富途证券：阿里重金收购网易考拉 双方都是为了啥？

富途证券消息:近日,摩擦了许久的阿里收购考拉一事终于尘埃落定,阿里巴巴宣布以20亿美元全资收购网易旗下跨境电商平台考拉。同时,阿里巴巴作为领投方参与了网易云音乐此轮7亿美元的融资。至此,阿里「动物园」又多了一个新物种——考拉,而此前已经有了猫、蚂蚁、猪、河马等多个物种。

从两周前,网易考拉传出要以20亿美金卖身阿里,多个消息源都确认了传闻的真实性,只待两家最后官宣。此后不久,传出丁老板紧急宣布不卖了,而且爆料称网易高层很生气。

然而实际上,张勇和丁磊早就在西湖聚首畅谈。

一、阿里为何收购考拉:业务互补,整合天猫国际跨境业务

央视财经《对话》栏目播出了一期在西湖边对话杭州企业家的特别节目,阿里巴巴CEO张勇、网易CEO丁磊作为对话嘉宾参加节目,该节目为录播,实际的录制时间正是丁磊怒宣「不卖了」的8月20日。

尽管有意向阿里寻求投资,但丁磊没有丢掉一贯的骨气,他接着表示网易有自己的长处,有阿里最缺的对供应链的把控能力。实际上,阿里与网易应该互相学习,而不是互为对手。最后,丁磊还调侃了一把,表示很多两家的员工私底下就是夫妻关系。似乎是在暗示,两家应该以平等的姿势对话,而不是行业老大对小弟的方式去沟通。

实际上,阿里收购考拉的目的不仅在于进行业务互补,进一步整合天猫国际跨境业务,扩大市场份额。

更重要的是,由于跨境电商的核心之一是对供应链的掌控,对供应链渠道的延展需求,而网易考拉在跨境电商这块多年的布局,并不只是用金钱来衡量的,是需要长年的积累。

虽然成立仅四年,但网易考拉已经连续3年占据中国跨境电商市场份额第一的宝座。

坚持自营模式、深耕母婴等核心品类、重金布局保税仓是网易考拉的核心优势。网易考拉拥有来自全球80多个国家9000多个品牌,自母婴起家的它在母婴类目供应链优势特别明显,有一票喜爱海淘的忠实拥趸。同时,网易考拉已在原有的15个跨境综合试验区和试点城市中的绝大多数进行了仓网布局,保税仓面积超过100万平方米;在供应链体系,网易考拉已经与全球近千家品牌商和服务商达成了合作关系,网易考拉擅长的母婴品类能与天猫的美妆品类形成优势互补。

正是因为这种优势,一直不碰直营的阿里,仍然决定收购考拉,完成「统一」大业。

二、网易为何卖考拉:项庄舞剑,意在沛公

可是,网易为什么要卖呢?

在2016年,丁磊甚至公开表示,希望未来三到五年,考拉可以达到500亿元至1000亿元的规模,在电商战场再造一个网易。现在不过三年,网易却急着要卖考拉,还是20亿美金这么低的价格卖,是何考量?

首先,做电商烧钱,建仓储物流,更可况是在阿里和京东两大竞争对手夹缝中求生存。到了这一两年考拉的增速变慢的很明显,网易电商从 17 年 Q4 的 175.2% 增长率到今年 Q2 季度变成 20.2% ,毛利率也常年徘徊在 10% 左右,而且碰到双十一这种促销大日,毛利率更惨。

虽然说这项交易对阿里和网易来说是双赢,某种程度上网易赚大了。

网易最近公布的二季度财报最大的亮点在于创新业务——网易云音乐用户数破8亿。

财报数据显示,创新及其他业务板块是本季度财报的最大亮点。得益于云音乐、CC直播和有道在线教育等收入增加,以及更好的成本控制,网易创新及其他业务板块净收入为15. 1亿元人民币,同比增长23.2%。

更重要的是,创新业务毛利率从上个季度的-13.1%转正为1.4%。

其中网易云音乐的进展获得管理层肯定。据电话会上介绍,目前网易云音乐总用户数已突破8亿,同比增长50%;同时,网易云音乐付费有效会员数增长强劲,同比大涨135%。

这说明网易云音乐的差异化优势显现。

2013年4月云音乐正式上线,用户数在去年11月为6亿,不到一年的时间,其用户数增长了2亿。虽然在音乐流媒体市场,相比腾讯音乐,网易云音乐的弱势在于版权,但在产品设计和运营等方面发力,取得不错效果。第二季度季度,网易云音乐上线了全新社区版块「云村」,放大音乐社区这一差异化优势,帮助用户更好地发现和分享音乐的同时,也给用户提供了全新音乐表达创作方式。8月,网易云音乐与瑞幸咖啡联合在上海开了一家「楽岛」音乐主题咖啡店,之后还将在音乐咖啡周边和文化等方面进行更多合作。

只不过,音乐业务也是个烧钱的业务,但是相比之下更符合网易的调性,而此次网易虽然「贱卖」考拉,但看看网易云音乐获得了什么——网易云音乐获阿里领投7亿美元融资,更重要的是,按阿里花7亿美元拿下10%的股份来计算,则网易云音乐的最新估值达到70亿美元左右,再拿网易云音乐B轮融资之后的估值35亿美元对比一下,不到一年时间,估值翻了一倍。

所以,大胆猜测,阿里收考拉,中间摩擦这么久,可能就是谈网易云音乐的估值问题。

此外,阿里巴巴表示,很高兴参与网易云音乐的发展,希望未来在文化娱乐板块双方也能产生更多化学反应。因此,网易云音乐也有希望借助阿里的渠道,进一步拓宽自己的变现来源。

三、网易的调性

此次网易卖考拉,为网易云音乐回血,体现了网易一贯的调性——匠心、创新而又务实。

自营电商是重资产业务,网易开始做电商是为了做出自己风格,服务差异化群众,当发现这种服务小众群体的模式并不能撼动大众电商模式,且未来看不到盈利希望时,网易及时止损,这是网易的精明,也是丁磊的精明。

情怀归情怀,网易之所以穿越各种互联网周期,成功并滋润的活到今天,显然有其一贯的处世之道,那就是不盲目扩张,及时止损,保证现金流。

俗话说「买的不如卖的精」,截止目前,网易股价上涨2%,阿里股价下跌1.31%。富途证券分析指出,网易考拉最终“下嫁”阿里,网易云音乐成功融资7亿美元,对于丁老板来说这或许正是一举两得。

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