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【光大固收】广义基金对中票的配置力度加大
2019-08-08 17:03:24 来源：和讯网 阅读量：2.18万
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本文作者
张旭 / 危玮肖
摘要
利率债
1)国债托管量环比续增，存款类机构为增持主体。2)政金债托管量环比下滑，存款类机构尤其是全国性商行和城商行是减持主体。信用债1)企业债托管量环比续减，广义基金仍是企业债的减持主体。本月企业债托管量环比减少21亿元。2)中期票据托管量环比上升，增幅扩大。广义基金是中期票据的增持主体，环比净增持909亿元，其次是证券公司，环比净增持117亿元。3)短融和超短托管量环比下滑。全国性商行、证券公司为减持主体，环比分别净减持152、130亿元。债市杠杆率观察待购回债券余额季节性回落，债市杠杆率环比下滑2个百分点至107%。从杆杆率情况来看，本月广义基金杠杆率为115.56%，环比下滑了10.95个百分点。
1、托管量概况
截至2019年7月末，中债登和上清所的债券托管量合计为83.07万亿元，相较于2019年6月末净增0.92万亿元。其中，中债登托管量环比净增0.78万亿元，上清所环比净减0.14万亿元。
1.1、国债、政金债1) 国债托管量环比续增，存款类机构为增持主体。本月存款类机构对国债整体表现为增持，其中全国性商行、城商行、农商行及农合行增持最多，环比分别净增持977、377、337亿元。非银类机构环比净增，保险机构与证券公司分别净增持19、39亿元。境外机构本月继续增持72亿元国债。但值得注意的是，广义基金本月对国债表现为减持，环比净减持430亿元。2) 政金债托管量环比下滑，存款类机构尤其是全国性商行和城商行是减持主体。本月全国性商行和城商行分别净减持986、692亿元政金债。
1.2、地方债存款类机构（含信用社）特别是全国性商行是地方债的主要持有人，截至2019年7月末存款类机构在银行间债券市场占比89.13%。相比于上月，本月存款类机构持有地方债的比重上升了0.59个百分点。广义基金对地方债的持有量环比开始下滑，持仓量占地方债托管量的比重为1.11%，环比下滑0.58个百分点；本月保险机构和证券公司对地方债的托管量均表现为增持，环比分别净增270、221亿元。
1.3、信用债1) 企业债托管量环比续减，广义基金仍是企业债的减持主体。本月企业债托管量环比减少21亿元。2) 中期票据托管量环比上升，增幅扩大。广义基金是中期票据的增持主体，环比净增持909亿元，其次是证券公司，环比净增持117亿元。3) 短融和超短托管量环比下滑。全国性商行、证券公司为减持主体，环比分别净减持152、130亿元。
1.4、同业存单本月同业存单托管量环比净增93亿元，广义基金本月大幅增持同业存单，但同时全国性商行大幅减持同业存单。
2、债市杠杆率观察
待购回债券余额季节性回落，债市杠杆率环比下滑2个百分点至107%。本月质押式回购余额为3.89万亿元，环比下滑0.96万亿元。本月除全国性商行和城商行质押式回购余额逆市上升以外，其余机构的质押式回购余额均有不同程度的回落，其中广义基金质押式回购余额下滑最为明显，环比下滑0.79万亿元。从杆杆率情况来看，本月广义基金杠杆率为115.56%，环比下滑了10.95个百分点。
3、主要投资机构持债情况
广义基金本月整体表现为增持，主要是增持政金债、中票和同业存单，对国债、地方债、企业债、短融和超短则表现为减持。
证券公司和保险机构本月均以增持为主，对短融和超短偏好各异。本月证券公司除减仓企业债、短融及超短、同业存单以外，对其他券种均表现为增持；保险机构本月则减仓政金债、企业债，对其他券种表现为增持。
存款类机构（含信用社）本月对主要信用品的持有量下滑。存款类机构本月大幅增持国债、地方债，对政金债表现为减持。信用品方面，除小幅加仓中票以外，存款类机构对企业债、短融和超短均表现为减持。
城商行和农商行本月偏好各异。城商行本月加仓国债、地方债和企业债，对政金债、中票、短融和超短、同业存单均表现为减持。而农商行本月对主要利率品和信用品均表现为增持。
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