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6月金融数据出炉：债券融资提供支撑 地方债发行提速
2019-07-12 19:50:05 来源：财联社 阅读量：4.7万
财联社7月12日讯，央行12日发布的数据显示，中国6月货币供应量M2同比增长8.5%，预期增长8.5%，前值增长8.5%；中国6月社会融资规模增量2.26万亿元，预期1.9万亿元，前值1.4万亿元；中国6月新增人民币贷款为1.66万亿元，预期1.675万亿元，前值1.18万亿元。
6月金融数据呈三大看点：
1、6月企业短期和长期信贷环比大幅增长，企业债券融资环比增加
据统计，6月企业短期和中长期信贷分别增加4408亿和3753亿元，较上月的1209亿和2524亿大幅增长。但企业中长期信贷数据略低于去年同期，长期看仍显低迷，企业中长期需求仍待改善。而企业债券融资环比增长超1000亿，为社融增量提供支撑。
2、6月委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票降幅较上月有所扩大，但与去年同期相比，缩减量大幅收窄。
3、6月地方债发行近3600亿，规模创年内新高。
【机构观点】
中信证券：信贷低增符合预期，债券融资提供支撑
1、实体融资显示低迷，居民长贷仍然稳健
6月人民币贷款增加16600亿，基本符合市场预期，这印证了我们认为二季度信贷难以维持高增的观点。目前6月人民币信贷增速较去年基数更低，印证了实体经济融资需求仍疲弱的观点。观察中长期信贷增速，6月中长期贷款增速基本维持去年同期，住户部门中长期贷款增加4858亿元提供了支撑，企业部门中长期贷款增加3753亿元显示相对不足。居民部门中长期信贷同比增加224亿元，二季度居民部门购房需求回暖仍然延续；企业部门中长期信贷同比小幅减少248亿元，企业中长期投资需求仍显低迷。
6月PMI指数继续回落同时，6月进口数据延续负增长均显示经济增长承压，虽上半年出口增速显示尚可，但外需可否维持值得怀疑。内需持续性低迷预计导致企业后续中长期融资需求下滑。在经济探底期和外贸环境观望期叠加的环境中，对未来企业中长期信贷不宜过于乐观。观察短期信贷，企业短期信贷增速同比环比大幅回升，6月增4408亿元，居民部门短期信贷增速同比增加，6月增2667亿元，推测中美贸易争端边际转好带动的6月出口回暖是短期企业信贷高增的原因。票据融资同比大幅下滑，6月企业票据融资仅增961亿元，证明企业票据清查力度仍然维持，但票据贴现低位已有数月，后续监管松紧是观察重点。
整体而言，6月经济信贷需求较5月有所恢复但仍不及同期，信用扩张仍然显示不足。6月人民币贷款增速同比下降，企业部门中长期信贷继续下滑，仅短期信贷回升较为明显。经济活力不足叠加外部压力使得企业投资意愿减弱，预计后续企业长期融资需求难以迅速上抬。预计企业短贷需求可能有下行压力，居民购房信贷需求仍将维持，后续应重点观察贸易因素、监管因素以及经济活动高频指标。
2、表外融资监管呈紧，债券融资提供支撑
6月社融增量为2.26万亿元，比去年同期多7723亿元，社融同比增速10.9%。对实体人民币贷款增量16700亿元，同比少增69亿元。非标融资降势有所增大，5月非标降幅缩小没有得到维持：6月委托贷款降827亿元，信托贷款小增14亿元，未贴现银行承兑汇票减少1311亿元，同比回升2300亿元。6月底，有新闻指出部分信托机构被监管部门要求限制房地产信托产品规模，监管仍未放松叠加6月表外融资仍然维持疲弱的态势，我们预计后续表外融资难以回升。
6月地方政府专项债发行有较大提升，6月单月净融资额3580亿元；企业债发行环比增速上行，6月单月净融资1290亿元，考虑到6月是年内传统的债券发行高点，预计后续企业债券融资将有所回落。
观察社融数据，新增人民币贷款难言乐观，实体经济融资需求重回低点；非标融资边际再度收紧，监管力度仍然维持，后续增长预计仍维持负区间；地方政府专项债券发行增速大增，地方债务政策利好凸显财政扩张对后续融资需求的关键性；从后续货币政策的角度说，央行目前政策行动受到多重因素的影响，总体呈现出一种偏中性观望的态度，不应过度预期整体级别的大幅宽松。
3、经济活动处于底部，M2增速仍需观察
6月M2同比增速录得8.5%，6月数据证明货币增速或许仍有底部支撑。但值得注意的是，目前M1增速环比上升1%，但同比减少1.6%，M1增速环比上行与同比下行同时存在，印证了6月经济活动整体低迷边际有所转好的观点。银行表外融资减少或是支持M2增速的原因。M1增速的同比下行值得注意，这或许提示我们企业短期活动的衰弱，后续应当继续保持观察，以确定狭义货币增速的底部区间。
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