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富国证券：收益率曲线反转已不再是预测经济衰退的可靠指标
2019-06-04 00:23:59 来源：腾讯网
腾讯证券6月4日讯，根据富国证券（Wells Fargo Securities）的观点，收益率曲线的预测能力正在减弱。
很多人认为收益率曲线反转——短期美债收益率超过长期美债收益率——是经济衰退的前兆。最近的收益率曲线反转是3个月期美国国债收益率超过10年期美国国债收益率，且二者利差为2008年金融危机以来最大。
富国证券董事总经理兼利率策略全球主管迈克尔-舒马赫（Michael Schumacher）表示，如果仔细观察是哪些因素推动了收益率曲线的变化，你就会明白为什么它可能不再是一个可靠的预测工具。
舒马赫周四在接受CNBC《Futures Now》节目采访时说道，“在我们看来，你必须将收益率曲线分解成几个部分来看”。他将1年期美债收益率和任何更短期债券的收益率称为“实际上的美联储区间”。美联储已经锁定这个区间。除非美联储介入，否则无法真正改变6个月期或1年期的收益率。
舒马赫表示，不过从中长期来看，2年期、10年期甚至包括30年期美国国债收益率都属于“自由区间”。
“这些收益率是由市场决定的。它们主要受到贸易（以及）其他一些避险因素的推动”，舒马赫说道。
10年期收益率在上周五的隔夜交易中跌至20个月来的新低，而在此之前美国特朗普政府声称，将从6月10日起对所有墨西哥进口商品征收5%的关税。舒马赫在上周五接受CNBC电话采访时表示，“我们仍认为已经接近底部”。
这位策略师表示，他对美国政府发出上述关税威胁后收益率没有进一步大幅下降感到意外，但他将这一温和走势解读为市场的积极信号，表明只有美联储改变基调，才能出现更大幅度的下降。
至于收益率曲线，他指出，“作为经济衰退的预测指标，我们认为它已经失去了魔力，坦白的说，它可能在大约10年前就失去了魔力。”“我们认为收益率曲线无法预测的原因是中央银行，无论是美联储、日本央行还是欧洲央行，它们的头寸如此巨大，以至于它们的后端收益率被压缩了。这就像几年前漫画里的人物威利-柯雅泰（Wiley E. Coyote）。它坐在那里，打压长期收益率，这就是为什么我们认为收益率曲线如此平坦。”
舒马赫建议，尝试驾驭这种不断变化的格局的投资者最好暂时保持“相当保守”的态度。
在G20峰会、英国脱欧，以及不断升级的美国伊朗局期间，短期美国国债会是等待不确定性过去的不错选择。
“接下来几周，也许一个月，坚持选择短期美国国债”，他说道。
上周五股市下跌，5月最终以下跌收官。由于市场对美国经济等方面的担忧持续，美国国债收益率仍保持在低位。（容华）
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