月份是新季苹果的第一个交割月，由于交割规则的修改，新季苹果和已经交割过的1907合约还是有很多不同的地方。

交割方式上：增加了厂库交割，对仓单有效期做了明确的规定，仓库仓单的有效期有些缩短。

基准交割品：这个问题是在过去1年的实践中，由于现货和期货之间的差异产生的。为此，郑商所做出了修改，质量容许度在原本≤5%的基础上扩大到了10%。质量要求放宽，降低了手工挑拣的难度。但是根据目前反映的情况看，降低的分拣费用较为有限。

替代品和升贴水：原来只是设定了果径在75-80的贴水2000元/吨。根据现货实际，郑商所重新修改为，当10%<质量容许度≤15%时，也允许交割，只不过贴水幅度较大，为400元/吨。果径在75-80的贴水缩小到1500元/吨。

入库硬度指标的变化：原来，纸加膜苹果能否交割一直困扰问着整个合约的发展。所以，交易所将硬度指标提高到了7，7这个指标基本就杜绝了纸加膜苹果的交割。另外，7这个硬度也主要是优质产区，次要产区是不能进行交割的。所以，硬度这个问题可能是影响苹果后期走势的关键问题。因为，在不同的时间段，交易所对入库硬度和出库硬度的要求也是不一样的。整体来讲，交易所还是希望优质苹果通过硬度指标来划分是否能交割的问题。

配对原则：原来是卖方提交申请，买方响应，不响应则不配对。现在改成了买方持仓优先配对，及先车板后仓单的原则，增加了买方被动配对，使卖方权利大大增加。

整体来讲，规则修订的主要目的就是进一步扩大交割范围，使期货更贴近现货。

目前苹果期货的交易机会

长期关注我观点的朋友应该知道，我对苹果远期还是看空的。主要原因就是今年产量有明显增产，而且消化也集中在后期。我推荐的策略主要是正套，买近抛远为主。为什么没有对1910合约过分看低呢？主要是因为有成本支撑。

现在炒作比较厉害的几个因素，一是开秤价预期，去年的苹果价格是比较高的，导致果农存有惜售心理。二是，山东干旱比较严重，对苹果质量产生影响。山东是苹果主产区和存储区，如果山东苹果质量受到影响，苹果的定价也将受到影响。三是，优质果较少，使得价格坚挺。

所以，目前比较明确的策略就是正套，预计价差会进一步扩大。可以在接近交割时，围绕仓单成本去交易。前期跌到9100附近，是个比较好的介入点。对比去年1810合约交割来看，即使交割成本下降，也可能会出现短期供应和需求不对称的情况。即看似供应比较多，但真正能做交割的比较少。

我个人认为，苹果在9400左右，1910合约还是具有买入价值的。如果在交割时靠近仓单成本的话，涨到9800甚至10000也是有可能的。按正常开秤价逻辑，目前的开秤价是不会下来的，而真正能交割的量比较少。后期的苹果能不能交割，存在很大问题，新合约存在很大不确定性。最确定的就是目前，期货价格处于贴水仓单成本的情况。

红枣仓单成本测算

今天红枣涨势较猛，增仓较快，大约增了50%的仓位。此前红枣一直在10000-11000之间波动，持续周期也比较长，今天选择向上突破，这也与供给方面出现问题有关。当前有些团队、交易者在新疆地区调研，主要是产生红枣仓单最集中的地区。比如阿克苏等，因为这几个地方的仓单成本在1912合约交割里面是最便宜的。根据不同公司的测算，如果出库价格在4元时，盘面价格应该在9000-10000之间。今天暴涨和阿克苏部分地区出现减产有关。而且，由于新疆前期气温比较异常，低温和高温时间比较长，缩短了红枣的开花季节，挂枣数量比较少。保守估计，阿克苏地区可能减产1/3左右，是助推这波上涨的主要原因。

红枣还没进行过交割，具体仓单成本怎么算还不知道。根据其他公司的测算，如果价格在5块左右时，仓单成本应该在10000以上。如果新疆真的减产，优果率下降的话，可能助推红枣继续上升。大家可以关注新疆主产区的天气变化情况，因为9、10月份的天气还是会直接影响红枣的总产量。虽然红枣的供给端很难引起价格的大变化，但是由于去年收获季出现了高开低走的现象，对果农的种植信心有所打击。今年价格可能会比去8元的最高收购价低一些，但重心不会特别低，因为种植成本测算大约在4元左右。10000点的红枣基本处于无量低迷的过程，虽然今天突破有炒作因素，但向上的空间要比向下的空间大。

红枣期货能否活跃

之前担心过红枣不够活跃，但今天又成为了明星品种。从主力持仓来看，大部分都是双向持仓，也就是做市商在新品种上有一定的话语权，所以大家不用考虑流动性的问题，当然大资金受穿透式监管等影响，可能有些影响。但是基本上还是符合中小投资者做的短期交易。

小品种交易需要注意的几个问题

因为今天的行情比较大，苹果也有向上的动作，红枣彻底摆脱了成交低迷的现象。但是对于小品种，还有些问题需要投资者注意。

首先，日内波动比较大。去年苹果最活跃的时候，日内一般波动在2、3百点。据测算，去年在实施手续费和仓位限制之前，苹果日内波动平均在230点。今年，随着手续费逐渐降低，主力合约还是比较活跃的，近几天波动也有200点左右。所以，小品种是日内趋势比较强的品种。可以不用过分关注长期趋势性，只要能做好日内，同样可以取得好的收益。

第二，品种受资金推动比较明显。目前，持仓还达不到很高的水平，只要一点点资金就可以推动的比较快。另外，对消息消化能力也比较快。只要有点风吹草动，就很快会在盘面反应出来。所以大家要保持对消息的敏感性。

第三，修改合约之后，交易所为了鼓励大家交易，总是自觉不自觉地引入做市商制度。可以看前期的苹果和红枣，很多券商系资金都是双向持仓。所以大家可以关注持仓变化，有利于对短线交易方向做判断。

第四，随着穿透式监管的到来，大资金联合做庄的情况有所减少，所以对于这些品种，多关注基本面的变化，尤其是苹果，受季节性、库存的影响还是比较大的。再比如红枣，大家一直以为产量是增加的，不会有太大变化。但是从今天的走势来看，也不是不可以炒作供给端。在需求一定的情况下，供给就成为了波动的主要因素。

总体来讲，红枣和苹果还是相对小众的品种，趋势性不是很明显，资金在里面翻动比较明显。所以，对于交易来讲，节奏把握是比较重要的。另外，苹果虽然上市了1年，但修改后的新合约还没有交割过，红枣的第一次交割也在12月份。所以首个交割对短期行情有比较大的影响。苹果是放松质量要求，扩大交割范围，红枣标准化程度要比苹果好很多。整体而言，在交割时，期现回归还是大势所趋，仓单费用和交割成本对相关品种的影响会越来越小。

以上内容是本周二（8月6日）晚上8点

第253期小美有约主要观点内容

本期分享嘉宾为小美金融认证用户微笑的刺客

（更多精彩内容，关注都市财经，或者点击这里打开都市财经手机版）